US-Markt für Hochzinsanleihen in Turbulenzen

Seit dem 2. April keine neuen Anleihen mehr notiert

Die Zollpolitik von US-Präsident Donald Trump hatte erhebliche Auswirkungen auf die Emission von Investment-Grade-Anleihen in den USA, die diese Woche abrupt gestoppt wurde. Doch die Spannungen am Markt sind seit dem letzten Monat deutlich spürbar, da nervöse Anleger begonnen haben, gegen den Preis zu protestieren, berichten mehrere Banken.

Die Renditen der US-Staatsanleihen sind stark gefallen, während sich die Spreads ausgeweitet haben. Illustration

Seit Präsident Donald Trump am 2. April umfassende Zölle auf in die USA importierte Waren verhängte, wurden von Investmentfirmen keine neuen Anleihen mehr notiert.

Die Emissionspause folgt auf eine Phase im vergangenen Monat, in der Unternehmen erstmals seit der Pandemie Schwierigkeiten hatten, Anleihen zu den gewünschten Preisen auszugeben, sagen mehrere Banker, die die Anleiheemissionen koordinierten.

In einigen Fällen, so die Banken, hätten Anleger Aufträge für einige Anleihen im Wert von mehreren Millionen Dollar zurückgezogen, während das Register für US-Anleihen mit Investment-Grade-Rating aufgebaut wurde, weil die endgültigen Preise nicht ihren Erwartungen entsprachen. Was sie überraschte, sagten die Banker, war, dass die Anleger ihre Meinung mittelfristig häufiger änderten als üblich.

Der Einspruch der Anleger wurde nicht im Voraus angekündigt.

„ Investoren ziehen sich aus einigen Geschäften zurück, selbst wenn der Preis nur ein oder zwei Basispunkte von ihren Wünschen abweicht “, sagte Teddy Hodgson, globaler Co-Leiter der Debt Capital Markets bei Morgan Stanley.

Es sei eine „ ungeschriebene Regel “, dass sich die Preise während des Aufbaus des Orderbuchs um 20 bis 25 Basispunkte bewegen könnten, wenn die Banken nach Ausschreibungen suchen, sagte Teddy Hodgson.

Bei einigen Anleiheemissionen im März seien aufgrund sinkender Preise bis zu 60 Prozent der Aufträge storniert worden, sagte ein leitender Koordinator einer großen US-Bank. Vor März sei eine Stornierungsrate von 10 bis 15 Prozent bei Bestellungen als normal angesehen worden, sagte die Person.

Die Banken lehnten es ab, bekannt zu geben, welche Anleihegeschäfte betroffen waren.

Zölle beeinflussen die Marktdynamik

Die Gegenreaktion der Anleger zeigt, wie sehr der Handelskrieg die Marktbewegungen in den letzten Wochen beeinflusst hat. Sollte sich der Handelskrieg hinziehen, dürfte dies das Wachstum verlangsamen und die Unternehmensanleihen belasten.

Nach der Ankündigung der Steuerpolitik von Präsident Donald Trump am 2. April fielen die Renditen der US-Staatsanleihen stark, während sich die Spreads ausweiteten.

Am 3. April stieg der ICE BAML (.MERC0A0) Investment Grade Bond Index um 10 Basispunkte. Dies war laut Stratege Daniel Krieter von BMO Capital Markets der größte Anstieg seit der regionalen Bankenkrise in den USA im Jahr 2023.

Die Prämienspannen seien derzeit so hoch wie seit August nicht mehr, sagte Daniel Krieter.

Die Notwendigkeit, für den Kauf neuer Unternehmensanleihen höhere Prämien zu verlangen, diene lediglich dem Schutz der Anlagerenditen, die durch die jüngste Ausweitung der Spreads beeinträchtigt worden seien, erklärten die Banken.

In einem normalen Markt schneiden 85 bis 90 Prozent der Neuemissionen typischerweise besser ab als der Gesamtmarkt. Doch mittlerweile sei dieser Anteil auf etwa 30 bis 40 Prozent gesunken, da die Angst vor einer Rezession zu einer Ausweitung der Renditeaufschläge geführt habe, sagte Teddy Hodgson, globaler Co-Leiter der Debt Capital Markets bei Morgan Stanley.

Die Unternehmen ändern derzeit ihre Strategien, um die Unsicherheit bei der Durchführung von Geschäften zu verringern, sagt Richard Wolff, Leiter der US-Anleihenkoordination bei Société Générale CIB, einem der größten europäischen Finanzdienstleister.

„ Einige Unternehmen, die seltener Anleihen ausgeben, beginnen nun, vor der Ankündigung einer neuen Anleiheemission Investoren anzusprechen, um Interesse zu wecken .“

In einigen Fällen zogen Anleger Aufträge für einige Anleihen im Wert von mehreren Millionen Dollar zurück, während das Register für US-Investment-Grade-Anleihen aufgebaut wurde, weil die endgültigen Preise nicht ihren Erwartungen entsprachen, sagten Banker. Was sie überraschte, war den Banken zufolge, dass die Anleger ihre Meinung mittelfristig häufiger änderten als üblich.

Minh Hien

Laut Reuters

Quelle: https://congthuong.vn/thi-truong-phat-hanh-trai-phieu-cap-cao-cua-my-chao-dao-381772.html