Algunas acciones a tener en cuenta el 21 de marzo

Recomendación neutral para las acciones de GVR

KB Securities Vietnam (KBSV) evaluó positivamente la perspectiva de convertir las tierras de caucho de Vietnam Rubber Group (GVR), gracias al estatus legal más claro de los parques industriales. KBSV estima que GVR convertirá más de 3.444 hectáreas de tierras de caucho en el período 2025 - 2028, lo que aportará un ingreso de 1,911 mil millones de VND al año.

La superficie de tierra convertida incluye Binh Duong (786 ha), Dong Nai (2.658 ha) y Binh Phuoc (184 ha), de las cuales la superficie de tierra en Dong Nai ha sido aprobada por el Consejo Popular Provincial y acordado en el plan de compensación y limpieza del sitio (febrero de 2025), creando condiciones favorables para ayudar a acelerar el proceso de conversión de tierras.

KBSV espera que China, el principal mercado de exportación, aumente las importaciones de caucho debido a la mayor demanda de producción de neumáticos y los inventarios de caucho en mínimos históricos. Además, la escasez de oferta mundial hará que los precios se mantengan altos. KBSV pronostica que los ingresos del segmento de caucho en 2025/2026 alcanzarán los 22.004/22.374 mil millones de VND (un crecimiento del 8%/2%).

El precio de las acciones de GVR ha aumentado un 25% en lo que va del año, lo que refleja en parte su potencial de crecimiento de ganancias. Por lo tanto, KBSV recomienda una postura neutral sobre las acciones de GVR, con una valoración razonable de 38.800 VND por acción.

Mantener recomendación para las acciones de VIB

Según MB Securities Company (MBS), en el cuarto trimestre de 2024, el crecimiento crediticio del Vietnam International Commercial Joint Stock Bank (VIB) alcanzó el 8,9% en comparación con el trimestre anterior, pero el NIM disminuyó un 95%, lo que provocó que los ingresos netos por intereses disminuyeran un 6%. Gracias a una disminución del 33,7% en los costos de aprovisionamiento, el beneficio después de impuestos tuvo un crecimiento positivo por primera vez desde el tercer trimestre de 2023, alcanzando los 1.921 billones de VND (un 1% más interanual y un 20,1% más intertrimestral).

Acumulado para el conjunto del año 2024, los ingresos netos por intereses y los ingresos no financieros disminuyeron un 3,5% y un 20,4% respectivamente. Los gastos de provisión alcanzaron los 4,354 mil millones de VND (una caída del 10,2%), lo que provocó que el beneficio después de impuestos disminuyera un 15,9% en comparación con el año anterior, llegando a los 7,204 mil millones de VND, la mayor disminución en un año desde la cotización.

Se estima que los costes de aprovisionamiento aumentarán un 30,6%. Con una tasa de utilización de provisiones de aproximadamente el 85%, se espera que los NPL disminuyan al 3% y que el LLR aumente al 57,1% para fines de 2025. MBS espera que los NPL continúen disminuyendo hasta el 2,6% para fines de 2026.

Con un crecimiento del crédito superior al 20% y un NIM recuperándose hasta el 3,9% en los próximos 2 años, pronosticamos que el ingreso neto por intereses (NII) crecerá un 24,5%/22,1% en 2025/2026. Los gastos de provisiones aumentan un 30,6%/21,6% respectivamente en 2025/2026 debido a que la relación provisión/crédito total pendiente se mantiene en el 1,5%, lo que resulta en un crecimiento del beneficio después de impuestos del 23,9%/25,3% respectivamente.

MBS recomienda mantener las acciones de VIB y mantiene un precio objetivo de VND 22.650/acción basado en el uso del valor contable de 2025 con un P/B objetivo de 1,3x; Previsión de beneficio neto 2025/2026 reducida en un 13%/22,3% en comparación con la última previsión. Los riesgos a la baja para el objetivo incluyen costos de provisiones más altos que lo esperado debido a un aumento más pronunciado de lo esperado en la deuda incobrable a medida que se impulsa el crédito minorista. Además, las tasas de interés de los depósitos podrían aumentar más de lo esperado, lo que provocaría que el NIM disminuya aún más.

► Comentario bursátil del 21 de marzo: El VN-Index podría seguir fluctuando cerca de los 1.320 puntos