El mercado estadounidense de bonos de alto rendimiento se encuentra en crisis

No hay nuevos bonos listados desde el 2 de abril

La política arancelaria del presidente estadounidense Donald Trump ha tenido un impacto significativo en la emisión de bonos de grado de inversión en Estados Unidos, que se detuvieron abruptamente esta semana. Pero las tensiones en el mercado han sido evidentes desde el mes pasado, ya que los inversores nerviosos han comenzado a protestar contra el precio, según varios bancos.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense han caído drásticamente mientras que los diferenciales se han ampliado. Ilustración

Desde que el presidente Donald Trump impuso amplios aranceles a los bienes importados a Estados Unidos el 2 de abril, las empresas de inversión no han listado nuevos bonos.

La pausa en la emisión se produce después de un período el mes pasado en el que, por primera vez desde la pandemia, las empresas tuvieron dificultades para emitir bonos a los precios que querían, según varios banqueros que coordinaron las emisiones de bonos.

En algunos casos, dijeron los bancos, los inversores retiraron millones de dólares en pedidos de algunos bonos mientras se construía el registro de bonos de grado de inversión de Estados Unidos, porque los precios finales no eran los que esperaban. Lo que les sorprendió, dijeron los banqueros, fue que los inversores cambiaron de opinión a mitad de período a un ritmo mayor que lo habitual.

La objeción de los inversores no fue anunciada con antelación.

“ Los inversores se están retirando de algunas operaciones incluso si el precio está a sólo uno o dos puntos básicos de lo que quieren ”, dijo Teddy Hodgson, codirector global de mercados de capital de deuda en Morgan Stanley.

Es una “ regla no escrita ” que los precios pueden moverse entre 20 y 25 puntos básicos durante la acumulación de la cartera de pedidos, a medida que los bancos buscan ofertas, dijo Teddy Hodgson.

En algunas emisiones de bonos realizadas en marzo, hasta el 60% de los pedidos fueron cancelados debido a que los precios se redujeron, dijo un coordinador senior de un importante banco estadounidense. Antes de marzo, una tasa de cancelación de pedidos del 10-15% se consideraba normal, dijo la fuente.

Los bancos se negaron a revelar qué acuerdos de bonos se vieron afectados.

Los aranceles afectan la dinámica del mercado

La reacción de los inversores muestra cómo la guerra comercial ha influido en los movimientos del mercado en las últimas semanas. Si la guerra comercial se prolonga, se espera que desacelere el crecimiento y pese sobre los bonos corporativos.

Tras el anuncio de política fiscal del presidente Donald Trump el 2 de abril, los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron drásticamente mientras que los diferenciales se ampliaron.

El 3 de abril, el índice de bonos de grado de inversión ICE BAML (.MERC0A0) se expandió en 10 puntos básicos, en el mayor movimiento desde la crisis bancaria regional de Estados Unidos en 2023, según el estratega Daniel Krieter de BMO Capital Markets.

Los diferenciales de primas están ahora en su nivel más amplio desde agosto, afirmó Daniel Krieter.

La necesidad de exigir primas más altas para comprar nuevos bonos corporativos es simplemente para proteger los retornos de las inversiones, que se han visto afectados por la reciente ampliación de los diferenciales, dijeron los bancos.

En un mercado normal, entre el 85 y el 90% de las nuevas emisiones suelen superar al mercado en general, pero ahora esa proporción ha caído a alrededor del 30-40% debido a que los temores de una recesión han hecho que se amplíen los diferenciales de rendimiento, dijo Teddy Hodgson, codirector global de mercados de capital de deuda en Morgan Stanley.

Las empresas ahora están cambiando sus estrategias para reducir la incertidumbre en la ejecución de acuerdos, dijo Richard Wolff, jefe de coordinación de bonos estadounidenses en Société Générale CIB, una de las principales firmas de servicios financieros de Europa.

“ Algunas empresas que emiten bonos con menor frecuencia están empezando a hacer marketing entre los inversores para atraer el interés previo al acuerdo antes de anunciar una nueva emisión de bonos ”.

En algunos casos, los inversores retiraron millones de dólares en pedidos de algunos bonos mientras se construía el registro de bonos de grado de inversión de Estados Unidos, porque los precios finales no eran los que esperaban, dijeron los banqueros. Lo que les sorprendió, según los bancos, fue que los inversores cambiaron de opinión a medio plazo a un ritmo mayor de lo habitual.

Minh Hien

Según Reuters

Fuente: https://congthuong.vn/thi-truong-phat-hanh-trai-phieu-cap-cao-cua-my-chao-dao-381772.html