金利は低いが、マクロ経済の不確実性を考えると、株式や不動産などの他の投資手段はあまり魅力的な選択肢ではない。
貯蓄
最近、銀行は預金金利を継続的に引き下げています。 VnExpressが10月初旬に実施した調査によると、一部の大手銀行の12か月金利は年5.5%を下回り、新型コロナウイルス感染症の流行期間よりも低下している。
元大証券の分析担当ディレクター、グエン・テ・ミン氏によると、資金を預ける投資家の一部は、株式など、より収益性の高いチャネルに移行しているという。しかし、2022年後半の「教訓」、つまり株式市場の暴落や投機的な不動産「バブル」の急速な縮小を考えると、変化はそれほど大きくないだろう。
「投資家は、2022年末のように全額投資してリスクに直面することを懸念しているため、貯蓄の一部のみを株式投資に移す可能性がある」とグエン・テ・ミン氏は述べた。これが、低金利にもかかわらず、貯蓄が依然として多くの人々に選ばれる投資手段となっている理由かもしれません。
さらに、FIDT投資コンサルティング・資産運用会社の調査分析部門副部長ファム・ホアン・クアン・キエット氏によると、現在の経済情勢により貯蓄金利は底値に達する傾向にあるという。
為替レートが圧迫されている状況では中央銀行が過剰流動性を維持することが困難であるため、現時点で金利引き下げの余地はもはや大きくない。年末の四半期には信用の伸びが急激に増加することが多く、銀行が金利をさらに引き下げることが困難になる。キエット氏の予測によれば、中長期融資に対する新たな短期資本動員金利の適用に伴い、動員金利は現在から来年第1四半期末まで安定した状態が続くという。
ストック
2023年初頭以来、VN-Indexは14%以上増加していますが、市場のパフォーマンスは上昇傾向ではありません。
HoSE指数は今年最初の月に急上昇したが、その後停滞し、4月末まで横ばいとなった。 3か月後、VN指数は1,035ポイントから1,250ポイント近くまで20%以上上昇した。しかし、短期的なピークは長くは続かなかった。ホーソーン指数は9月に2度目の1,250ポイントに達したが、その後1,100ポイント近くまで下落し、わずか1か月余りで11%以上下落した。
2021年の上昇局面との違いは、市場センチメントです。
金利が上昇すると株価が下落し、その逆の場合には金利と株価は反対方向に動くと考えられます。しかし、金利は継続的に低いものの、株価は依然として上昇していないのが現状です。 VN指数は20%以上の上昇を記録した時期もあったが、キャッシュフローは依然として非常に慎重だった。
専門家によると、マクロ状況には依然として予測不能な要因が多く、さらに2022年後半の市場の大幅な下落から得た「教訓」が現在の状況と多くの類似点を持つことから、投資家はもはや株式のような高リスクのチャネルに「オールイン」することはなくなったという。
2022年2月、ホーチミン市1区の証券会社のフロアでの取引の様子。写真:クイン・トラン
ビナキャピタルの投資ディレクター、グエン・ティ・ホアイ・トゥー氏は、VN指数は長期にわたり良好な成長率を維持しているため、市場は短期的に変動し続けるだろうが、それは「正常で理解できること」だと述べた。 VinaCapitalの専門家によると、長期的には株価は潜在的な利益成長と魅力的な評価によってプラスの業績を上げるため、長期投資家は心配する必要はないとのことだ。
しかし、同部門はまた、マクロ経済情勢に不確定要素が多く、主要経済の景気後退の可能性、FRBによる金融引き締め政策の継続、地政学的緊張などにより、来年の市場には依然として多くのリスクが存在する可能性があると指摘した。国内では、社債の満期問題、不動産の回復に時間がかかること、インフレや為替レートの圧力などが、注意深く監視する必要がある要因となるでしょう。
より前向きな視点から見ると、メイバンク投資銀行ベトナム(MSVN)の調査分析担当ディレクターのクアン・トロン・タン氏は、今後6か月間の株式市場は、不動産凍結や銀行の不良債権増加傾向など経済状況が非常に似ていた2013年と比べて多くの類似点を持つ可能性があると述べた。
実際、2013 年、VN インデックスは上半期に大幅に上昇し、その後かなり大きな調整がありました。しかし、金融緩和、不良債権削減、その他の経営政策のおかげで、市場は年末の数ヶ月に成長の波を迎えた。
MSVNは、現在のベトナム経済は2013年よりもはるかに好調であるため、今後株式市場も同様に回復すると考えています。
不動産
ベトアンホア社のトラン・カイン・クアン社長によれば、不動産市場は回復の初期段階にあるという。政府によるプロジェクトの法的承認は良い兆候だが、ボトルネックを完全に解消するにはさらに時間が必要だ。さらに、銀行金利は低下しており、信用拡大の余地は大きいが、銀行は依然として不動産への融資に消極的だ。
最近、一部の投資家が再び売却を開始した。しかし、クアン氏は、これは単なる市場調査のステップに過ぎないと述べた。顧客側では、このチャネルへの参加を開始しましたが、実際のニーズと中心的な場所を持つセグメントのみを優先しました。双方とも投資の「圧縮」を生み出します。したがって、年末の数ヶ月は市場を支える季節要因が見られるかもしれません。
しかし、現段階では誰もが不動産投資に適しているわけではないとクアン氏は指摘した。この専門家は、参加を検討できる人々が 2 つのグループに分けられると考えています。
まず、特に大都市では、人口増加、結婚、移住により不動産のニーズがあり、不動産を所有したいという願望を持つ人々がいます。不動産価格が急落し、金利が落ち着き、この層は銀行から融資の優先対象になる可能性も高いという状況では、彼らにとっては満足のいく商品を購入するには良い時期です。
2番目は、最近の危機を逃れた長期投資家です。このグループは、製品の選択、価格交渉、資本へのアクセスの確保に関する経験を持っています。高いレバレッジ比率を使用するという特徴により、金利が低下する状況では、長期投資家は前期よりも利益を上げる可能性が高くなります。
クアン氏は、市場に参入する新しい投資家に対し、投資する前に慎重に検討し、調査するようアドバイスしている。現在、不動産価格は急落していますが、商品を十分に理解するには、購入者は多くの知識とスキルを持っている必要があります。同氏によると、新規投資家は、法的地位が不明瞭な物件や、情報が不足している地域、主要都市から遠すぎる場所にある物件を避けるべきだという。
金と米ドル
国内の金価格は過去2か月間上昇傾向にあり、1タエルあたり合計200万ドン上昇した。 SJC金は9月中旬以来、1タエルあたり約6,900万ドンの販売価格を維持している。
同様に、銀行市場および自由市場における米ドルの為替レートは最近、1米ドルあたり約24,000〜24,500ベトナムドンと、9か月ぶりの高値に達した。
しかし、グエン・テ・ミン氏によれば、米ドルの値上がりは短期的なものにとどまる可能性がある。 「人々は為替レートを心配しているが、米ドルは2022年ほど急激に上昇することはほとんどないだろう」と元大証券の分析ディレクターはコメントした。
昨年、為替レートは第3四半期に「急騰」し、銀行での米ドル価格がピークに達し、約24,900ドンに達した。銀行為替レートは年初に比べて一時8.5%近く上昇したが、年末には落ち着きを見せた。 2022年の為替レートの急激な上昇は、世界中の中央銀行が金融政策の引き締めを継続する中で予測不可能な国際情勢に直面し、中央銀行がスポット為替レートのバンドを2%拡大することを許可した後に発生しました。
ミン氏は最近のドル高について、短期的なインフレの上昇によるものだと述べた。米国の8月の総合およびコアCPIは、2022年の同時期と比較してそれぞれ3.7%、4.3%上昇し、前月の3.2%、4.2%の上昇を上回った。対照的に、小売売上高はプラス成長を維持した。これにより、DXY指数は強さを維持することができました。
この専門家によると、米ドルはFRBの政策動向に合わせてかなり「回転」しているため、中長期の米ドルの見通しは依然として下落傾向にあるという。 2022 年以来の金利の着実な上昇はピークを迎えており、その後は横ばいになるか低下する可能性があります。インフレが徐々に落ち着くにつれて、金融政策は再び緩和される可能性がある。
ファム・ホアン・クアン・キエット氏によれば、トレンドの面では、外貨と金は対照的な特徴を持っているという。中期的には、米国の金利が史上最高値に達しているため、今後2年間は下落傾向となる可能性が高い。これは今後の金価格を支える要因となるでしょう。
米ドルの為替レートは国立銀行が規制できるレベルにあるため、為替レートが上昇する余地はあまりありません。金は依然として防衛的なチャネルであり、過去10年間の国内金の平均成長率は9%を超えていないため、この専門家は総資産の10%以上に割合を増やすことを推奨していません。
ミンソン - タットダット
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