En 2024, el mercado primario de bonos corporativos vietnamitas registrará un valor total de emisión de 443.000 billones de VND, un fuerte aumento en comparación con los 311.240 billones de VND en 2023.
En 2024, el sector inmobiliario seguirá enfrentándose a muchas dificultades - Foto: TU TRUNG
Aunque la cantidad de dinero movilizado es grande, los bancos aún mantienen la posición de liderazgo con el valor de la emisión de bonos corporativos alcanzando casi 300.000 billones de VND, lo que demuestra que la recuperación del grupo inmobiliario y otros sectores aún tiene muchas cosas que discutir.
En declaraciones a Tuoi Tre , los expertos dijeron que las cifras anteriores reflejan que las empresas aún tienen dificultades para acceder a capital a largo plazo y la presión financiera sigue siendo alta.
El mercado de bonos, que se esperaba que redujera la carga sobre los bancos, es ahora un canal para que los bancos tomen prestado y luego presten a las empresas.
¿Por qué los bancos se apresuran a emitir bonos?
En el informe de bonos corporativos de 2024, Fiinratings, una agencia de calificación crediticia vietnamita, dijo que el principal mercado de bonos corporativos de Vietnam registró un fuerte avance con un valor de emisión total de VND 443.000 billones. Esta es una señal positiva, que refleja el gran atractivo de este canal de movilización de capital.
Sin embargo, según Fiinratings, el sector bancario todavía mantiene la posición de liderazgo con un valor de emisión de casi 300 billones de VND, lo que representa el 67,1% del mercado total.
"El dominio bancario no sólo demuestra fortaleza financiera sino que también es una fuerza impulsora importante para la recuperación económica", evaluó Fiinratings.
El sector inmobiliario experimentó una disminución significativa del -18,7%, con los plazos de emisión acortándose a 2,65 años desde 3,72 años en 2023 y las tasas de cupón aumentando al 11,13% desde el 10,93% del año pasado.
Esta cifra, según el editor del informe, refleja la dificultad de acceder a capital a largo plazo y la fuerte presión financiera de las empresas inmobiliarias en un contexto de mercado aún poco recuperado.
Según las estadísticas de MBS, algunos de los bancos con el mayor valor de emisión de bonos corporativos desde principios de año incluyen: ACB (36.100 billones de VND), HDBank (30.900 billones de VND), Techcombank (26.900 billones de VND)...
El Sr. Nguyen Quang Thuan, presidente de Fiinratings, dijo que al observar la estructura de la emisión de bonos corporativos en 2024, los bancos dominan, mientras que los bonos movilizados directamente para la producción y los negocios todavía son muy limitados, con 145 billones de VND.
Sin mencionar que la movilización de capital mediante la emisión de acciones en el mercado de valores alcanzó los 75 billones de VND, principalmente debido a las acciones de bancos y valores.
"La movilización de capital a mediano y largo plazo para la inversión en el sector de la empresa privada es todavía demasiado limitada; no podemos depender únicamente de la IED para siempre. Esto supone un reto para el objetivo de Vietnam de alcanzar un alto crecimiento económico del 8% en 2025 y en los próximos años", comentó el Sr. Thuan.
El profesor asociado Dr. Nguyen Huu Huan, profesor titular de la Universidad de Economía de la ciudad de Ho Chi Minh, dijo que los bancos han aumentado la emisión a través del canal de bonos para estabilizar las fuentes de capital.
"Los tipos de interés de los depósitos están aumentando gradualmente, y la emisión de bonos es más popular debido a su estabilidad. Aunque los tipos de interés de los depósitos son más altos que los de los bonos, a cambio, con plazos largos de 5-7-10 años, no hay necesidad de preocuparse por retiros que afecten la liquidez, y los bancos serán más proactivos en el cálculo de las fuentes de capital", dijo el Sr. Huan.
Al explicar por qué el sector productivo y empresarial está "ausente" del mercado de bonos, el señor Huan explicó que este canal está dirigido principalmente a empresas que quieren movilizar capital de mediano y largo plazo como el sector inmobiliario, el energético...
Mientras tanto, muchas empresas manufactureras a menudo desean complementar el capital de trabajo a corto plazo. Sin mencionar que no hay muchas empresas calificadas para emitir, el costo de emisión es muy alto y la tasa de interés debe ser atractiva.
"Es aún más difícil emitirlos al público. Deben cumplir los estándares de emisión de la agencia de gestión, tener prestigio y una alta calificación crediticia para tener la esperanza de que los inversores los compren...", dijo Huan.
Los bonos corporativos inmobiliarios no se han recuperado - Foto: QUANG DINH
2025 será mejor
El Sr. Duong Thien Chi, analista de VPBank Securities (VPBanks), dijo que el mercado inmobiliario en general y el mercado de bonos corporativos en particular no se han recuperado realmente a pesar de los muchos esfuerzos del Gobierno.
Según datos de VPBanks, el valor total de vencimiento en 2025 alcanzó más de 221 billones de VND. De los cuales, el sector inmobiliario representa el 48%, alcanzando casi 107 billones de VND. "La presión de vencimiento en 2025 se concentra en la segunda mitad del año y menos presión en la primera mitad del año.
"Sin embargo, creemos que en la primera mitad de 2025, el mercado seguirá enfrentando muchos desafíos y oportunidades, dependiendo de una serie de factores macroeconómicos, políticas de gestión y necesidades de capital de las empresas", comentó el Sr. Chi.
El Sr. Nguyen Huu Huan predice que en 2025, los bancos seguirán siendo el grupo "dominante" en el mercado de bonos corporativos con un alto volumen de emisión. Sin embargo, al experto le preocupa que esta tendencia no refleje el verdadero papel del mercado de bonos corporativos.
Normalmente, las empresas toman préstamos directamente a través de bonos corporativos o indirectamente de instituciones financieras, incluidas las instituciones de crédito.
"Los bancos están pidiendo prestado grandes cantidades en el mercado de bonos y luego prestándoselas a las empresas, disfrutando de la diferencia de tipos de interés", se preocupa Huan, preguntándose si el mercado de bonos está "distorsionado".
"El mercado de bonos, que se esperaba que aliviara la carga de los bancos, es ahora un canal para que los bancos pidan préstamos y luego los presten a las empresas. Debería haber creado un campo de juego dinámico para que las empresas y los "acreedores" se reúnan directamente, no a través de intermediarios, para garantizar fuentes de capital con tasas de interés atractivas, promoviendo así una reducción de los costos de capital y aumentando los márgenes de ganancia", analizó el Sr. Huan.
El experto enfatizó la necesidad de encontrar soluciones para que las empresas participen directamente en el mercado de capitales, movilicen capital con tasas de interés razonables, promuevan la producción y los negocios y aseguren que el mercado de bonos corporativos reduzca la carga del capital crediticio.
Al mismo tiempo, se debe promover aún más el mercado de comercio secundario para aumentar la liquidez de los bonos, propuso el Sr. Huan. "El parqué está disponible pero no es muy dinámico ni está cerca de los inversores", dijo Huan, añadiendo que el marco legal para los bonos corporativos debe ser estricto pero no "asfixiante".
El Sr. Huan también predijo que los bonos inmobiliarios en 2025 mejorarán de manera más positiva tras el ciclo de recuperación del mercado inmobiliario.
"No habrá una fuerte aceleración, los bonos inmobiliarios seguirán recuperándose lentamente, pero con más seguridad. Lo más difícil para los bonos inmobiliarios es recuperar la confianza de los inversores después del reciente colapso y la crisis", dijo el Sr. Huan.
Mientras tanto, un experto con larga trayectoria en el mercado de bonos corporativos dijo que el problema actual no radica en el mercado de capitales porque la infraestructura, los productos y las plataformas de inversores básicamente ya se han formado. "La cuestión principal ahora es la calidad y la capacidad comercial de los organismos emisores", dijo.
En general, si los emisores no pueden mejorar su capacidad de gestión, su profesionalismo, su transparencia, su reputación, su calidad y su eficiencia real, no estarán cualificados para participar en el mercado y, si lo hacen, los inversores no estarán muy interesados.
Las empresas que operan de forma transparente, profesional y eficaz siempre encuentran fácil emitir bonos o captar capital a través de diversos canales, e incluso se enfrentan a la competencia de inversores que buscan formas de prestar o invertir.
La Sra. Tran Thi Khanh Hien, directora de investigación de MB Securities (MBS), dijo que los bancos son el grupo con el mayor valor de emisión y un fuerte aumento en comparación con 2023, con una tasa de interés promedio ponderada de 5,6%/año y un plazo promedio de 5,1 años.
Según las estadísticas de MBS, algunos de los bancos con el mayor valor desde principios de año incluyen: ACB (VND 36,1 mil millones), HDBank (VND 30,9 mil millones) y Techcombank (VND 26,9 mil millones).
"Creemos que los bancos seguirán aumentando la emisión de bonos para complementar el capital y satisfacer las necesidades de préstamos. Desde principios de año hasta el 7 de diciembre, el crédito aumentó un 12,5%, más que el 9% del mismo período del año pasado", afirmó la Sra. Hien.
Según los expertos de MBS, normalmente los bancos tendrán que pagar mayores costes al movilizar a través de bonos, pero a cambio este canal les ayuda a tener capital Tier 2, cumpliendo el ratio de seguridad según la normativa.
"Desde finales del año pasado, los bancos tuvieron que reducir el porcentaje máximo de utilización de capital a corto plazo para préstamos a medio y largo plazo al 30%, en lugar del 34% como hasta ahora", explicó Hien.
Fuente: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm
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