La emisión de bonos corporativos aumentará fuertemente en 2024, pero principalmente en el grupo bancario, mientras que los bonos corporativos manufactureros desaparecerán. Se espera que los bonos no bancarios vuelvan a acelerarse en 2025.
La emisión de bonos corporativos aumentará fuertemente en 2024, pero principalmente en el grupo bancario, mientras que los bonos corporativos manufactureros desaparecerán. Se espera que los bonos no bancarios vuelvan a acelerarse en 2025.
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La tristeza de los bonos no bancarios
A la fecha de anuncio de información del 3 de enero de 2025, el valor total de la emisión de bonos corporativos en 2024 alcanzó los 445.000 billones de dongs, un aumento de casi el 30% en comparación con 2023. Este es el aumento más fuerte después del año pico de 2020-2021, antes de que explotara la "bomba de Tan Hoang Minh", destruyendo el mercado de bonos corporativos.
Sin embargo, en términos de estructura del grupo industrial, los bonos corporativos en 2024 todavía tienen un problema preocupante, ya que la estructura de emisión está cada vez más sesgada hacia el grupo bancario con una proporción de hasta el 68,3%. Aunque el mercado creció casi un 30%, sólo el grupo bancario aumentó un 55% y el inmobiliario un 15%, mientras que muchas otras industrias declinaron. En particular, los bonos corporativos de la industria manufacturera casi han desaparecido del mercado, mientras que en 2023 representaban el 8%.
En otras palabras, aunque el canal TPDN en 2024 movilizó con éxito casi medio millón de billones de VND para la economía, todavía se trataba principalmente de bancos. Mientras tanto, las empresas no bancarias, incluidas las empresas manufactureras, de servicios y del sector inmobiliario, tienen una movilización de capital limitada.
El Sr. Ngo Thanh Huan, director general de FIDT Investment Consulting and Asset Management Joint Stock Company, dijo: "Los bonos corporativos de los sectores manufacturero y de servicios, incluidos los bonos corporativos inmobiliarios, siguen siendo bajos debido a la recesión económica. Hemos subestimado el impacto de la recesión económica y la disminución de la demanda económica. Cuando la demanda cae, las empresas no tienen necesidad de capital. Esta es la razón principal por la que los bonos corporativos emitidos en 2024 son principalmente bonos bancarios, mientras que los bonos corporativos no bancarios se recuperan lentamente.
El director general de FiinRatings, Nguyen Quang Thuan, espera que la emisión de bonos corporativos por parte de empresas no financieras en 2025 sea más dinámica, gracias a soluciones legales en los campos inmobiliario, energético, de infraestructuras, etc.
En concreto, la demanda de capital aumentará en una serie de sectores clave, como el inmobiliario de parques industriales (tras el crecimiento del capital inversor extranjero), el inmobiliario residencial (gracias a las mejoras en el proceso de autorización legal de los proyectos) y, especialmente, el sector de las energías renovables (gracias a la drástica restauración del proceso de implementación del Plan Energético VIII para hacer frente al riesgo de escasez de energía en 2026). Además, es probable que la demanda de crédito al consumo mejore a medida que la economía entre en una nueva fase de crecimiento…
Sin embargo, las barreras y dificultades del mercado de bonos corporativos aún son muy grandes. Según TS. Le Xuan Nghia, experto económico, el mercado de bonos corporativos refleja claramente la estructura de la economía vietnamita. El crecimiento del PIB en Vietnam es alto, pero se basa en gran medida en las exportaciones (principalmente en manos de empresas con inversión extranjera). Mientras tanto, las empresas nacionales sólo contribuyen con una parte muy pequeña de las exportaciones y son principalmente empresas de los sectores agrícola, forestal y pesquero.
El valor total de los bonos corporativos en circulación al 31 de diciembre de 2024 es de 1,26 billones de VND, lo que representa el 11,2% del PIB en 2024. El objetivo de que la deuda pendiente en el mercado de bonos corporativos alcance al menos el 20% del PIB en 2025 y el 25% en 2030 es bastante desafiante. En la actualidad, la tasa de morosidad en los pagos de bonos corporativos sigue siendo alta y la presión sobre el vencimiento aún es grande.
Además, el impulso del crecimiento del PIB también proviene de la inversión, pero, al igual que las exportaciones, el sector de inversión de Vietnam también proviene principalmente de empresas con inversión extranjera. El sector minorista se encuentra en una situación similar.
“Las empresas manufactureras son débiles, la economía depende de empresas de inversión extranjera, empresas inmobiliarias y bancos. "Esta es la razón por la que los bonos corporativos emitidos en el mercado son principalmente bonos bancarios y en parte bonos inmobiliarios, mientras que casi no hay bonos corporativos para la producción", dijo el Dr. Análisis de Le Xuan Nghia.
Según este experto, muchas empresas manufactureras carecen gravemente de capital y no pueden participar en el mercado de bonos debido a los altos tipos de interés, los cortos plazos de emisión y las condiciones de emisión cada vez más estrictas. Por ello, los bancos están cada vez más "solos" en el mercado de bonos corporativos y la economía depende cada vez más del crédito.
A la espera del “nuevo viento” llamado bonos verdes
Además de las expectativas de recuperación de los bonos no bancarios, en 2025 los expertos también esperan un gran avance en los bonos verdes.
Según las estadísticas de FiinRatings, hay 18 lotes de emisión de bonos verdes para el período 2018-2023 y solo en los primeros 11 meses de 2024, el mercado ha registrado 4 transacciones de bonos verdes emitidas con un valor total de 6.870 mil millones de VND, confirmadas para cumplir con los estándares verdes internacionales. Algunos lotes de bonos están calificados por FiinRatings y evaluados para cumplir con los estándares verdes internacionales.
El Sr. Nguyen Quang Thuan espera que el mercado de bonos corporativos sea testigo de un mayor desarrollo de los bonos verdes debido a las necesidades de los inversores institucionales y la voluntad de las empresas, así como a la finalización del marco legal.
Según FiinRatings, el valor total de la emisión de bonos verdes solo alcanzó alrededor de 6,87 billones de VND, lo que representa el 2% del total de bonos no bancarios emitidos desde principios de 2024.
“Esperamos que el Gobierno emita pronto el Marco de Clasificación de Bonos Verdes y Créditos Verdes en 2025, con el fin de crear una base para el desarrollo financiero sostenible en Vietnam, así como para atraer capital verde a las empresas vietnamitas. "En la actualidad, la emisión de bonos verdes se basa principalmente en principios voluntarios y de acuerdo con los estándares internacionales", afirmó Thuan.
Promover la emisión de bonos verdes ayudará a aumentar la calidad de los bienes en el mercado de bonos corporativos y atraer mejor capital de inversores nacionales e internacionales. De acuerdo con la Ley de Valores (modificada), a partir de 2026, los inversores profesionales individuales en valores tendrán "requisitos estrictos" para participar en inversiones en bonos corporativos.
Los expertos también esperan que en 2025 se introduzcan políticas adecuadas para atraer a inversores institucionales, especialmente extranjeros, para compensar la próxima escasez de inversores individuales. Permitir que las instituciones financieras participen más profundamente en los bonos corporativos con base en el marco de gestión de inversiones basado en el riesgo (Risk-Based Capital) y "flexibilizar" las regulaciones sobre la inversión en bonos corporativos para las instituciones de crédito, compañías de seguros, etc., estimularán los flujos de capital hacia este mercado.
Fuente: https://baodautu.vn/mat-hut-trai-phieu-doanh-nghiep-san-xuat-d238977.html
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