ANTD.VN - 大半の組織の予測では、為替レート圧力の高まりにより、今年さらなる金利引き下げの期待は下がっている。
HSBCグローバル・リサーチは最近発表した「ベトナム一目でわかる：トンネルの先の光」と題する報告書の中で、政策金利が最終的に0.5パーセントポイント引き下げられるというこれまでの予想を撤回した。その理由は為替レートとインフレの圧力によるものです。
HSBCによれば、9月のインフレ率は4.5%の上限を下回る3.7%に抑えられたが、インフレ率の継続的な上昇が懸念を引き起こしている。一方、食料品価格は2か月連続で前月比約3％上昇し、前年比インフレ率は10％を超えている。
HSBCは最近の動向により平均インフレ率がベトナム国家銀行（SBV）の上限である4.5%を超えるとは予想していないが、この「不幸は決して単独ではやってこない」状況はリスク増大の重大なリスクをもたらす。
「我々は四半期ごとのインフレ予測を修正し、2023年の平均インフレ予測を3.4％（従来は3.2％）に若干引き上げた。したがって、我々はもはや中央銀行が今年金利を引き下げるとは予想していない。」
「われわれの見解では、これまで50bpの追加利下げを正当化した条件はもはや整っていない。インフレと為替圧力が高まる中、景気回復が進んでいる」とHSBCのアナリストは強調した。
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運用金利を引き下げる余地はますます狭まっている |
上記の評価に基づき、HSBCは、外部ショックがない限り、SBVが2024年末まで政策金利を4.5%で安定的に維持すると予想しています。
一方、HSBCは、米ドル/ベトナムドン為替レートの継続的な上昇によりベトナム国家銀行が積極的に金利を引き上げざるを得なかった昨年10月のような事態が再び起こるとは予想していない。その理由は、ベトナムのマクロ経済状況が改善したためです。
例えば、ベトナムの経常収支黒字は、貿易黒字、海外送金の増加、観光収入の増加により、GDPの約5％という以前のピークにほぼ戻っています。
同様に、他の多くの国際機関も運営金利の引き下げを予測する際には慎重な見方を示している。世界銀行（WB）の専門家は、2023年10月の東アジア・太平洋経済最新報告書の中で、継続的な金融緩和がベトナムの経済状況に適していると評価した。しかし、さらなる利下げは世界市場との金利差を拡大させ、為替レートに圧力をかける可能性がある。
国際通貨基金（IMF）ベトナム駐在代表のヨッヘン・シュミットマン氏も、ベトナム社会経済フォーラム2023で、金利引き下げの余地はほとんど残されていないため、ベトナム国家銀行は慎重に金利引き下げを検討すべきだと提言した。
IMFの代表者によると、金融緩和政策は今年前半の経済成長に非常に重要な役割を果たしたが、さらなる緩和の余地はあまり残されていないという。
ベトナムの銀行間金利は0％に近く、先進国よりもはるかに低い。したがって、IMFの専門家は、運営金利を継続的に引き下げることは為替レートに大きな影響を与えると考えています。
一方、UOB銀行は第4四半期に政策金利をさらに引き下げ、借り換え金利をさらに100ベーシスポイント引き下げるという予想を維持した。しかし、UOBは、中央銀行が成長とインフレのリスクのバランスを取ることを検討するため、この決定はまだ検討する必要があるかもしれないと述べた。
UOBの専門家によると、インフレはここ数カ月上昇しており、主要石油生産者の生産削減による食品やエネルギー価格の最近の上昇、ロシアとウクライナの紛争の継続、気候や天候の変化により、消費者物価圧力が短期的に高まるリスクがあるという。 UOBは、ベトナムの2023年のCPIインフレ率予測を3.9%に維持した。
「したがって、2023年第4四半期に中央銀行が引き続き金利を引き下げるという我々の予想は、依然として不確実な要因に支配されている」と銀行は予測した。
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