إن القواعد التنظيمية الأكثر صرامة تجعل السندات العامة أكثر جاذبية

وقال الرئيس التنفيذي لشركة S&I Ratings، إن التنظيم الأكثر صرامة على المدى الطويل من شأنه أن يزيد الشفافية ويسهل امتصاص العرض. ومن المتوقع أن تستمر قناة إصدار السندات العامة في نشاطها بعد الربع الأول المزدهر.

تصنيفات الرئيس التنفيذي S&I: اللوائح الأكثر صرامة تجعل السندات العامة أكثر جاذبية

وقال الرئيس التنفيذي لشركة S&I Ratings، إن التنظيم الأكثر صرامة على المدى الطويل من شأنه أن يزيد الشفافية ويسهل امتصاص العرض. ومن المتوقع أن تستمر قناة إصدار السندات العامة في نشاطها بعد الربع الأول المزدهر.

إشارات إيجابية من بداية العام

وتشير الإحصائيات منذ بداية العام وحتى الآن إلى أن هناك 7 جهات إصدار أتمت طرح السندات للجمهور بنسبة توزيع ناجحة تجاوزت 90%. ومن بينها، قامت شركة VPS Securities بتعبئة أكبر رأس مال من هذه القناة (5000 مليار دونج) من ما يقرب من 1800 مستثمر فردي ومؤسسي. كما قامت منظمات أخرى بتعبئة مئات وآلاف المليارات من دونج مثل بنك فييتنام (4000 مليار دونج)، وبنك SHB (2350 مليار دونج)، وبنك MB (حوالي 2200 مليار دونج)، وبنك BV (1254 مليار دونج)...

وفي حديثها لصحيفة داو تو الإلكترونية في نشرة أهم أخبار السندات رقم 3/2025، علقت السيدة هوانج فيت فونج - المدير العام لشركة S&I Ratings - أن سوق السندات العامة في الأشهر الأولى من العام تسجل العديد من الإشارات الإيجابية. إن الإصدارات العامة أعلى من السندات الخاصة، وبلغت قيمة الإصدار 45% من إجمالي الإصدارات للعام بأكمله 2024. وفي الوقت نفسه، فإن متوسط ​​القيمة لكل شريحة أعلى أيضًا من الأرباع السابقة.

إصدارات السندات العامة منذ بداية العام (الوحدة: مليار دونج)
*LSTC: يتم حساب معدل الفائدة المرجعي عادةً من خلال متوسط ​​معدل الفائدة على ودائع الادخار الشخصية بالدونج الفيتنامي، لمدة 12 شهرًا، وفائدة نهاية المدة لبنك Agribank، وبنك Vietcombank، وبنك Vietinbank، وبنك BIDV في تاريخ تحديد معدل الفائدة السنوي.

أحد أسباب ارتفاع معدل إصدار السندات العامة في الربع الأول من عام 2025 هو بسبب التعديلات التي طرأت على الإطار القانوني، وآخرها القانون رقم 56/2024/QH15، الذي دخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 1 يناير 2025، وينتظر التعليمات المحددة من المرسوم المعدل للمرسوم 155/2020/ND-CP. وبناءً على ذلك، اعتبارًا من بداية عام 2026، لن يُسمح للمستثمرين الأفراد المحترفين إلا بشراء السندات الفردية ذات التصنيف الائتماني والضمانات أو ضمانات الدفع.

بعد فترة من التقلبات، يستمر الإطار القانوني في التحسن لتعزيز الثقة ومساعدة السوق على التطور بشكل مستدام. في حين يتم من ناحية أخرى تشديد القواعد المفروضة على المستثمرين الأفراد المحترفين، يتم أيضًا تخفيف بعض القواعد، مثل إضافة شروط تسمح للمستثمرين المحترفين في الأوراق المالية بإدراج مستثمرين أجانب دون الحاجة إلى تحديد ما إذا كانوا مستثمرين أفرادًا أو مستثمرين مؤسسيين. ويساعد هذا السوق على استقبال المزيد من رأس المال المحتمل من المستثمرين الأجانب.

وفيما يتعلق بإصدار السندات العامة، ينتظر السوق تعديلات على المرسوم لتقليل المخاطر على المستثمرين عند الاستثمار في هذا المنتج. وبموجب مشروع المرسوم الجديد، يتعين على السندات الصادرة للجمهور تلبية عدد من المتطلبات مثل وجود مالك ممثل للسندات، واللوائح المتعلقة بنسبة الدين، ونسبة الإصدار إلى حقوق الملكية، فضلاً عن التصنيف الائتماني. وهذه عوامل ضرورية لوضع مخاطر الاستثمار ضمن إطار يمكن السيطرة عليه، مما يساعد المستثمرين على الشعور بأمان أكبر عند الاستثمار في هذا المنتج المالي.

كما أكد المدير العام لشركة S&I Ratings قائلاً: "إن تشديد الضوابط وضمان السلامة سيجعل سندات الشركات، سواءً صدرت بشكل خاص أو عام، قناة استثمارية أكثر جاذبية. ورغم أن هذه الإجراءات قد يكون لها تأثير قوي على المدى القصير، إلا أنها ستُحسّن الشفافية على المدى الطويل وتُهيئ ظروفًا مواتية لاستيعاب المعروض من السندات في المستقبل".

ومن حيث المعروض من السندات، من المتوقع أن يشكل عام 2025 بداية مرحلة جديدة من التنمية الاقتصادية، مع تحقيق هدف نمو صعب يبلغ 8%. ولتحقيق هذا الهدف، يحتاج الاقتصاد إلى "قاطرات" نمو طويلة الأجل. ومن ثم، فإن رأس المال المتوسط ​​والطويل الأجل سيلعب دوراً هاماً في مساعدة الشركات على الاستعداد لدورة تنمية جديدة. ومن المتوقع أن تزداد القروض متوسطة وطويلة الأجل، لتمويل الاستثمار في البنية التحتية والاستثمار العام والعقارات. ومن ثم، فمن المرجح أن يرتفع الطلب على إصدار السندات هذا العام بشكل كبير.

وبحسب السيدة فونج، فإن السندات الصادرة للجمهور تعتبر منتجات أقل خطورة من السندات الصادرة بشكل فردي، ويتم توجيهها لتصبح منتجًا جذابًا للمستثمرين الأفراد. ومع إظهار السوق علامات تحسن في الربع الأول من عام 2025، على الرغم من أن هذه هي الفترة الأدنى عادة، فمن المتوقع أن يزداد الطلب على الإصدار بحلول نهاية العام. ولذلك، يعتقد المدير العام لشركة S&I Ratings أن هناك أساساً لتوقع استمرار هذا الاتجاه للنمو في الفترة المقبلة.

المؤسسات المالية "تهيمن" في بداية العام، وإمكانات مجموعات العقارات والبنية التحتية

السيدة هوانغ فيت فونغ - المدير العام لشركة S&I Ratings

في الربع الأول من عام 2024، لن تشكل نسبة إصدار البنوك وشركات الأوراق المالية سوى حوالي 25% من قيمة السندات المصدرة للجمهور. ومع ذلك، في الأشهر الأخيرة، أصبحت هذه المجموعة مسؤولة عن التداول بأكمله. وبحسب السيدة فونج، فإن مجموعة المؤسسات المالية التي تتمتع بأكبر حجم إصدار ترجع أيضًا إلى أن خط الإنتاج هذا يحظى بترحيب من المستثمرين نظرًا لطبيعته الآمنة نسبيًا في سياق أسعار الفائدة المتوقعة أن تنخفض في الأرباع المقبلة.

وتحظى سندات البنوك على وجه الخصوص بتقدير كبير، في حين تحتاج هذه المؤسسات إلى إصدار سندات من المستوى الثاني لدعم نمو الائتمان، فضلاً عن تحسين نسب أمان رأس المال والحد من استخدام رأس المال قصير الأجل للقروض المتوسطة والطويلة الأجل. وتتمتع السندات الصادرة عن الشركات التي تتمتع بتدفقات نقدية واضحة وخطط لاستخدام رأس المال، مثل شركات الأوراق المالية التي سيتم استخدام تدفقاتها النقدية في الإقراض بالهامش، بتقييمات جيدة أيضاً.

وبالإضافة إلى مجموعة المؤسسات المالية التي حظيت باستقبال إيجابي من السوق في الآونة الأخيرة، تتوقع السيدة فونج أن مجموعة المؤسسات العقارية سيكون لها أيضًا طلب كبير على إصدار السندات في الفترة المقبلة.

وفقًا لإحصاءات شركة S&I Ratings، في عام 2024، ارتفعت نسبة الدين إلى حقوق الملكية لشركات العقارات المدرجة إلى 0.66 مرة - وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2018. بالإضافة إلى ضغوط آجال استحقاق السندات الكبيرة، تحتاج شركات العقارات أيضًا إلى تعبئة رأس المال للتحضير لخطط تطوير المشاريع في عام 2025.

على الرغم من أن شركات العقارات لم تسجل سوى علامات أولية للتعافي في عام 2024 من حيث الإيرادات والأرباح، إلا أن العديد من الشركات في الصناعة زادت ديونها بشكل استباقي في وقت مبكر لإنشاء الموارد المالية اللازمة لطرح المشاريع في السوق هذا العام. ويظهر هذا التطور أن الضغوط على التدفقات النقدية وطلبات إصدار السندات في قطاع العقارات في عام 2025 ستكون ملحوظة للغاية. يمكن للشركات العقارية ذات الأسس الجيدة أن تستفيد من قناة تعبئة رأس المال هذه.

وبحسب السيدة فونج، فإن العديد من المقاطعات والمدن تخضع حالياً لعملية إعادة الهيكلة وإعادة التخطيط، وخاصة في مجال البنية التحتية. وهذا يفرض طلبًا هائلاً على رأس المال الطويل الأجل، والذي يستمر من 8 إلى 10 سنوات، أو حتى لفترة أطول. وفي هذا السياق، من المتوقع أن تصبح سندات البنية التحتية قناة مهمة لتعبئة رأس المال، وأن تحظى باهتمام كبير في الفترة المقبلة. وسيكون هذا المنتج المالي بمثابة موضوع سيتم الحديث عنه كثيرًا في الفترة المقبلة، حيث يلبي احتياجات الاستثمار على المدى الطويل ويدعم عملية تطوير البنية التحتية المستدامة.

المصدر: https://baodautu.vn/ceo-si-ratings-quy-dinh-chat-che-hon-giup-trai-phieu-phat-hanh-ra-cong-chung-tang-hap-dan-d257171.html