“เวียดนามไม่อาจคงเป็นตลาดชายแดนได้ตลอดไป”

จากการตัดสินใจของ BlackRock ที่จะปิดกองทุน: "เวียดนามไม่สามารถคงเป็นตลาดชายแดนได้ตลอดไป"

iShares MSCI Frontier และ Select EM ETF ซึ่งเป็นกองทุนขนาดใหญ่ที่ลงทุนในตลาดชายแดนและตลาดเกิดใหม่ คาดว่าจะปิดตลาดในวันที่ 31 พฤษภาคม 2025 ผู้เชี่ยวชาญจาก SSI ประเมินว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวไม่มีผลกระทบมากนักอีกต่อไป แต่แสดงให้เห็นว่าเรื่องราวการอัปเกรดมีความเร่งด่วนมากขึ้น

เมื่อเร็วๆ นี้ BlackRock Asset Management Group ได้ประกาศยุบกองทุน iShares MSCI Frontier และ Select EM ETF ซึ่งเป็นกองทุน ETF ที่เชี่ยวชาญด้านการลงทุนในตลาดชายแดนและตลาดเกิดใหม่ ซึ่งก่อตั้งขึ้นในปี 2012 คาดว่ากองทุนจะถือสินทรัพย์ส่วนใหญ่ในรูปเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดในช่วงระยะเวลาชำระบัญชีที่ขยายออกไป วันที่ปิดการซื้อขายจะไม่เร็วกว่าวันที่ 12 สิงหาคม 2024 ในปัจจุบัน คาดว่า ETF ดังกล่าวข้างต้นจะหยุดการซื้อขาย และในเวลาเดียวกันจะไม่รับคำสั่งสร้างและขายคืนอีกต่อไปหลังจากตลาดปิดในวันที่ 31 มีนาคม 2025

“ในช่วงระยะเวลาการชำระบัญชี กองทุน iShares MSCI Frontier และ Select EM ETF จะไม่ถูกบริหารจัดการตามวัตถุประสงค์และนโยบายการลงทุนอีกต่อไป เนื่องจากกองทุนจะขายสินทรัพย์ออกไป รายได้จากการชำระบัญชีคาดว่าจะแจกจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นประมาณสามวันหลังจากวันซื้อขายสุดท้าย” แถลงการณ์จาก BlackRock Asset Management Group ระบุ

ณ วันที่ 11 มิถุนายน มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) รวมของกองทุนอยู่ที่ 400.6 ล้านเหรียญสหรัฐ สินทรัพย์ประเภทสูงสุดในปัจจุบันของ iShares MSCI Frontier และ Select EM ETF คือเงินสดในสกุลเงิน VND (มากกว่า 62 ล้านเหรียญสหรัฐ) คิดเป็น 15.94% ของ NAV ล่าสุดกองทุนได้ขายหุ้นเวียดนามเพื่อระดมทุน ไม่เพียงแต่ในตลาดเวียดนามเท่านั้น สัดส่วนของเงินสดและอนุพันธ์ในพอร์ต ETF นี้ยังเพิ่มขึ้นเป็น 47.11%

มูลค่าพอร์ตหุ้นเวียดนาม ณ วันที่ 11 มิถุนายน ลดลงเหลือ 14.59% เทียบเท่ากับ 1,460 พันล้านดอง สัดส่วนหุ้นเวียดนามยังคงลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับระดับ 18% ในช่วงก่อนหน้า ก่อนหน้านี้ เวียดนามมักเป็นตลาดที่มีสัดส่วนการลงทุนสูงสุดในพอร์ตโฟลิโอของ iShares MSCI Frontier และ Select EM ETF ภายในสิ้นไตรมาสแรกของปี 2567 สัดส่วนหุ้นเวียดนามจะยังคงคิดเป็น 28.5% ของ NAV ของกองทุน

จากการประเมินความเคลื่อนไหวดังกล่าว นาย Pham Luu Hung หัวหน้าทีมเศรษฐศาสตร์ของ SSI Securities กล่าวว่า จริงๆ แล้ว รายชื่อกองทุน ETF ที่ปิดทำการของ BlackRock นั้นค่อนข้างยาว ในกรณีของ iShares MSCI Frontier และ Select EM ตามที่นาย Hung กล่าว ผลกระทบต่อตลาดหุ้นเวียดนามไม่มากนัก

“กองทุนมีขนาดพอร์ตโฟลิโอ 400 ล้านเหรียญสหรัฐ สัดส่วนหุ้นเวียดนามเคยอยู่ที่ 28% หรือประมาณ 120 ล้านเหรียญสหรัฐ กองทุนได้ขายสุทธิประมาณ 45 ล้านเหรียญสหรัฐ สำหรับส่วนที่เหลือ ฉันคิดว่าเรื่องนี้ไม่มีผลกระทบมากนัก อย่างไรก็ตาม นี่แสดงให้เราเห็นเรื่องราวที่ยาวกว่านั้น นั่นคือ เวียดนามไม่สามารถอยู่ในตลาดชายแดนได้ตลอดไป” หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ SSI เน้นย้ำ

คุณ Pham Luu Hung – หัวหน้าทีมเศรษฐศาสตร์ บริษัท SSI Securities

เดิมทีกองทุน iShares MSCI Frontier และ Select EM ETF มีชื่อเรียกว่า iShare MSCI Frontier Markets 100 ETF และติดตามดัชนี MSCI Frontier Markets 100 อย่างไรก็ตามในเดือนมีนาคม 2021 กองทุนได้เปลี่ยนชื่อและใช้ MSCI Frontier & Emerging Markets Select Index เป็นข้อมูลอ้างอิง นายหุ่ง กล่าวว่า การตัดสินใจเพิ่มหุ้นจากตลาดเกิดใหม่บางตัวเมื่อ 3 ปีก่อนนั้น ถือเป็นทางออกที่แบล็คร็อคนำมาใช้เพื่อเพิ่มความน่าดึงดูดใจและดึงดูดนักลงทุนให้ซื้อใบรับรองกองทุนมากขึ้น

“กองทุนใหญ่แห่งหนึ่งในตลาดชายแดนได้ปิดตัวลงแล้ว และหากหลักทรัพย์ของเวียดนามยังคงอยู่ พวกเขาจะไม่ได้รับผลประโยชน์ใดๆ ดังนั้น ทุกฝ่ายจึงจำเป็นต้องกระตือรือร้นมากขึ้นเพื่อบรรลุเป้าหมายในการยกระดับตลาด” นายหุ่งกล่าว

ตามการประมาณการของธนาคารโลก หาก MSCI และ FTSE Russell ยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามให้เป็นตลาดเกิดใหม่ จะสามารถดึงดูดเงินลงทุนใหม่จากนักลงทุนระหว่างประเทศเข้าสู่ตลาดเวียดนามได้ประมาณ 25,000 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ภายในปี 2030 หากย้ายไปอยู่ในกลุ่มตลาดชายแดน สัดส่วนของหุ้นเวียดนามจะคิดเป็นเพียง 0.5% -1% ในตะกร้าดัชนีทั้งหมดเท่านั้น อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาในแง่ตัวเลขแล้ว ขนาดของกระแสเงินสดจากการลงทุนจะใหญ่กว่ามาก

เปรียบเทียบสัดส่วนเวียดนามในดัชนีตลาดชายแดนและตลาดเกิดใหม่ - ที่มา: WB

คาดว่าเรื่องราวการยกระดับตลาดจะเป็นไฮไลท์ดึงดูดกระแสเงินทุนไหลเข้าจากนักลงทุน เงินทุนต่างชาติบันทึกคลื่นการขายสุทธิอย่างหนักในช่วงเดือนแรกของปีนี้ ณ สิ้นสุดการประชุมวันที่ 12 มิถุนายน มูลค่าการขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติอยู่ที่ประมาณ 41,450 พันล้านดอง เกือบสองเท่าของตัวเลขทั้งปี 2566 (มากกว่า 22,000 พันล้านดอง)

จากการวิเคราะห์สาเหตุที่นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิ คุณเหงียน บา ฮุย CFA ผู้อำนวยการฝ่ายลงทุน บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน เอสเอสไอ จำกัด (SSIAM) ประเมินว่าแรงขายที่สำคัญประการหนึ่งมาจากการตัดสินใจขายทำกำไร โดยเฉพาะกลุ่มนักลงทุนต่างชาติที่ลงทุนปี 2564 เพื่อทำกำไร ขณะเดียวกันแนวโน้มการถอนเงินทุนสุทธิออกจากประเทศไทยในแง่เทคนิคอันเนื่องมาจากประเทศนี้จัดเก็บภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาจากการลงทุนจากต่างประเทศ หรือข้อกังวลเกี่ยวกับปัญหาอัตราแลกเปลี่ยน... ก็ส่งผลกระทบต่อการไหลเวียนของเงินทุนข้างต้นด้วย

นายฮุย เผยว่า นักลงทุนต่างชาติอาจจะยังคงขายสุทธิต่อไป อย่างไรก็ตาม เรื่องราวการขายสุทธิจากนักลงทุนต่างชาติในปัจจุบันส่วนใหญ่ส่งผลกระทบทางจิตวิทยา สิ่งที่ตลาดจำเป็นต้องให้ความสนใจมากขึ้นคือกระแสเงินสดภายในประเทศ เมื่อคาดว่าอัตราดอกเบี้ยต่ำจะกลับสู่ภาวะปกติในอีก 6 เดือนถึง 1 ปีข้างหน้า ในเวลาเดียวกัน กระแสเงินสดจากต่างประเทศผ่านกองทุนในประเทศก็แข็งแกร่งเพียงพอที่แหล่งเงินดังกล่าวข้างต้นจะสร้างสมดุลให้กับกระแสเงินสดได้

MSCI เพิ่งเผยแพร่รายงานการประเมินการเข้าถึงตลาดโลกประจำปี 2024 ซึ่งเป็นหนึ่งในสามองค์กรหลักในการจัดอันดับตลาด และยังเป็นหน่วยงานที่จัดทำดัชนีอ้างอิง MSCI Frontier & Emerging Markets Select Index อีกด้วย ที่น่าสังเกตคือในการประเมิน MSCI ระบุว่าเวียดนามได้ปรับปรุงอันดับของตนในเกณฑ์การถ่ายโอน โดยเปลี่ยนจาก “ต้องปรับปรุง” เป็น “ไม่มีปัญหาสำคัญ”

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เวียดนามได้เห็นการปรับปรุงในการถ่ายโอนได้เนื่องมาจากการโอนเงินนอกระบบแลกเปลี่ยนและการโอนในลักษณะสิ่งของที่เพิ่มขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ ดังนั้น ตลาดหุ้นเวียดนามจึงมีเกณฑ์เพียง 8 ประการที่ยังไม่บรรลุผล ได้แก่ ข้อจำกัดการเป็นเจ้าของของชาวต่างชาติ พื้นที่สำหรับชาวต่างชาติ สิทธิเท่าเทียมกันสำหรับนักลงทุนต่างชาติ เสรีภาพในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ การลงทะเบียนนักลงทุนและการจัดตั้งบัญชี กฎข้อบังคับของตลาด การไหลเวียนของข้อมูลและการเคลียร์

ที่มา: https://baodautu.vn/tu-quyet-dinh-dong-quy-cua-blackrock-viet-nam-khong-the-cu-mai-o-thi-truong-can-bien-d217540.html