آفاق ترقية سوق الأوراق المالية: الجزء الثاني: كيف تحافظ على "الترتيب" بنجاح؟

إن احتمال نجاح فيتنام في ترقية سوق الأوراق المالية لديها هذا العام أمر إيجابي للغاية. إذن، برأيك، ما الذي ينبغي على فيتنام فعله لتحقيق التحديث الناجح؟

- يمكن القول أن سوق الأوراق المالية الفيتنامية لديها حاليًا عدد كبير جدًا من الأسهم، حوالي 1500 شركة ورمز أسهم، لكن رأس المال صغير جدًا لأن الشركات المدرجة لديها رأس مال صغير، حوالي 200 - 300 مليار دونج فقط. إذا تمت ترقية سوق الأوراق المالية بنجاح، فمن الضروري فحص هذه الشركات ورموز الأسهم. على سبيل المثال، في أسواق الأوراق المالية الأجنبية، يوجد في كل سوق حوالي 500 إلى 700 شركة مدرجة فقط، ولكن رأسمال هذه الشركات كبير جدًا، حوالي 2 إلى 3 مليارات دولار أمريكي. في السوق الفيتنامية، عدد الشركات التي يبلغ رأسمالها مليار دولار أمريكي أو أكثر صغير للغاية، حوالي بضع عشرات من الشركات (يطلق عليها عادة VN 30). لذلك، بعد ترقية السوق بنجاح، أعتقد أنه من الضروري وضع معايير ومقاييس لتصفية بعض الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم لجعل السوق أكثر شفافية، وبالتالي مساعدة المستثمرين على الحصول على بيئة أفضل للاستثمار.

على سبيل المثال، تنص اللوائح على أن الشركات التي يبلغ رأسمالها 1000 مليار دونج على الأقل يجب أن تُدرج في البورصة. لأن الشركات التي تتمتع بهذا المستوى من رأس المال غالباً ما يتعين عليها أن تتمتع بحوكمة جيدة وأن تطبق نظام معايير المحاسبة الدولية. هذا ما يجب فعله. النقطة هي أننا لا نحتاج إلى عدد كبير جدًا من الشركات أو الأسهم، لكننا نحتاج إلى جودة الشركة. لدى بعض الدول أنظمة صارمة لفحص الشركات قبل الإدراج، على سبيل المثال، تمتلك المملكة العربية السعودية 500 سهم فقط، لكن القيمة السوقية لهذه الشركات الخمسمائة تصل إلى تريليونات الدولارات.

وفي الواقع، لا بد من التأكيد بشكل واضح على أن ترقية سوق الأوراق المالية من شأنها أن تؤدي إلى تحسين نوعية الأعمال. ويفرض هذا على الشركات اتباع الممارسات الدولية في معايير المحاسبة والتدقيق وزيادة الإفصاح الشفاف عن المعلومات، دون إخفاء المعلومات. هذا هو المبدأ. ولكن إذا كانت مثل هذه المتطلبات مطلوبة، فلن يكون لدى الشركات الصغيرة ما يكفي من الموارد لتلبية هذه المتطلبات. ناهيك عن ذلك، عندما يتم توحيد الشركات في السوق، سيتمكن المستثمرون من اختيار الأسهم الجيدة، وزيادة حجم التداول، وزيادة السيولة، وبالتالي جذب المزيد من التدفقات النقدية إلى فيتنام. عندما تكون السيولة أعلى، تنخفض المخاطر، مما يقلل المخاطر في معاملات المستثمرين ويزيد من الشفافية والكفاءة.

هل يمكن أن نفهم أنه لن يكون هناك تلاعب بالسوق كما حدث في الماضي يا سيدي؟

- أستطيع أن أؤكد ذلك. لأن أول شيء يجب القيام به عند ترقية السوق هو تحسين الشفافية وكفاءة سوق الأوراق المالية لجذب التدفقات النقدية من المستثمرين الأجانب. وعندما يأتي المستثمرون الأجانب، فمن الطبيعي أن يختاروا الأسهم والشركات التي تتمتع بالشفافية في التمويل، وأنظمة المحاسبة، وحوكمة الشركات. وإذا كانت هذه العوامل كافية، فإنها ستخلق ثقة كبيرة لدى المستثمرين، وخاصة المستثمرين الكبار. وعندما تريد الشركات جذب تدفقات نقدية كبيرة من المستثمرين الأجانب، فإنها تضطر إلى توحيد نظام حوكمة الشركات بأكمله. عندما تكون المعلومات شفافة، والسوق شفافة وفقًا للنظام الدولي، فبالطبع لن يكون هناك تلاعب بالأسعار. وهذا مهم جدًا، إذا تم استيفاء جميع الشروط، فسوف يؤدي ذلك إلى خلق ثقة المستثمرين، ولن يأتي المستثمرون الأجانب فقط، بل سيأتي المستثمرون المحليون أيضًا. وستكون الفوائد التي تعود على الشركات أيضًا أكبر. ومن شأن هذا أيضًا أن يعزز المكانة الوطنية عندما تصبح سوق الأوراق المالية الفيتنامية مشهورة عالميًا.

تحتاج الشركات المدرجة إلى توحيد أنظمة إدارتها لخلق الثقة لدى المستثمرين. (صورة توضيحية: VNA)

هل هناك أي تحديات تواجه سوق الأسهم الفيتنامية عندما يتم ترقيتها بنجاح، يا سيدي؟

- إن تطوير السوق أمر صعب، لكن الحفاظ على هذا التطوير أمر مهم. وهبطت بعض البلدان أيضًا، ما يعني أنها فشلت في البقاء في التصنيف. والمثال الأحدث على ذلك هو الأرجنتين، التي نجحت في الصعود إلى دوري الدرجة الأولى، ولكنها فشلت في نهاية المطاف في البقاء في الدوري، فهبطت إلى الدرجة الثانية. لذلك، فإن الحفاظ على الرتبة أمر مهم ويشكل أيضًا تحديًا كبيرًا عند الترقية بنجاح.

في الواقع، عندما يتم ترقية السوق بنجاح، فإن تدفق رأس المال سوف يزيد، بل ويزيد بشكل كبير. ولكن عندما يكون هناك زيادة مفاجئة، يمكن للمستثمرين أيضًا الانسحاب فجأة. على سبيل المثال، عندما يضع المستثمرون عشرات أو مئات الملايين من الدولارات الأمريكية في السوق، ولكن بعد بضعة أيام فقط، يشعر المستثمرون بأن هناك خطأ ما، فهذه ظاهرة التلاعب بالسوق، وسوف ينسحب المستثمرون بشكل كبير. ولكن إذا كان هناك انسحاب كبير، فإن السوق سوف ينهار، مما سيؤدي إلى تقلبات ضخمة في سوق الأسهم الفيتنامية.

إذن، من أجل الحفاظ على تصنيفها الناجح في سوق الأوراق المالية، ما الذي يتعين على فيتنام أن تفعله، سيدي؟

- للحفاظ على الترقية الناجحة، يتعين على فيتنام وضع معايير صارمة لأعمالها. إلزام هذه الشركات بتحسين وتوحيد معايير حوكمة الشركات، والامتثال لمعايير المحاسبة والتدقيق الدولية. هذا هو الأهم. على سبيل المثال، في تحسين نوعية حوكمة الشركات، لم تعد حوكمة الشركات تعتمد على المحسوبية. عندما يتم إدراج شركة ما، فيجب إدارتها وفقًا للأنظمة الدولية وزيادة الإفصاح عن المعلومات. وهذا يعني أنه يجب نشر كافة المعلومات، بدءاً من المعلومات المتعلقة بتعيين المحاسبين، وتعيين مديري الأعمال، وإدارة الأعمال، ومعايير المحاسبة. حينها فقط يمكننا الحفاظ على ثقة المستثمرين، وإبقاء المستثمرين في السوق وبالتالي جذب مستثمرين محتملين آخرين.

علاوة على ذلك، يتعين على الدولة أن تضع سياسات ومؤسسات أقوى لمعاقبة الحالات التي لا تفي فيها الشركات المدرجة بالمعايير. وعلاوة على ذلك، هناك حاجة أيضاً إلى سياسات اقتصادية كلية مستقرة، ويجب أن تستجيب عمليات الحكومة للحفاظ على استقرار أسعار الفائدة وأسعار الصرف.

إن تطوير السوق أمر صعب، لكن الحفاظ على هذا التطوير أمر مهم. وهبطت بعض البلدان أيضًا، ما يعني أنها فشلت في البقاء في التصنيف. والمثال الأحدث على ذلك هو الأرجنتين، التي نجحت في الصعود إلى دوري الدرجة الأولى، ولكنها فشلت في نهاية المطاف في البقاء في الدوري، فهبطت إلى الدرجة الثانية. لذلك، فإن الحفاظ على الرتبة أمر مهم ويشكل أيضًا تحديًا كبيرًا عند الترقية بنجاح.

شكراً جزيلاً!

هوانغ تو (أداء)

المصدر: https://baophapluat.vn/trien-vong-nang-hang-thi-truong-chung-khoan-bai-2-cach-nao-tru-hang-thanh-cong-post543363.html