Comment « délier » les obligations d’infrastructures de transport ?

En tant que l'une des principales entreprises investissant dans la construction d'infrastructures de transport au Vietnam aujourd'hui, Deo Ca Group propose de nombreuses solutions pour attirer les investisseurs à émettre des obligations, créant ainsi des ressources pour investir dans les infrastructures de transport selon la méthode PPP.

À long terme, les obligations peinent à attirer les investisseurs

Concernant la question du capital pour le développement des infrastructures, M. Nguyen Huu Hung, vice-président du conseil d'administration du groupe Deo Ca, vient d'envoyer son avis au ministère des Finances sur les solutions pour mobiliser des capitaux d'investissement pour les projets d'infrastructures de transport dans le cadre de la méthode de partenariat public-privé (PPP).

Selon les évaluations, actuellement, les investisseurs ne sont toujours pas « intéressés » par la mobilisation de ressources par le biais d'émissions d'obligations pour mobiliser des ressources pour le développement des infrastructures de transport (photo d'illustration).

Selon M. Hung, les infrastructures de transport jouent un rôle clé dans le développement socio-économique du pays et constituent l'une des trois avancées stratégiques qui doivent être prioritaires en matière d'investissement.

Dans un contexte de ressources budgétaires limitées de l’État, la loi PPP promulguée en 2021 devrait contribuer à combler l’écart de capital entre les besoins d’investissement en infrastructures et la capacité de financement du budget.

Cependant, la mise en œuvre du PPP au Vietnam se heurte à de nombreux obstacles en raison du manque d’uniformité des politiques, ce qui conduit à un faible nombre de projets réussis et à la prudence du secteur économique privé. De nombreux goulots d’étranglement rendent les projets PPP peu attrayants, n’ouvrant pas vraiment la porte aux investisseurs pour mobiliser des ressources pour les projets d’investissement PPP.

Plus précisément, les dispositions de la clause 1 de l'article 78 de la loi PPP stipulent clairement : « Les entreprises de projets PPP sont autorisées à émettre et à racheter des obligations individuelles qu'elles ont émises conformément aux dispositions de la présente loi, de la loi sur les entreprises et les valeurs mobilières pour mobiliser des capitaux pour mettre en œuvre des projets PPP ; elles ne sont pas autorisées à émettre des obligations convertibles individuelles et des obligations avec bons de souscription individuels ».

Cependant, en réalité, aucune entreprise de projet n’a réussi à émettre des obligations pour investir dans des projets PPP.

« La raison pour laquelle les obligations n’attirent pas les investisseurs est que leur durée de vie est longue (20 à 30 ans selon le cycle de remboursement).

En outre, la période de construction du projet dure généralement de 24 à 36 mois, tandis que l'émission d'obligations devra payer des intérêts au moment de l'émission, ce qui conduit à mobiliser des capitaux d'emprunt mais qui ne sont pas immédiatement investis dans le projet, ce qui entraîne une augmentation des coûts d'intérêt et réduit l'efficacité de l'investissement du projet.

« De plus, la seule garantie est le droit de perception des péages du projet et n'est pas garantie par le gouvernement », a déclaré un représentant du groupe Deo Ca.

Proposant des solutions pour attirer les investisseurs à investir dans des obligations émises par des entreprises de projets PPP, Deo Ca Group a proposé que le gouvernement émette des garanties de crédit et des assurances contre les risques pour les projets d'investissement dans les infrastructures de transport dans le cadre de la méthode de partenariat public-privé.

Plus précisément, les projets d’investissement dans les infrastructures de transport dans le cadre de la méthode de partenariat public-privé doivent être ajoutés au champ d’application conformément aux dispositions de l’article 2 de la loi/décret sur la gestion de la dette publique n° 20/2017/QH14 ; Ajouter les entreprises ayant des projets d'investissement en vertu des dispositions de la loi sur l'investissement selon la méthode du partenariat public-privé à la liste des sujets éligibles aux garanties gouvernementales en vertu de l'article 41 de la loi/décret sur la gestion de la dette publique n° 20/2017/QH14.

« La loi PPP actuelle ne permet pas non plus aux entreprises de projets PPP d'émettre des obligations au public, limitant ainsi les sujets et les marchés de capitaux auxquels les entreprises de projets PPP peuvent accéder.

« Les autorités compétentes doivent étudier et modifier le contenu de l'article 78 de la loi PPP et les règlements du décret sur la gestion financière des projets PPP pour permettre aux entreprises de projet d'émettre des obligations au public, réduisant ainsi la pression sur le capital budgétaire et le capital de crédit bancaire », a proposé le groupe Deo Ca.

Rechercher des politiques plus spécifiques

Selon le dirigeant du groupe Deo Ca, actuellement, l'impôt sur le revenu des sociétés/impôt sur le revenu des personnes physiques sur les investissements en obligations d'entreprises émises dans le but d'investir dans des projets d'investissement en infrastructures de transport selon la méthode PPP est calculé à 5 % (calculé sur les intérêts des obligations) pour les entrepreneurs étrangers.

Les investisseurs doivent payer une taxe de 0,1 % sur la valeur totale de la transaction lors du transfert/de la vente d'obligations, les frais de dépôt centralisé tels que prescrits et les frais de transaction tels que prescrits par chaque société de valeurs mobilières.

« Une politique d'exonération/réduction fiscale contribuera à accroître l'attrait des obligations à long terme en raison des caractéristiques du secteur de l'investissement dans les infrastructures de transport, contribuant à promouvoir l'investissement dans les infrastructures, améliorant l'économie du pays en général et le marché boursier en particulier.

En outre, la loi sur les valeurs mobilières de 2021 (article 91 sur les fonds d’investissement en valeurs mobilières) permet aux FII de participer à la création de fonds d’investissement, mais il n’existe pas de fonds d’infrastructure spécifique.

Le décret 174/2020/ND-CP établit des réglementations pour soutenir le développement des ETF mais n'a pas encore été appliqué au secteur des infrastructures de transport ou ne dispose pas d'ETF spécialisé pour le secteur des infrastructures de transport", a soulevé le groupe Deo Ca.

« Les entreprises participant à un projet PPP présentent des caractéristiques différentes de celles des entreprises commerciales et de production classiques. Par conséquent, les autorités doivent également étudier des politiques spécifiques pour ouvrir des sources de capitaux, telles que : des mécanismes comptables garantissant la prise en compte des caractéristiques et de l'efficacité des investissements des projets d'infrastructures de transport sous forme de PPP, et une clarification des réglementations régissant les dossiers de remboursement de la TVA pour les projets… », a également proposé le groupe Deo Ca.

Source : https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm