Die Fed beginnt, vorsichtig zu werden.

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„Alle Mitglieder des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) waren der Ansicht, dass ein vorsichtiges Vorgehen möglich sei“, heißt es im Protokoll der jüngsten Sitzung der Fed.

Die Inflation in den USA hat sich verlangsamt, da die Verbraucherpreisdaten vom Oktober positive Anzeichen zeigten. Auch wenn die Fed noch keinen Sieg verkündet hat, beginnen am Markt bereits Diskussionen darüber zu führen, wie lange das Niveau von 5,25 bis 5,50 Prozent gehalten werden kann.

Im Protokoll heißt es außerdem: „Beachten Sie, dass eine weitere Verschärfung der Politik angebracht wäre, wenn keine Fortschritte in Richtung des Ziels erzielt werden könnten.“ Diese Aussage lässt darauf schließen, dass es zu einem gewissen Grad an Überraschungsschock kommen wird, der weitere Zinserhöhungen nach sich zieht.

Dieses Signal fehlte im Protokoll der Sitzung vom September, als die meisten Fed-Vertreter noch immer der Ansicht waren, dass eine weitere Zinserhöhung erforderlich sei.

Im Gegensatz dazu hieß es im Protokoll der jüngsten geldpolitischen Sitzung, dass „alle Teilnehmer der Ansicht waren, dass die Beibehaltung“ der aktuellen Zinssätze angemessen sei – eine Haltung, die bei der Sitzung am 12. und 13. Dezember klargestellt werden soll.

Das Dokument löste auf den Finanzmärkten kaum Reaktionen aus. Die meisten Menschen bestätigen, dass die Fed die Zinserhöhungen abgeschlossen hat.

Aus dem Protokoll ging hervor, dass die Entscheidungsträger der Fed mit widersprüchlichen Konjunktursignalen zu kämpfen haben, die die Risiken für die Wirtschaft noch zweideutiger machen. Die lebhafte Inflation bleibt weiterhin ein Grund zur Sorge, ebenso wie die übermäßig strengen Kreditkontrollen, die die Aussichten für die US-Wirtschaft beeinträchtigen.

Das Wirtschaftswachstum in den USA hat im dritten Quartal gerade eine atemberaubende jährliche Rate von 4,9 % erreicht. Für die US-Regierung ist das eine gute Geschwindigkeit, für die FED jedoch nicht. Doch die Finanzmärkte haben die Zinssätze für US-Haushalte, Unternehmen und die Regierung in die Höhe getrieben. Damit drohen sie das Wirtschaftswachstum und die Beschäftigung stärker zu bremsen, als nötig wäre, um die Inflation wieder auf das Zwei-Prozent-Ziel zu bringen.

Die Inflation „liegt weiterhin deutlich über“ dem Zielwert, was es wahrscheinlich erforderlich macht, dass die Fed ihre Politik „für einige Zeit restriktiv hält, bis es zu einem deutlichen, nachhaltigen Rückgang der Inflation kommt“, heißt es im Protokoll.

„Der Gesamtton des FOMC-Protokolls war vorsichtig kriegerisch“, sagte Ian Lyngen, Analyst bei BMO Capital Markets.

Fed-Vorsitzender Jerome Powell verwendete in einer kürzlich abgehaltenen Pressekonferenz den Begriff „umsichtig“, um die Bemühungen der Federal Reserve zu beschreiben, die immer noch hohe Inflation mit den Anzeichen einer Abschwächung der US-Wirtschaft in Einklang zu bringen. Die Ansichten des Führers sind vernünftig. Die Fed hat immer noch die Möglichkeit, eine „sanfte Landung“ durchzuführen.

Tatsächlich ermöglichte der späte Beginn der Zinserhöhungen durch die US-Notenbank (etwa ein Jahr nachdem die Preise zu steigen begannen) der US-Wirtschaft ein stärkeres Wachstum, wie aus einer am Dienstag veröffentlichten Studie der New Yorker Fed hervorgeht.

Allerdings scheinen die politischen Entscheidungsträger mit Hinweisen auf das weitere Vorgehen zurückhaltend zu sein.

„Die Inflation hat uns einige Fehlalarme ausgelöst“, sagte Powell Anfang des Monats auf einer Forschungskonferenz des Internationalen Währungsfonds. „Sollte eine weitere Straffung der Geldpolitik angebracht sein, werden wir nicht zögern, diese beizubehalten. Wir werden jedoch weiterhin vorsichtig vorgehen, um sowohl dem Risiko zu begegnen, von einigen Monaten guter Daten in die Irre geführt zu werden, als auch dem Risiko einer übermäßigen Straffung.“

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