الاقتصاد الصيني يواجه أكبر تحد منذ عقود

[إعلان 1]

وتواجه جهود الرئيس الصيني شي جين بينج لتغيير نموذج النمو في البلاد عقبات غير مسبوقة.

على مدى عقود من الزمن، عملت الصين على تسريع وتيرة نمو اقتصادها من خلال الاستثمار في المصانع وناطحات السحاب والطرق. لقد خلق هذا النموذج نموًا مذهلاً، مما أدى إلى تحويل الصين إلى ثاني أكبر اقتصاد في العالم وقوة التصنيع في العالم.

لكنهم الآن يواجهون حواجز غير مسبوقة. الاقتصاد البالغ 18 تريليون دولار يتباطأ. المستهلكون مترددون في الإنفاق. انخفضت الصادرات. الأسعار تنخفض وأكثر من 20% من الشباب عاطلون عن العمل. "كانتري جاردن" - أكبر شركة عقارية خاصة في البلاد ولديها 3000 مشروع - معرضة لخطر الإفلاس. يواجه صندوق الاستثمار لمجموعة تشونجتشي إنتربرايز - أحد أكبر البنوك السرية في الصين - احتجاجات من العملاء أيضًا بسبب تأخر المدفوعات.

وتنشأ معظم هذه التحديات من الجهود التي يبذلها قادة الصين لتحويل نموذج النمو الذي يتبنونه. إنهم لا يريدون الاعتماد بشكل كبير على الديون كما فعلت الحكومات السابقة. ويتجلى هذا في حقيقة مفادها أن الصين، حتى مع تفاقم أزمة العقارات، لا تتخذ تدابير جذرية.

وقد دفع هذا العديد من البنوك الأجنبية مثل جي بي مورجان تشيس وباركليز ومورجان ستانلي إلى خفض توقعاتها للنمو في الصين هذا العام، إلى ما دون هدف الحكومة البالغ 5%. ويقوم المستثمرون الأجانب أيضا بسحب أموالهم، مما يجبر بنك الشعب الصيني على البحث عن سبل لوقف تراجع قيمة اليوان.

[مشروع طريق سريع متوقف في قويتشو (الصين). الصورة: بلومبرج — مشروع طريق سريع متوقف في قويتشو (الصين). الصورة: *بلومبرج*

في حين تنفق الولايات المتحدة تريليونات الدولارات لدعم الأسر وبناء البنية الأساسية لتحفيز الاقتصاد، لا يريد الرئيس الصيني شي جين بينج أن يعتمد النمو على البناء المضاربي والمزيد من الديون. ويقول الخبراء إن السياسات المتناقضة بين أكبر اقتصادين في العالم تؤدي إلى تغيير تدفقات الاستثمار العالمية. وقد يؤدي ذلك أيضًا إلى إبطاء عملية تجاوز الصين للولايات المتحدة، أو حتى منع حدوث ذلك على الإطلاق.

وأكبر خطر تواجهه السلطات الصينية هو أن رفضها لتحفيز الاقتصاد بشكل أكثر قوة قد يؤدي إلى تقويض الثقة في سوق يبلغ عدد سكانه 1.4 مليار نسمة. وقال بيرت هوفمان، المدير السابق لمكتب البنك الدولي في الصين، لوكالة بلومبرج: "تمر الصين بمرحلة ركود في التوقعات. عندما يتوقع الناس تراجع النمو، فإنه ينخفض بالفعل".

وفي أسوأ الأحوال، سوف تسقط الصين في حالة ركود كما حدث مع اليابان في العقود القليلة الماضية. وأصدر خبراء الاقتصاد هذا التحذير بعد أن أظهرت أرقام مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو/تموز أن الصين تقع في فخ الانكماش. ويعتبر انخفاض الأسعار علامة على ضعف الطلب وتباطؤ النمو المستقبلي. ويرجع ذلك إلى أن الأسر تؤجل عمليات الشراء، وأرباح الشركات تتراجع، وتكاليف الاقتراض الحقيقية ترتفع.

وعلقت صحيفة ساوث تشاينا مورنينج بوست بأن انعدام الثقة في النمو الاقتصادي في الصين آخذ في الانتشار، حيث يفقد التعافي بعد كوفيد-19 زخمه تدريجياً. وفي الربع الثاني، ارتفع الناتج المحلي الإجمالي لثاني أكبر اقتصاد في العالم بنسبة 6.3% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. ويعتبر هذا المعدل أعلى من الربع الأول (4.5%)، لكنه أقل من توقعات العديد من المنظمات.

وهناك مؤشر آخر على الثقة الاقتصادية وهو سعر اليوان. منذ بداية العام، فقدت العملة 6% من قيمتها مقابل الدولار الأمريكي. وانخفض اليوان بسبب السياسة النقدية الصينية المتناقضة مع السياسة الأميركية، ومخاوف المستثمرين بشأن ضعف النمو في الصين، وخطر التخلف عن سداد الديون في قطاع العقارات.

وفي الأسابيع الأخيرة، يقول المراقبون إن السلطات الصينية سعت إلى منع اليوان من الانخفاض أكثر. بنك الشعب الصيني يحدد سعر الفائدة المرجعي اليومي للمساعدة في تعزيز اليوان. وتستمر البنوك المملوكة للدولة أيضًا في بيع الدولار الأمريكي.

ويعتقد خبراء الاقتصاد أن الصين تدخل مرحلة من النمو الأبطأ بكثير، بسبب تركيبتها السكانية غير المواتية ورغبتها في الاستقلال عن الولايات المتحدة وحلفائها، مما يهدد التجارة الخارجية والاستثمار. إن الاقتصاد الصيني قد لا يكون مجرد تباطؤ مؤقت، بل قد يدخل في فترة طويلة من الركود.

وفي تعليقه على صحيفة وول ستريت جورنال، قال آدم توز، الأستاذ المتخصص في الأزمات الاقتصادية في جامعة كولومبيا: "إننا نشهد تغيراً من شأنه أن يؤدي إلى التحول الأكثر دراماتيكية في تاريخ الاقتصاد".

في أوقات التقلبات التي تشهدها الأسواق، قد يؤدي انزلاق الصين إلى إشعال شرارة عمليات بيع عالمية للأصول المحفوفة بالمخاطر. وقد حدث هذا في عام 2015، عندما أجبر خفض قيمة اليوان في الصين وهبوط سوق الأسهم لديها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي على التوقف عن رفع أسعار الفائدة. الوضع الحالي ليس سيئا إلى هذا الحد. ولكن إذا ساءت الأمور، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة قبل الموعد المتوقع.

ولكن القادة الصينيين لا يقفون مكتوفي الأيدي أيضاً. وبعد اجتماع عقد الشهر الماضي، قدموا عددا من المقترحات، بما في ذلك زيادة الإنفاق على البنية التحتية، وتوفير الدعم النقدي لشركات العقارات، وتخفيف القيود التنظيمية لشراء المساكن. وفي الأسبوع الماضي، خفضت الصين أيضا أسعار الفائدة بشكل غير متوقع.

معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي في الصين منذ عام 1976. الرسم البياني: بلومبرج — معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي في الصين منذ عام 1976. الرسم البياني: *بلومبرج*

كما زعم مقال نشر الأسبوع الماضي في صحيفة جلوبال تايمز أن ما يحتاجه الاقتصاد الصيني أكثر من أي شيء آخر في الوقت الحالي هو الثقة. ويعتبر إعلان خفض أسعار الفائدة دليلا على عزم الحكومة على دعم الاقتصاد.

وأقرت صحيفة جلوبال تايمز بأن الصين تواجه العديد من التحديات، مثل ضعف التعافي الاقتصادي العالمي والنمو المحلي غير المتوازن. وقد أدت المشاكل الجديدة التي نشأت في النصف الأول من هذا العام إلى تعقيد إدارة الاقتصاد الكلي من قبل سلطات البلاد. لكنهم قالوا إن "الاقتصاد الصيني يتعافى تدريجيا" وإن البلاد "تملك أدوات كافية للحفاظ على نمو مستقر"، مثل خفض أسعار الفائدة.

في الواقع، لا تزال بعض أجزاء الاقتصاد الصيني مزدهرة، مثل السيارات الكهربائية، والطاقة الشمسية، وطاقة الرياح، والبطاريات. وفي هذه القطاعات، نمت الاستثمارات والصادرات بمعدلات مزدوجة الرقم. وهذا هو نوع النمو الأخضر عالي التقنية الذي يريده زعماء الصين. وتقوم الدولة أيضًا بإصدار سندات لمشاريع السكك الحديدية عالية السرعة والطاقة المتجددة على نطاق رائد عالميًا. كما قاموا أيضًا بخفض أسعار الإقراض للشركات وقدموا إعانات سخية لمشتري السيارات الكهربائية.

وتشهد السياحة والمطاعم ازدهارًا أيضًا مقارنة بإغلاق العام الماضي. أعلنت شركة ستاربكس عن زيادة في إيراداتها في الصين بنسبة 46% في الربع الأخير. أصبحت الرحلات الجوية الداخلية الآن أكثر ازدحامًا بنسبة 15% مقارنة بفترة ما قبل الوباء. واشتكى السياح أيضًا من أن الفنادق ذات الميزانية المحدودة ترفع أسعارها بسبب الطلب المتزايد. وتساهم هذه الأنشطة في خلق العديد من فرص العمل، مما يساعد على تخفيف مخاوف المسؤولين بشأن البطالة.

لكن المشكلة هي أن محركات النمو الجديدة هذه ليست كافية لتعويض التراجع الهائل في سوق العقارات. وتقدر بكين أن "الاقتصاد الجديد" (الذي يشمل التصنيع الأخضر وقطاعات التكنولوجيا الفائقة) نما بنسبة 6.5% في النصف الأول من هذا العام وساهم بنحو 17% من الناتج المحلي الإجمالي. في المقابل، انخفض الإنفاق على البناء بنسبة 8% في النصف الأول من العام. يساهم هذا القطاع بنحو 20% من الناتج المحلي الإجمالي، بشكل مباشر وغير مباشر.

يعاني سوق العقارات في الصين منذ أواخر عام 2020، عندما قدمت الحكومة سياسة "الخطوط الحمراء الثلاثة" للحد من فقاعات الديون وإبطاء ارتفاع أسعار المساكن. ومع ذلك، فإنه يتسبب أيضًا في خسارة الشركات العقارية لمصادر رأس المال الرئيسية. أعلنت شركة العقارات العملاقة China Evergrande Group تخلفها عن سداد ديونها في نهاية عام 2021 وتقدمت الأسبوع الماضي بطلب للحماية من الإفلاس في الولايات المتحدة. ومؤخرا، حذرت شركة العقارات الصينية الكبرى، كانتري جاردن، من "عدم اليقين" عندما يتعلق الأمر بقدرتها على سداد السندات.

انخفضت مبيعات العقارات في الصين الآن إلى أقل من 50% من ذروتها في عام 2020. ولم تتأثر العقارات والصناعات ذات الصلة (البناء والصلب والأسمنت والزجاج) فحسب، بل انخفضت ثقة الأسر أيضًا. ويرجع ذلك إلى أن العقارات تمثل نحو 70% من ثروة الأسر الصينية، وفقاً لمجموعة سيتي جروب. وتمثل العقارات أيضًا ما يصل إلى 40% من الأصول المرهونة لدى البنوك.

إن انخفاض أسعار المساكن يجعل الأسر تشعر بالفقر، مما يجبرها على تقليص إنفاقها، مما يؤدي بالتالي إلى المزيد من الضغط على النمو. ومع قيام الشركات بتخفيض توقعات الأرباح، وتقليص الاستثمارات والتوظيف، فإن التأثيرات المترتبة على ذلك ستكون أعظم.

ودعا بعض الخبراء بكين إلى كسر هذه الحلقة المفرغة من خلال تدابير بناء الثقة. وحث مستشار بنك الشعب الصيني كاي فانغ مؤخرا الحكومة على تقديم الدعم المباشر للمستهلكين. ويعتقد العديد من خبراء الاقتصاد الآخرين أن الحكومة قد تقترض عدة تريليونات يوان (مئات المليارات من الدولارات) لتحفيز الاستهلاك.

لكن بكين لم تقبل هذه المقترحات. وقال وانج تاو الخبير الاقتصادي في بنك يو بي إس: "إن أفضل طريقة لدعم الاستهلاك هي من خلال دعم التوظيف. وهذا يعني دعم قطاع الشركات من خلال التخفيضات الضريبية". ويذكّر السيد شي المسؤولين الصينيين بشكل متكرر بأن البيئة والأمن الوطني وقدرات الوقاية من المخاطر لا ينبغي التضحية بها من أجل النمو.

لكن المراقبين يقولون إنه من المستحيل استبعاد إمكانية اتخاذ الصين إجراءات قوية. على سبيل المثال، تخلت البلاد فجأة في العام الماضي عن سياسة صفر كوفيد بعد ثلاث سنوات من تطبيقها.

تشو نينغ، أستاذ في معهد شنغهاي المتقدم للتمويل، هو حاليا مستشار للحكومة الصينية. وأشار إلى وجود تغيير في الآونة الأخيرة في نظرة السلطات إلى قطاع العقارات. وتوقع تشو أن تطلق الصين المزيد من إجراءات الدعم الجذرية.

وخلص إلى أن "السؤال هو ما إذا كانوا على استعداد للتضحية بالعجز المالي. إنهم مترددون الآن. ولكن الواقع الاقتصادي قد يغير رأيهم".

ها ثو (بحسب بلومبرج، وول ستريت جورنال، جلوبال تايمز)

[إعلان رقم 2]
رابط المصدر