ทำไมคาดว่าสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยหลังจากยุโรป

อัตราเงินเฟ้อโดยทั่วไปอยู่ในระดับใกล้เคียงกัน แต่คาดว่าสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ซึ่งช้ากว่ายุโรปถึง 3 เดือน เนื่องมาจากเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่า

อัตราเงินเฟ้อลดลงจากจุดสูงสุดในทั้งสองฝั่งของมหาสมุทรแอตแลนติก แต่อัตราการลดลงในสหรัฐฯ เริ่มช้าลงเมื่อเร็วๆ นี้ ดัชนีค่าใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐกำหนด อยู่ที่ 2.7% ในเดือนมีนาคม เพิ่มขึ้น 0.2% จาก 2.5% ในเดือนกุมภาพันธ์

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งเป็นมาตรวัดอัตราเงินเฟ้ออีกชนิดหนึ่ง ก็แสดงให้เห็นแนวโน้มเพิ่มขึ้นเช่นเดียวกัน ดัชนี CPI มี.ค. เพิ่มขึ้น 3.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันในปี 2566

ด้วยเหตุนี้ ผู้กำหนดนโยบายของเฟดจึงคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิมในสัปดาห์หน้า เวโรนิกา คลาร์ก นักเศรษฐศาสตร์จากซิตี้กรุ๊ป กล่าวว่าเฟดอาจไม่มีหลักฐานเพียงพอที่จะลดอัตราดอกเบี้ยหลังเดือนมิถุนายน

เฟดคงอัตราดอกเบี้ยที่ 5.25 - 5.5% ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 และขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 525 จุดพื้นฐานตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 ตลาดการเงินสหรัฐฯ คาดว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟดจะเกิดขึ้นในเดือนมีนาคม ความคาดหวังดังกล่าวถูกเลื่อนกลับไปเป็นเดือนมิถุนายน จากนั้นจึงเป็นเดือนกันยายน เนื่องจากข้อมูลตลาดแรงงานและอัตราเงินเฟ้อยังคงเพิ่มขึ้น

ผู้บริโภคจับจ่ายซื้อของที่ซูเปอร์มาร์เก็ตแห่งหนึ่งในเมืองชิคาโก รัฐอิลลินอยส์ เมื่อวันที่ 22 พฤศจิกายน 2022 ภาพ: Reuters — ผู้บริโภคจับจ่ายซื้อของที่ซูเปอร์มาร์เก็ตแห่งหนึ่งในเมืองชิคาโก รัฐอิลลินอยส์ เมื่อวันที่ 22 พฤศจิกายน 2022 ภาพ: *Reuters*

ขณะเดียวกัน ใน 20 ประเทศที่ใช้ยูโร อัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคประจำปีชะลอตัวอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ต้นปีและอยู่ที่ 2.4% ในเดือนที่แล้ว จากการพัฒนาครั้งนี้ ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีแนวโน้มที่จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน ซึ่งเร็วกว่าเฟดถึง 3 เดือน

สิ่งที่น่าแปลกใจยิ่งกว่าคือแนวโน้มการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ผู้กำหนดนโยบายกำลังพิจารณาอยู่ เมื่อต้นเดือนนี้ ผู้ว่าการเฟด มิเชลล์ โบว์แมน กล่าวว่าเธอจะสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย "หากอัตราเงินเฟ้อชะลอตัวหรือกลับตัว"

แล้วอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐสูงกว่าในยุโรปหรือไม่? ความจริงแล้วตัวเลขที่สูงขึ้นนั้นเกิดจากความแตกต่างในวิธีการคำนวณเป็นหลัก ในสหรัฐฯ ทั้ง PCE และ CPI ต่างก็มีดัชนีราคาที่อยู่อาศัยสำหรับเจ้าของบ้าน ซึ่งติดตามอัตราเงินเฟ้อในตลาดที่อยู่อาศัย รวมไปถึงค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเป็นเจ้าของและการใช้บ้าน เช่น ค่าเช่า ค่าบำรุงรักษา และค่าประกัน น้ำหนักของดัชนีเหล่านี้ในตะกร้าคือ 13% และ 32% ตามลำดับ

อย่างไรก็ตามการวัดอัตราเงินเฟ้อในยุโรปไม่ได้รวมดัชนีนี้ ซึ่งอยู่ที่ 0% ดังนั้น เมื่อลบค่าใช้จ่ายด้านที่อยู่อาศัยที่คาดการณ์ไว้ ไซมอน แมคออดัม รองนักเศรษฐศาสตร์ระดับโลกจาก Capital Economics พบว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ซึ่งไม่รวมราคาพลังงานและอาหาร) อยู่ "ใกล้เคียงกันมาก" ระหว่างสองภูมิภาคในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา

“วอชิงตันไม่มีปัญหาพื้นฐานเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคาที่มากเกินไปในวงกว้าง ซึ่งขัดแย้งกับความเห็นของผู้วิจารณ์บางส่วนเมื่อเร็วๆ นี้” เขากล่าว

หากระดับเงินเฟ้อเกือบจะเท่ากันทั้งสองฝั่งของมหาสมุทรแอตแลนติก เหตุใดคาดว่าเฟดและอีซีบีจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเวลาที่ต่างกัน?

คำตอบง่ายๆ คือสุขภาพของเศรษฐกิจทั้งสอง Carsten Brzeski หัวหน้าฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจมหภาคระดับโลกของ ING กล่าวว่า "ความแตกต่างระหว่างฝั่งมหาสมุทรแอตแลนติกมีมากขึ้นเมื่อพูดถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจ"

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะเติบโต 2.7% ในปีนี้ เมื่อเทียบกับการเติบโตเพียง 0.8% ของยูโรโซน บริษัทต่างๆ ที่นี่กำลังจ้างงานในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยเพิ่มขึ้น 303,000 ตำแหน่งในเดือนมีนาคม ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา วอชิงตันได้ใช้จ่ายเงินมากกว่ารัฐบาลในยุโรปเพื่อช่วยเหลือผู้บริโภคและธุรกิจต่างๆ ในช่วงเวลาที่มีการแพร่ระบาด ส่งผลให้ความต้องการของผู้บริโภคเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเจเน็ต เยลเลน กล่าวกับ รอยเตอร์ ว่า เศรษฐกิจยังคง “เติบโตอย่างเต็มกำลัง” แม้ว่าข้อมูลเบื้องต้นในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของสหรัฐฯ ในไตรมาสแรกนั้นอ่อนแอกว่าที่คาดไว้ก็ตาม

ในขณะเดียวกันเศรษฐกิจยุโรปอ่อนแอลง ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลจากวิกฤตพลังงานที่ยังคงเกิดขึ้น เมื่อความขัดแย้งในยูเครนปะทุขึ้นในปี 2022 ราคาน้ำมันก็พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ส่งผลให้ CPI และ PCE ของโซนยูโรพุ่งสูงสุดที่ 10.6% และ 7.1% ตามลำดับ ในปี 2565

ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกทำให้มีแนวโน้มว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงอยู่ ตามที่ Brzeski กล่าว ดังนั้นเฟดจึงลังเลมากกว่า ECB ที่จะลดอัตราดอกเบี้ย โดยรวมแล้ว ความต้องการของผู้บริโภคชาวสหรัฐฯ ดูเหมือนจะแข็งแกร่งกว่า เมื่อเดือนที่แล้ว หลังจากปรับค่าเงินเฟ้อแล้ว การใช้จ่ายผู้บริโภคจริงเพิ่มขึ้น 0.5%

ทั้งนี้ อัตราการออมครัวเรือนลดลงเหลือ 3.2% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน อย่างไรก็ตาม ไมเคิล เพียร์ซ รองนักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ จาก Oxford Economics กล่าวว่าการออมที่ต่ำไม่ใช่ปัญหาสำคัญ เขากล่าวว่า สิ่งนี้สะท้อนถึงสถานะการเงินของครัวเรือนที่แข็งแกร่งเป็นหลัก

เบรซกี้เห็นด้วยว่าอัตราการออมของครัวเรือนในสหรัฐฯ เริ่มลดลง หมายความว่าผู้คนเต็มใจที่จะใช้เงินออมของตน ในขณะเดียวกัน “ครัวเรือนในยุโรปก็มีความระมัดระวังเพิ่มขึ้นเล็กน้อย” เขากล่าว

Davide Oneglia ผู้อำนวยการด้านเศรษฐศาสตร์มหภาคระดับโลกและยุโรปจากบริษัทวิจัย TS Lombard เห็นด้วย “คนอเมริกันมีความเต็มใจที่จะใช้จ่ายมากขึ้นเนื่องจากพวกเขาอาจมองเห็นแนวโน้มที่ดีกว่าในตลาดแรงงาน” เขากล่าว

ขณะเดียวกันในยุโรป ECB มั่นใจมากขึ้นที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ ผู้บริโภคในเขตยูโรคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะพุ่งขึ้น 3% ในอีก 12 เดือนข้างหน้า ตามผลสำรวจที่เผยแพร่โดยองค์กร ซึ่งลดลง 0.1% จากผลสำรวจครั้งก่อน และถือเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม พ.ศ. 2564 อีกด้วย

ฟีน อัน ( ตามรายงานของ CNN และ Reuters )

ลิงค์ที่มา