¿Abandonará pronto el BCE su política monetaria restrictiva?

La inflación en la eurozona se ha enfriado en los últimos meses y ha caído a su nivel más bajo en más de dos años. Esto ha generado esperanzas de que el Banco Central Europeo (BCE) abandone pronto su estricta política monetaria para allanar el camino a recortes de las tasas de interés. Sin embargo, la mayoría de los economistas creen que el BCE mantendrá los tipos de interés estables hasta mediados de 2024. Es poco probable que el primer recorte del BCE se produzca hasta julio del próximo año.

Edificio de la Comisión Europea (CE) en Bruselas, Bélgica. Foto: THX/TTXVN

El riesgo todavía existe

Las últimas cifras de la Oficina Europea de Estadística (Eurostat) muestran que en noviembre de 2023, el índice de precios al consumo (IPC) en la eurozona aumentó solo un 2,4%, 0,3 puntos porcentuales menos que las previsiones de los analistas y mucho más bajo que el pico del 10,6%. Esta es también la tasa de inflación más baja desde julio de 2021.

Si bien la caída de la inflación ha generado esperanzas de que el BCE pueda pronto recortar las tasas de interés, la probabilidad de que se produzca ese escenario depende en gran medida de la evolución de los mercados internacionales de materias primas, especialmente los mercados energéticos, y de la estabilidad financiera de la región.

Por el momento, los funcionarios del BCE siguen bastante preocupados por el riesgo de que la inflación vuelva a aumentar debido al impacto de un nuevo shock en el mercado energético. "El BCE sigue preocupado por que factores como el crecimiento salarial y el riesgo de un aumento repentino de los precios de la energía puedan volver a impulsar la inflación", dijo Bert Colijn, economista senior de la eurozona en el banco ING.

Otra cuestión que preocupa no poco a los banqueros centrales es la estabilidad financiera de la eurozona. El BCE advirtió el 22 de noviembre que las perspectivas de estabilidad financiera en la eurozona siguen siendo frágiles debido a que las condiciones financieras más estrictas, la alta inflación y las tensiones geopolíticas ensombrecen la región.

En el último informe de Evaluación de Estabilidad Financiera, el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, comentó: “Las sombrías perspectivas económicas, combinadas con las consecuencias de la alta inflación, están dificultando que los hogares, las empresas y los gobiernos puedan pagar sus deudas”. “Es importante que nos mantengamos vigilantes a medida que la economía avanza hacia un entorno de tasas de interés más altas, acompañado de crecientes incertidumbres y tensiones geopolíticas”.

El informe advirtió que una recesión es un “escenario probable” a medida que las perspectivas empeoran. Todavía no se ha sentido el impacto total del aumento de los costos de endeudamiento sobre la actividad económica y muchos sectores podrían enfrentar desafíos a medida que aumentan los costos del servicio de la deuda. El informe también menciona el mercado inmobiliario, que según el BCE está entrando en recesión.

Además, los bancos, que se benefician del aumento de las tasas de interés, pueden enfrentar dificultades ya que los mayores costos de endeudamiento conducen a una menor demanda de préstamos, señala el informe.

Además, el informe destacó que las preocupaciones sobre la estabilidad de la eurozona se han visto intensificadas por el estallido de la guerra entre Israel y Hamás.

¿Cuándo bajará el BCE los tipos de interés?

La última encuesta de Reuters muestra que es probable que el BCE mantenga estables las tasas de interés hasta mediados del próximo año. La encuesta fue realizada por Reuters del 8 al 13 de noviembre, con la participación de 72 economistas destacados. Todos estos economistas coinciden en que el BCE no aumentará los tipos de interés en el ciclo actual.

Una tienda muestra un cartel de oferta en Bruselas, Bélgica. Foto: THX/TTXVN

Si bien los mercados financieros esperan un recorte de tasas en abril de 2024, la última encuesta de Reuters sugiere que es poco probable, especialmente después de que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijera en octubre que "es demasiado pronto para siquiera hablar de un recorte".

Una encuesta de Reuters encontró que la mayoría de los economistas predijeron que el primer recorte de tasas del BCE podría demorarse hasta al menos julio de 2024, a pesar de las predicciones de una posible recesión en la eurozona. En concreto, 40 de 72 economistas predicen que los tipos de interés se mantendrán en los niveles actuales hasta mediados del próximo año. El resto prevé un recorte de tipos antes de que se reúna el Consejo de Gobierno del BCE en julio de 2024.

Peter Vanden Houte, economista jefe para la eurozona del banco ING, señaló que el BCE había reconocido un crecimiento más débil de lo esperado. Sin embargo, el Sr. Houte enfatizó: “Eso no significa que el BCE se apresure a recortar los tipos de interés… No esperamos ningún recorte de tipos antes del verano de 2024”.

Un recorte de tasas antes de lo esperado probablemente sólo ocurriría si hubiera una recesión lo suficientemente profunda como para impulsar al BCE a flexibilizar la política monetaria incluso si la inflación se mantuviera por encima del objetivo del 2% del banco central.

Sin embargo, en una encuesta de Reuters, solo 15 de 35 economistas predijeron otra contracción en el cuarto trimestre de 2023 después de que la economía de la eurozona se contrajera un 0,1% en el tercer trimestre de 2023, lo que significa que la eurozona cayó oficialmente en recesión. Mientras tanto, la previsión para la mayor caída del PIB en los próximos trimestres es de sólo el 0,3%. En concreto, cuando se preguntó en qué tipo de recesión podría caer la eurozona, 24 de los 29 economistas encuestados dijeron que sería una recesión corta y superficial, mientras que sólo 3/29 predijeron una recesión larga y superficial en la eurozona, 1/29 dijo que sería una recesión larga y profunda, y 1/29 predijo una recesión corta y profunda.

Hoang Anh