Los bonos corporativos se recuperan con 443.000 billones, ¿qué banco emite más?

En 2024, el mercado primario de bonos corporativos vietnamitas registrará un valor total de emisión de 443.000 billones de VND, un fuerte aumento en comparación con los 311.240 billones de VND de 2023.

En 2024, el sector inmobiliario seguirá enfrentándose a muchas dificultades - Foto: TU TRUNG

Aunque la cantidad de dinero movilizado es grande, los bancos aún mantienen la posición de liderazgo con el valor de la emisión de bonos corporativos alcanzando casi 300.000 billones de VND, lo que demuestra que la recuperación del grupo inmobiliario y otros sectores aún tiene muchas cosas que discutir.

En declaraciones a Tuoi Tre , los expertos dijeron que las cifras anteriores reflejan que las empresas todavía tienen dificultades para acceder a capital a largo plazo y la presión financiera sigue siendo alta.

El mercado de bonos, que se esperaba que redujera la carga sobre los bancos, es ahora un canal para que los bancos tomen prestado y luego presten a las empresas.

¿Por qué los bancos se apresuran a emitir bonos?

En el informe de bonos corporativos de 2024, Fiinratings, una agencia de calificación crediticia vietnamita, dijo que el principal mercado de bonos corporativos de Vietnam registró un fuerte avance con un valor de emisión total de VND 443.000 billones. Esta es una señal positiva, que refleja el gran atractivo de este canal de movilización de capital.

Sin embargo, según Fiinratings, el sector bancario todavía mantiene la posición de liderazgo con un valor de emisión de casi 300 billones de VND, lo que representa el 67,1% del mercado total.

"El dominio bancario no sólo demuestra fortaleza financiera sino que también es un motor importante para la recuperación económica", evaluó Fiinratings.

El sector inmobiliario experimentó una importante caída del -18,7%, con plazos de emisión que se acortaron a 2,65 años desde 3,72 años en 2023 y tasas de cupón que aumentaron al 11,13% desde el 10,93% del año pasado.

Esta cifra, según el editor del informe, refleja la dificultad de acceder a capital a largo plazo y la fuerte presión financiera de las empresas inmobiliarias en un contexto de mercado que aún no se recupera con fuerza.

Según las estadísticas de MBS, algunos de los bancos con el mayor valor de emisión de bonos corporativos desde principios de año incluyen: ACB (36,100 mil millones de VND), HDBank (30,900 mil millones de VND), Techcombank (26,900 mil millones de VND)...

El Sr. Nguyen Quang Thuan, presidente de Fiinratings, dijo que al observar la estructura de la emisión de bonos corporativos en 2024, los bancos dominan, mientras que los bonos movilizados directamente para la producción y los negocios todavía son muy limitados, con 145 billones de VND.

Sin mencionar que la movilización de capital mediante la emisión de acciones en el mercado de valores alcanzó los 75.000 billones de VND, principalmente debido a las acciones de bancos y valores.

"La movilización de capital a mediano y largo plazo para la inversión en el sector privado aún es muy limitada; no podemos depender únicamente de la IED indefinidamente. Esto supone un desafío para el objetivo de Vietnam de alcanzar un alto crecimiento económico del 8 % en 2025 y en los próximos años", comentó el Sr. Thuan.

El profesor asociado Dr. Nguyen Huu Huan, profesor titular de la Universidad de Economía de la ciudad de Ho Chi Minh, dijo que los bancos han aumentado la emisión a través del canal de bonos para estabilizar las fuentes de capital.

Las tasas de interés de los depósitos están aumentando gradualmente, y la emisión de bonos es cada vez más popular debido a su estabilidad. Si bien las tasas de interés de los depósitos son más altas que las de los bonos, a cambio, con plazos de 5, 7 y 10 años, no hay necesidad de preocuparse por retiros que afecten la liquidez, y los bancos serán más proactivos al calcular las fuentes de capital, afirmó el Sr. Huan.

Al explicar la ausencia del sector productivo y empresarial en el mercado de bonos, el Sr. Huan explicó que este canal está dirigido principalmente a empresas que buscan movilizar capital a mediano y largo plazo, como el sector inmobiliario y el energético.

Mientras tanto, muchas empresas manufactureras a menudo quieren complementar el capital de trabajo a corto plazo. Además, no hay muchas empresas calificadas para emitir, el costo de emisión es muy alto y la tasa de interés debe ser atractiva.

"Es aún más difícil emitirlo al público. Debe cumplir con los estándares de emisión de la agencia gestora, tener prestigio y una alta calificación crediticia para que los inversores esperen su compra...", afirmó el Sr. Huan.

Los bonos corporativos inmobiliarios no se han recuperado - Foto: QUANG DINH

2025 será mejor

El Sr. Duong Thien Chi, analista de VPBank Securities (VPBanks), dijo que el mercado inmobiliario en general y el mercado de bonos corporativos en particular no se han recuperado realmente a pesar de los muchos esfuerzos del Gobierno.

Según datos de VPBanks, el valor total de vencimiento en 2025 alcanzó más de 221.000 billones de VND. De los cuales, los bienes inmuebles representan el 48%, alcanzando casi 107.000 billones de VND. "La presión de vencimiento en 2025 se concentra en la segunda mitad del año y menos presión en la primera mitad del año.

"Sin embargo, creemos que en el primer semestre de 2025, el mercado seguirá enfrentando muchos desafíos y oportunidades, dependiendo de una serie de factores macroeconómicos, políticas de gestión y necesidades de capital de las empresas", comentó el Sr. Chi.

El Sr. Nguyen Huu Huan predice que en 2025, los bancos seguirán siendo el grupo "dominante" en el mercado de bonos corporativos con un alto volumen de emisión. Sin embargo, al experto le preocupa que esta tendencia no refleje el verdadero papel del mercado de bonos corporativos.

Normalmente, las empresas piden préstamos directamente a través de bonos corporativos o indirectamente a instituciones financieras, incluidas las instituciones de crédito.

"Los bancos ahora toman prestado grandes cantidades en el mercado de bonos y luego las prestan a las empresas, disfrutando de la diferencia de tasas de interés", se preocupa el Sr. Huan, preguntándose si el mercado de bonos está "distorsionado".

El mercado de bonos, que se esperaba que aliviara la carga de los bancos, es ahora un canal para que los bancos obtengan préstamos y luego los otorguen a las empresas. Debería haber creado un entorno dinámico para que las empresas y los acreedores se reúnan directamente, sin intermediarios, para asegurar fuentes de capital con tasas de interés atractivas, promoviendo así una reducción de los costos de capital y un aumento de los márgenes de beneficio, analizó el Sr. Huan.

El experto enfatizó la necesidad de encontrar soluciones para que las empresas participen directamente en el mercado de capitales, movilicen capital con tasas de interés razonables, promuevan la producción y los negocios y aseguren que el mercado de bonos corporativos reduzca la carga del capital crediticio.

Al mismo tiempo, se debe promover aún más el mercado comercial secundario para aumentar la liquidez de los bonos, propuso el Sr. Huan. "El mercado de valores está disponible, pero no es muy dinámico ni está cerca de los inversores", afirmó el Sr. Huan, añadiendo que el marco legal para los bonos corporativos debe ser estricto, pero no "asfixiante".

El Sr. Huan también predijo que los bonos inmobiliarios en 2025 mejorarán de manera más positiva siguiendo el ciclo de recuperación del mercado inmobiliario.

"No habrá una aceleración fuerte; los bonos inmobiliarios seguirán recuperándose lentamente, pero con mayor seguridad. Lo más difícil para los bonos inmobiliarios es recuperar la confianza de los inversores tras el reciente colapso y la crisis", afirmó el Sr. Huan.

Mientras tanto, un experto de larga data en el mercado de bonos corporativos dijo que el problema actual no radica en el mercado de capitales porque la infraestructura, los productos y las plataformas de inversores básicamente ya se han formado. "La cuestión principal ahora es la calidad y la capacidad comercial de los organismos emisores", dijo.

En general, si los emisores no pueden mejorar su capacidad de gestión, su profesionalidad, su transparencia, su reputación, su calidad y su eficiencia real, no estarán calificados para participar en el mercado y, si participan, los inversores no estarán muy interesados.

Las empresas que operan de manera transparente, profesional y eficaz siempre encuentran fácil emitir bonos o captar capital a través de diversos canales, e incluso afrontan la competencia de inversores que buscan formas de prestar o invertir.

La Sra. Tran Thi Khanh Hien, directora de investigación de MB Securities (MBS), dijo que los bancos son el grupo con el mayor valor de emisión y un fuerte aumento en comparación con 2023, con una tasa de interés promedio ponderada de 5,6%/año y un plazo promedio de 5,1 años.

Según las estadísticas de MBS, algunos de los bancos con el mayor valor desde principios de año incluyen: ACB (36,1 mil millones de VND), HDBank (30,9 mil millones de VND) y Techcombank (26,9 mil millones de VND).

Creemos que los bancos seguirán incrementando la emisión de bonos para complementar el capital y satisfacer las necesidades de crédito. Desde principios de año hasta el 7 de diciembre, el crédito aumentó un 12,5%, superior al 9% del mismo período del año anterior, afirmó la Sra. Hien.

Según los expertos de MBS, normalmente los bancos tendrán que pagar costes mayores al movilizar a través de bonos, pero a cambio esta vía les ayuda a disponer de capital Tier 2, cumpliendo el ratio de seguridad según la normativa.

"Desde finales del año pasado, los bancos han tenido que reducir el porcentaje máximo de utilización de capital a corto plazo para préstamos a medio y largo plazo al 30%, en lugar del 34% anterior", explicó la Sra. Hien.

Fuente: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm