L'entrée en vigueur de la circulaire 68 offrira aux sociétés de valeurs mobilières la possibilité de disposer d'un solide coussin de capital et d'une part de marché importante, et augmentera la concurrence entre les sociétés de valeurs mobilières, notamment en termes de capital.
L'entrée en vigueur de la circulaire 68 offrira aux sociétés de valeurs mobilières la possibilité de disposer d'un solide coussin de capital et d'une part de marché importante, et augmentera la concurrence entre les sociétés de valeurs mobilières, notamment en termes de capital.
Opportunité avec une société de valeurs mobilières forte en capital et en parts de marché
À compter du 2 novembre 2024, la circulaire n° 68/2024/TT-BTC du 18 septembre 2024 modifie et complète un certain nombre d'articles des circulaires réglementant les transactions sur titres sur le système de négociation de valeurs mobilières ; compensation et règlement des opérations sur titres; Le fonctionnement des sociétés de valeurs mobilières et la divulgation d'informations sur le marché boursier entrent officiellement en vigueur.
La circulaire modifie et complète l’exigence selon laquelle les investisseurs doivent disposer de suffisamment d’argent lorsqu’ils passent un ordre d’achat de titres, sauf dans les cas suivants : Les investisseurs négocient sur marge comme prescrit ; Les organisations constituées en vertu de lois étrangères participant à l'investissement sur le marché des valeurs mobilières vietnamien pour acheter des actions ne sont pas tenues de disposer de fonds suffisants lors de la passation des ordres comme prescrit.
Ainsi, à partir de début novembre, les investisseurs institutionnels étrangers participant à l'investissement sur le marché boursier vietnamien peuvent acheter des actions sans avoir besoin de fonds suffisants en passant des ordres comme prescrit. Cela ouvrira de nouvelles opportunités commerciales aux sociétés de valeurs mobilières. Cependant, toutes ne disposent pas des atouts nécessaires pour offrir ce service avec efficacité. L'essentiel est que les sociétés de valeurs mobilières seront responsables du paiement des transactions pour les investisseurs étrangers lorsque ces derniers n'auront pas les fonds nécessaires pour les régler.
Au début, l’avantage sera donné aux sociétés de valeurs mobilières disposant de solides réserves de capitaux et de parts de marché importantes, notamment dans le groupe des clients institutionnels.
Les statistiques du journal en ligne Dau Tu sur 27 sociétés de valeurs mobilières à grande échelle montrent que la plupart des sociétés ont augmenté leurs actifs au cours des 9 premiers mois de l'année. Parmi celles-ci, 5 sociétés de valeurs mobilières ont augmenté leur actif total de plus de 50% par rapport au début de l'année telles que VIX (+100,5%), KAFI (+96%), ACBS (+92,2%), HSC (+82,7%) et ORS (+64,5%).
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Toutefois, les sociétés de valeurs mobilières dont le total des actifs est le plus élevé restent des noms connus, détenant la majeure partie du marché. Actuellement, SSI est la société avec le total des actifs le plus élevé, soit 66 181 milliards de VND à la fin du troisième trimestre 2024. Viennent ensuite TCBS et VND avec un actif total de plus de 40 000 milliards.
Le nombre de sociétés de valeurs mobilières dont le total des actifs dépasse 10 000 milliards a également augmenté de manière significative par rapport au début de cette année. La liste des sources de capitaux de plus de 10 000 milliards comprend de nouveaux noms tels que VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC et DNSE.
En termes de capitaux propres, TCBS est actuellement la société avec les capitaux propres les plus importants avec 25 589 milliards de VND à la fin du troisième trimestre 2024. Il n'y a que 8 entreprises avec un capital social de plus de 10 000 milliards, classées après TCBS sont respectivement SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS et HSC. Parmi eux, on peut citer le VIX, dont les capitaux propres ont augmenté de 80 % par rapport au début de l'année après avoir proposé avec succès des actions aux actionnaires existants en septembre 2024.
La pression concurrentielle va augmenter
Cependant, toutes les sociétés de valeurs mobilières disposant d’un capital élevé ne bénéficieront pas d’un avantage.
La circulaire 68 stipule que la limite de réception des ordres d'achat d'actions est égale au montant total qui peut être converti en espèces mais ne dépasse pas la différence entre 2 fois les capitaux propres de la société de valeurs mobilières et le solde du prêt en cours pour les opérations sur marge de valeurs mobilières. Cela signifie que plus le ratio marge prêt/capitaux propres d'une société de courtage est élevé, plus la limite d'acceptation des ordres d'achat d'actions est basse.
Conformément à la réglementation, les sociétés de valeurs mobilières ne sont pas autorisées à prêter une marge supérieure au double de leurs capitaux propres. Jusqu'à présent, après la période d'augmentation rapide des marges, certaines sociétés de valeurs mobilières ont presque atteint la limite, il ne reste plus beaucoup de place pour les prêts sur marge.
Les statistiques sur 27 sociétés de valeurs mobilières montrent que 5 sociétés de valeurs mobilières ont presque atteint ce seuil. Dans lequel le ratio marge prêt/fonds propres le plus élevé se produit chez HSC. Le solde des prêts sur marge de HSC à la fin du troisième trimestre 2024 s'élevait à 19 286 milliards de VND, soit une augmentation de près de 60 % par rapport au début de l'année et 1,92 fois supérieur aux capitaux propres, ce qui équivaut à l'espace de prêt sur marge de HSC de seulement plus de 800 milliards de VND.
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Chez Mirae Asset, le solde des prêts sur marge a également augmenté de manière continue. À la fin du troisième trimestre, ce chiffre était de 17 385 milliards de VND, soit une augmentation de 30 % par rapport au début de l'année. L'exposition aux prêts sur marge de MAS est actuellement de 1,85 fois les capitaux propres. Les sociétés de valeurs mobilières ont également un ratio dette/capitaux propres élevé de plus de 1,5 fois, y compris FPTS, KAFI et MBS.
Avec ce ratio serré, les sociétés de valeurs mobilières devront augmenter leur capital, non seulement pour servir les activités non liées au préfinancement, mais aussi pour répondre aux taux de prêt sur marge - un segment qui devient progressivement le principal contributeur aux revenus.
L'analyse de VNDirect indique que le secteur des valeurs mobilières bénéficiera du fait de servir davantage d'investisseurs institutionnels étrangers grâce à l'augmentation des revenus du courtage lorsque la liquidité augmente. Outre les avantages, il existe également des risques potentiels tels que le risque de paiement dû aux fonds institutionnels étrangers qui paient en retard après T+2 après l'achat. Les sociétés de valeurs mobilières doivent donc renforcer la gestion des risques liés aux clients, aux ratios de marge, aux conditions du marché et aux ratios de prêt appropriés.
Pour attirer les investisseurs institutionnels étrangers, les sociétés de valeurs mobilières se feront concurrence sur la base : 1) des frais de transaction ; 2) ratio de préfinancement (fonds propres/prix d’achat total) ; 3) valeur totale du capital avancé ; et 4) la qualité du service (information et reporting).
En ce qui concerne le premier facteur, même si les sociétés de valeurs mobilières peuvent fournir des capitaux à des clients institutionnels étrangers, ces derniers ne se verront toujours facturer que des frais de transaction. Pour le deuxième facteur, la possibilité d’offrir des taux de préfinancement plus bas offre un avantage concurrentiel. Le troisième facteur dépendra des capitaux propres de l’entreprise, car les sociétés de valeurs mobilières dotées de structures de capitaux propres plus importantes bénéficieront d’un avantage certain.
VNDirect estime que le troisième facteur augmentera la pression sur les sociétés de valeurs mobilières pour qu'elles augmentent leurs capitaux propres, en raison des réglementations limitant le ratio dette/capitaux propres à cinq fois maximum. En bref, les sociétés de valeurs mobilières de grande envergure, avec des frais de transaction faibles et des taux de préfinancement compétitifs, auront tout intérêt à attirer les investisseurs institutionnels étrangers.
Source : https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html
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