Están surgiendo preocupaciones a medida que el mercado de bonos corporativos está decayendo rápidamente, reduciéndose en un tercio en los últimos años, especialmente porque cada vez más empresas, debido a las dificultades para emitir bonos, están recurriendo a préstamos bancarios. La situación antes descrita puede generar grandes riesgos en términos de vencimiento y liquidez para el sistema bancario.
Están surgiendo preocupaciones a medida que el mercado de bonos corporativos está decayendo rápidamente, reduciéndose en un tercio en los últimos años, especialmente porque cada vez más empresas, debido a las dificultades para emitir bonos, están recurriendo a préstamos bancarios. La situación antes descrita puede generar grandes riesgos en términos de vencimiento y liquidez para el sistema bancario.
Después de un período de fuerte crecimiento, con una tasa de crecimiento promedio del 45%/año en el período 2018-2021, el mercado de bonos corporativos en Vietnam se desplomó repentinamente a partir de 2022 debido a cambios en el entorno empresarial, el marco legal y algunos incidentes relacionados con violaciones de las regulaciones de emisión. La deuda total pendiente en bonos corporativos es actualmente de alrededor de 1 billón de VND, equivalente al 10% del PIB, una fuerte disminución en comparación con el 15% del PIB en 2022. Esta cifra es muy baja en comparación con países de la región como Malasia (54% del PIB), Singapur (25%), Tailandia (27%)...
La rápida caída del mercado de bonos ha llevado al Comité Económico de la Asamblea Nacional, en su reciente informe de revisión socioeconómica, a expresar una serie de preocupaciones. De hecho, el mercado está preocupado no sólo por la reducida escala de emisión, sino también por una serie de otros factores.
En primer lugar, la estructura de emisión no es razonable, ya que la emisión privada representa casi el 90% y los bonos emitidos al público sólo representan más del 10%. Esta figura muestra que la transparencia del mercado es problemática. Además, la pequeña cantidad de bonos emitidos al público también limita la capacidad de las empresas para acceder al capital de los inversores públicos.
En segundo lugar, el mercado de bonos se está convirtiendo gradualmente en un "patio de recreo" para las instituciones financieras, en lugar de convertirse en un canal oficial de movilización de capital para las empresas.
En concreto, en septiembre de 2024, más del 80% de los bonos emitidos eran de bancos, los pocos restantes eran de empresas inmobiliarias y de servicios y casi ninguna empresa manufacturera participó en la movilización de capital en bonos.
En tercer lugar, el plazo de los bonos es demasiado corto (en su mayoría, menos de cinco años), lo que crea una gran presión de vencimiento sobre las empresas y no es adecuado para las necesidades de capital a largo plazo para proyectos de infraestructura y desarrollo económico.
En cuarto lugar, el mercado de bonos aún carece de transparencia y los inversores son como “ciegos que pasan de largo”. La mayoría de los bonos individuales que se comercializan no cuentan con calificación crediticia. Aunque la Comisión de Valores del Estado exige a las empresas que revelen información, el nivel y la calidad de la información que proporcionan aún son imprecisos.
En quinto lugar, el mercado de bonos carece de herramientas para medir el riesgo y evaluar la posibilidad de impago de los bonos, lo que hace que los inversores (especialmente los extranjeros) se muestren reacios a invertir.
Lo más preocupante es que la cantidad de bonos recién emitidos se ha reducido a la mitad en comparación con el período pico y es mucho menor que las necesidades de capital de las empresas a mediano y largo plazo. La situación descrita anteriormente está volviendo a ejercer presión sobre el sistema bancario. En la actualidad, los bancos movilizan principalmente capital de corto plazo, pero deben atender elevadas necesidades de capital a mediano y largo plazo, lo que genera constantes riesgos de vencimiento y liquidez.
La relación crédito/PIB de Vietnam está entre las más altas del mundo y ha sido advertida repetidamente por el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM). Sin embargo, la caída del mercado de bonos ha hecho que las empresas dependan cada vez más del crédito. Debido a esto, esta tasa no sólo ha disminuido, sino que también ha tendido a aumentar en los últimos años.
Si en 2021 la relación crédito/PIB de Vietnam era del 123%, a finales de 2022 era casi del 125%, y a finales de 2023 había alcanzado el 132,7%. Moody's, la principal organización mundial especializada en evaluación de riesgo crediticio, considera que esta relación supone un riesgo potencial de inestabilidad para la macroeconomía de Vietnam.
Recientemente, el Ministerio de Finanzas ha tenido muchas soluciones para endurecer el mercado de bonos, emitiendo una serie de regulaciones más estrictas, pero el operador aún no tiene una solución efectiva para reactivar el mercado de bonos. En el proyecto de ley que modifica siete leyes presentado a la Asamblea Nacional en esta sesión, el Ministerio de Finanzas (el organismo que lo redactó) pretende eliminar a los inversores individuales del mercado de bonos privados para evitar riesgos. Se trata de una cuestión controvertida, porque reducirá aún más la liquidez del mercado de bonos, especialmente cuando no existe un mecanismo o una política verdaderamente eficaz para atraer a los inversores institucionales.
Obviamente, la caída del mercado de bonos corporativos está planteando un desafío importante para satisfacer las necesidades de capital de la economía a mediano y largo plazo, especialmente en el contexto de que la economía tiene una enorme necesidad de capital para el desarrollo de infraestructura, bienes raíces, otros sectores manufactureros y el apoyo a la transición hacia la energía verde.
En ese contexto, es urgente encontrar soluciones para recuperar la confianza de los inversores y ayudar al mercado de bonos a recuperarse y desarrollarse de manera sostenible. Esto requiere esfuerzos concertados de las agencias reguladoras, las instituciones financieras y las propias empresas emisoras de bonos.
Fuente: https://baodautu.vn/vuc-day-thi-truong-trai-phieu-d228248.html
Kommentar (0)