為替レートの「壁」を守り、「逆風」に対応する準備

国会議員や専門家らは、特に関税障壁や米ドルの予測不可能な動向などにより、ベトナムに「逆風」が吹く可能性があると警告している。この文脈において、為替レートの安定を維持することは、マクロ経済の安定を守るための前提条件となるでしょう。

ベトナムの特徴は、生産や事業のための投資資金が信用に大きく依存していることです。写真: D.T

課題は依然として大きいままです。

今週初め、国会はベトナム国家銀行（SBV）総裁グエン・ティ・ホン氏に質問した。問題の一つは、不安定な世界経済情勢の中でインフレを抑制するための金融政策の運営である。

質疑応答の後、記者団に対し、代表のホアン・ヴァン・クオン氏（ハノイ）は、金融政策はこれまでかなりうまく運営されてきたが、今後の課題は依然として非常に大きいと述べた。世界経済の状況は多くの課題を抱えています。米連邦準備制度理事会（FRB）は金利をさらに引き下げたばかりだが、米ドルの大幅な上昇は言うまでもなく、米国が税制を変更し輸入品に関税障壁を設けるリスクがベトナムの輸出に影響を及ぼすなど、多くの新たな課題が浮上している。

信用の伸びを刺激し、成長を支えるためには貸出金利をさらに引き下げる必要があるとの意見が多い。しかし、代表のホアン・ヴァン・クオン氏は、現在の時期は為替レートを優先すべきだと述べた。金利が大幅に引き下げられると、為替レートが急騰し、マクロ経済の不安定化を招くことになります。

これに先立ち、ホーチミン市の代表トラン・アン・トゥアン氏からの、為替レートを安定させ、金利をさらに引き下げる解決策についての質問に答えたグエン・ティ・ホン総裁は、国家銀行は市場の動向を注意深く監視し、為替レートが大きく変動した場合は、速やかに介入して外貨を売却すると述べた。金利に関しては、あまりに金利を下げすぎると為替レートが上昇し、外国投資の流れに影響を及ぼすため、国立銀行は慎重に検討するだろう。

ホン氏によれば、FRBの利下げは一見すると為替レートへの圧力を軽減するように見える。しかし、国内為替レートと外国為替市場は、FRBの金利だけでなく、経済の実際の外貨需給にも左右されるなど、多くの要因の影響を受けます。輸出が改善し、FDI誘致が増加すれば、供給は改善し、為替レート管理は有利になるでしょう。しかし、輸出が困難で販路がなかったり、輸入需要が増加したりすると、為替レートは圧迫されることになります。期待、投機、買いだめといった心理的要因は言うまでもありません。

国立銀行は、ベトナムドンの価値を安定させるという経営目標を堅持しています。したがって、金利政策と為替レート政策を組み合わせることで、VNDをより魅力的にし、人々が外貨をVNDに交換することを奨励します。したがって、国立銀行は金利の引き下げに努める一方で、金利を引き下げすぎると為替レートや外国為替市場に影響を及ぼすため、目標を調和させる必要があると判断しています。

ベトナムは世界で最も開放的な経済の一つです。大きな開放性は、貿易と投資の流れが非常に速く強力に循環し、短期資本が容易に逆流し、金融政策の実施が困難になることを意味します。このため、SBVは設定された目標をしっかりと維持し、同期的かつ柔軟で、適切な量でタイムリーな解決策を実施し、インフレの抑制、マクロ経済の安定、通貨市場と外国為替市場の安定に貢献するために、状況の変化に柔軟に対応する準備を整えておく必要があります。

「状況をしっかりと早期に把握するため、中央銀行や政府の省庁、支局は積極的に分析と予測を強化している。しかし、世界経済の展開は予測不可能で複雑であり、予測さえ難しい。国際通貨基金（IMF）、世界銀行（WB）、世界の主要国際金融機関も定期的に予測を調整している」とグエン・ティ・ホン総裁は述べた。

信用を高めるが、インフレには常に注意する

質疑応答では、多くの国会議員がベトナム国家銀行総裁に対し、インフレが目標インフレ率（10か月平均は3.78％、コアインフレ率は2.76％、目標インフレ率は4～4.5％）を下回る状況での信用促進の問題について質問した。

今、最優先課題は為替レートの安定です。為替レートが大きく変動すると、企業に直接影響を及ぼし、GDP成長率にも影響を及ぼします。

– ホアン・ヴァン・クオン代表（ハノイ）

グエン・ティ・ホン総裁によると、経済に信用を浸透させるかどうかは、運営者の意志だけでなく、企業や人々のアクセスしやすさにも左右されるという。 2025年10月末までに経済全体の信用は10.08％増加し、目標通り年末までに15％増加する見込みです。

実際、2023年後半からは政府の総合的なマクロ経済運営において、経済成長を優先するという目標も設定されています。金融政策はこの方向を優先している。しかし、中央銀行総裁はインフレについて決して主観的になることはないと断言した。「我々は常に監視している。インフレ圧力があれば、金融政策を調整する」とグエン・ティ・ホン総裁は断言した。

国民や企業がどのように資本にアクセスできるのかというグエン・ティ・ヴィエット・ガ代表（ハイ・ズオン）の質問に対し、ベトナム国家銀行総裁は、生産と事業のための投資資本が信用に大きく依存しているのがベトナムの特徴であると述べた。現在、信用債務対GDP比率は120％を超えており、世界でも最も高い水準にあり、世界銀行やアジア開発銀行（ADB）などの国際機関から定期的に警告が出されている。

国立銀行によれば、現在、銀行だけでなく企業が資金を調達できる手段は数多くあるという。銀行にとって、融資を希望する場合、組織や個人は条件と基準を満たさなければならず、最も重要なのは、借金を返済する能力があることを証明することです。

「最近、政府は企業の中長期資金問題を解決するために、株式市場や銀行債券など金融市場の他の分野を促進する方法について強い指示を出しました。銀行システムの本質は短期資本を提供することです。企業の長期資本ニーズが株式市場と債券市場を通じて解決されれば、信用機関システムへのリスクは軽減されます」とグエン・ティ・ホン総裁は述べた。

出典: https://baodautu.vn/bao-ve-tuong-thanh-ty-gia-san-sang-ung-pho-voi-con-gio-nguoc-d229829.html