Im Februar kehrte die Inflation in die USA zurück, nachdem die weltweiten Benzinpreise stark angestiegen waren. Dies bringt die US-Notenbank (Fed) in eine schwierigere Lage, die Zinssätze zu senken, und weckt zugleich Zweifel daran, ob das Szenario einer „sanften Landung“ noch so vielversprechend ist wie zuvor.
Steigende Ölpreise lassen die Inflation in den USA wieder ansteigen
Entgegen der Marktmeinung zu Jahresbeginn, die Kerninflation in den USA sei unter Kontrolle, zeigten die am 12. März vom US Bureau of Labor Statistics veröffentlichten Daten die Schwierigkeiten, mit denen die Fed in der Endphase ihres Kampfes um die Preisstabilisierung konfrontiert ist. Im Februar verzeichnete der US-Verbraucherpreisindex (VPI) den zweiten Monat in Folge einen Anstieg von 3,2 % gegenüber dem Vorjahr und lag damit 0,1 Prozentpunkte über der Prognose.
Zwar liegt dieser Wert von 3,2 % deutlich unter dem Höchststand von 9,1 % im Jahr 2022, doch ist er immer noch weit vom 2-Prozent-Ziel der Fed entfernt. Gleichzeitig steigen die Energiekosten, die im vergangenen Jahr zu einer deutlichen Verlangsamung der Inflation beigetragen haben, wieder an.
Als allgemeine Regel gilt, dass ein Anstieg des Ölpreises um 10 Dollar pro Barrel die globale Inflation um etwa 0,3 Prozentpunkte erhöht. Im Februar näherten sich die WTI-Ölpreise zeitweise der Marke von 80 USD pro Barrel, was einem Anstieg von etwa 13 % seit Jahresbeginn entspricht. Im Einklang mit der weltweiten Entwicklung der Rohölpreise stiegen im vergangenen Monat auch die Benzinpreise im Einzelhandel in den USA um 3,8 Prozent. Dies stellt den stärksten Anstieg im Warenkorb dar, der zur Messung des Verbraucherpreisindex verwendet wird.
Herr Duong Duc Quang, stellvertretender Generaldirektor der Vietnam Commodity Exchange (MXV), sagte: „Der Anstieg von 2,3 % im Energiesektor und von 0,4 % im Wohnungssektor machten fast 65 % des gesamten Anstiegs des US-Verbraucherpreisindex im Februar aus.“ Es wird erwartet, dass sich dieser Trend fortsetzt und ein großes Hindernis für den Kampf der Fed gegen die Inflation darstellt.“
In ihrem Short-Term Energy Outlook vom März prognostizierte die US-Energieinformationsbehörde EIA, dass der Weltmarkt für Rohöl im zweiten Quartal ein Defizit von rund 870.000 Barrel pro Tag aufweisen werde. Die EIA prognostiziert, dass der Preis für WTI-Öl sich 85 USD pro Barrel nähern könnte. Angesichts der engen Korrelation zwischen Energiepreisen und Inflation könnte der Zinssenkungszyklus der Fed in diesem Jahr viele Überraschungen bereithalten.
Der Zeitpunkt der Zinssenkungen bleibt ein Rätsel.
Am Ende der zweitägigen Sitzung vom 19. bis 20. März behielt die Fed ihre Aussicht auf drei Zinssenkungen in diesem Jahr bei. Allerdings haben die Verantwortlichen ihre Erwartungen für Zinssenkungen im Jahr 2025 nach unten korrigiert. Die Entscheidungsträger rechnen nun mit nur noch drei Zinssenkungen im nächsten Jahr, verglichen mit den im Dezember prognostizierten vier.
Die Stärke der US-Wirtschaft wird die Grundlage für die Entscheidung der Fed sein, den Prozess der Zinssenkung zu verlangsamen. Konkret sagte die Fed, das US-Wachstum werde im Jahr 2024 2,1 Prozent erreichen, also 0,7 Prozentpunkte mehr als geschätzt.
Zuvor war der Markt sehr optimistisch, dass die Fed ihre Politik im Jahr 2024 bald ändern würde, möglicherweise beginnend bereits im März mit einer Reihe von Prognosen der Banken. Sogar die UBS Investment Bank, eine große Bank aus der Schweiz, geht davon aus, dass die Fed in diesem Jahr die Zinsen um 275 Basispunkte senken wird.
Der Optimismus der Märkte wurde bei der Sitzung im Dezember weiter gestärkt, als die Fed erstmals eine gemäßigtere Botschaft aussandte, die positive Entwicklung der Inflation anerkannte und für 2024 eine Zinssenkung um 75 Basispunkte prognostizierte.
Das Marktvertrauen wurde jedoch durch die starken Auswirkungen des unerwarteten Inflationsanstiegs im Januar erschüttert. Daher ist der Zeitpunkt der Zinssenkung noch ungewiss, aber es ist so gut wie sicher, dass die Fed ihre Politik im Laufe des Jahres ändern wird.
Damit nähert sich die über ein Jahr andauernde geldpolitische Straffungspolitik der Fed allmählich ihrem Ende. Der Lösungsweg für das Inflationsproblem – die Erhöhung der Zinssätze – weicht allmählich dem Problem der Zinssenkung – dem Wachstum.
Ist das Szenario einer „sanften Landung“ der Fed noch vielversprechend?
Obwohl die Fed die Zinsen mehr als ein Jahr lang hoch hielt, hat sich die US-Wirtschaft im Jahr 2023 überraschend gut gehalten. Das BIP des Landes wuchs im vierten Quartal 2023 um 3,3 % und markierte damit einen starken Abschluss eines Jahres, in dem viele Ökonomen eine Rezession der USA erwartet hatten.
Derzeit gelingt es der Fed, das Nachfragewachstum hoch zu halten und gleichzeitig den Preisdruck auf ein Minimum zu beschränken. Neben den positiven Faktoren bestehen für die weltweit größte Volkswirtschaft jedoch auch weiterhin Risiken.
„Die Kosteninflation, die durch die steigenden weltweiten Energiepreise verursacht wird, liegt außerhalb der Kontrolle der Fed. Obwohl die Wahrscheinlichkeit, dass die USA auch in diesem Jahr einer Rezession entgehen, noch immer bei über 70 % liegt, wird die anhaltende Verzögerung der Fed bei der Neuausrichtung ihrer Politik und dem Bemühen, das Inflationsziel zu erreichen, mittelfristig wahrscheinlich Druck auf die Wirtschaft ausüben“, sagte Duong Duc Quang.
Tatsächlich beginnt das aktuelle Wirtschaftsbild in den USA etwas „unscharf“ zu werden, da die Geldpolitik die Wirtschaft wirklich durchdringt. Die Verbraucherausgaben, die zwei Drittel der US-Wirtschaftsaktivität ausmachen, starteten schleppend ins Jahr 2024 und gingen im ersten Monat des Jahres im Vergleich zum Vorjahreszeitraum sogar um 1,1 % zurück.
Was den Arbeitsmarkt betrifft, stieg auch die Arbeitslosenquote in den USA im Februar auf 3,9 %, nachdem sie drei Monate in Folge bei 3,7 % gelegen hatte. Darüber hinaus stellen Inflationsrisiken weiterhin eine große Belastung für das US-Wirtschaftswachstum dar. Einer aktuellen Umfrage der Bank Morgan Stanley zufolge ist die Bewältigung der Inflation nach wie vor die größte Sorge der US-Verbraucher – mit Ausnahme derjenigen mit einem Einkommen von über 150.000 Dollar.
Bis zum Jahresende könnte die US-Wirtschaft einem größeren Abschwungrisiko ausgesetzt sein, denn die Geschichte hat gezeigt, dass die USA in Zeiten, in denen die Fed die Zinsen senkt, auch Gefahr laufen, in eine Rezession zu geraten. Wie schon in den Jahren 2000 und 2008 erlebte die US-Wirtschaft nur vier bis sechs Monate, nachdem die Fed mit der Senkung der Zinssätze begonnen hatte, zwei schwere Rezessionen.
Laut VNA
[Anzeige_2]
Quelle
Kommentar (0)