Ожидания значительного восстановления прибыли с низкой базы подтолкнули многие банковские акции к росту, даже превзойдя исторические пики.
Г-жа Хонг Ван, офисная работница (Ханой), была рада, когда ее портфель акций снова стал прибыльным, после почти полутора лет отрицательного капитала, временами портфель «испарялся» до 30%. Сейчас на ее счете зафиксирована прибыль более 15% благодаря тому, что банковские акции в ее портфеле поднялись со дна.
Не только г-жа Ван, инвесторы, вложившие средства в акции многих банков в последнее время, зафиксировали доходность, превышающую средний показатель по рынку.
По данным FiinGroup, индекс цен в банковской отрасли вырос примерно на 17% с начала 2024 года, что выше роста индекса VN-Index (11%), а также некоторых ключевых отраслей, включая ценные бумаги (12%), сталь (10%) и недвижимость (4%).
Если рассматривать более долгосрочную перспективу, то с начала 2023 года и по настоящее время многие банковские акции восстановились со дна и зафиксировали высокие темпы роста, например, HDB, LPB, TCB, MBB, BIDV, VIB, ACB, CTG и VCB.
Хотя банковская отрасль сталкивается с некоторыми рисками, такими как рост качества безнадежных долгов, эти акции по-прежнему будут востребованы инвесторами в первые два месяца 2024 года.
Из 26 банковских акций, торгуемых на фондовой бирже, 5 недавно достигли своих пиков, среди них VCB, BID, ACB, HDB и MBB. Кроме того, акции некоторых банков, таких как CTG и LPB, также близки к историческим пикам.
Общим для группы акций, достигших рекордных максимумов, является то, что у банков результаты бизнеса лучше, чем в среднем по отрасли. 4 из 5 банков, чьи акции достигли пиковых значений, находятся в группе лидеров по прибыли и имеют качество активов выше среднего.
Однако в отличие от периода COVID-19 с его низкими процентными ставками и высоким уровнем кредитования, поток денежных средств в банковские акции теперь носит избирательный и дифференцированный характер. Хотя многие акции достигли новых максимумов, динамика роста банковской отрасли на этот раз не является широко распространенной.
Многие акции с самой низкой рыночной капитализацией за последний год практически не выросли, например, VBB, BVB, ABB, BAB, SGB, NVB, SSB, KLB, EIB... и все еще далеки от своих прошлых пиков.
«Оценки многих банковских акций находятся на разумном уровне»
Объясняя недавний рост многих «королевских акций», эксперты в целом сходятся во мнении, что оценка многих акций этой группы находится на разумном уровне.
Г-н Хо Куок Бинь, руководитель аналитического отдела компании Thanh Cong Securities Company (TCSC), сообщил, что в настоящее время эта группа имеет самую низкую оценку за всю историю, примерно 0,9-1. За последние 10 лет было всего три периода, когда стоимость акций банков падала до минимума: в 2013–2014, 2019–2020 годах и сейчас.
Также, согласно анализу Vietcombank Securities Company (VCBS), P/B (цена акций к балансовой стоимости) всей отрасли примерно на 15% ниже среднего показателя за 5 лет. По данным VCBS, высокие темпы роста прибыли и капитала в некоторых банках также помогают поддерживать резервные коэффициенты P/B на привлекательных уровнях.
Оценка P/B всей банковской отрасли на конец 2023 года на 15% ниже среднего значения за 5 лет. Источник: VCBS.
Помимо привлекательных оценок, аналитики отмечают, что денежные потоки в банковские акции поступают благодаря ожиданиям того, что отрасль «достигла дна» и прошла самый сложный период.
Г-н Нгуен Тиен Зыонг, заместитель начальника отдела исследований и анализа Vietcombank Fund Management Company (VCBF), прокомментировал: «Благодаря позитивным прогнозам экономики и низким процентным ставкам многие банки, как полагают, пережили самый трудный период и могут зафиксировать положительные результаты своей деятельности в этом году».
Г-н Хо Куок Бинь также согласился с тем, что восходящая тенденция группы «королевских акций» началась, когда ожидалось, что прибыль в 2024 году резко вырастет по сравнению с низкой базой предыдущего года. Прогнозируется, что прибыль банковской отрасли в этом году вырастет более чем на 20%, что намного выше среднего показателя в 15%.
По данным аналитической группы VCBS, рентабельность отрасли восстановится с минимума в третьем квартале 2023 года благодаря поглощению дорогостоящего мобилизованного капитала и улучшению коэффициента мобилизации дешевого несрочного капитала (CASA). В частности, частная банковская группа с большим количеством постоянных индивидуальных клиентов имеет более быстрый рост маржи прибыли благодаря улучшению ставки по депозитам до востребования (CASA) и восстановлению розничного кредитования при постепенном снижении уровня процентных ставок.
Г-жа До Хонг Ван, руководитель отдела анализа данных FiinGroup, отметила, что в дополнение к внутренним отраслевым факторам недавние чистые покупки иностранными инвесторами многих акций, таких как MSB, VCB, CTG, STB, BID и OCB, также существенно поддержали тенденцию к росту в этой группе. В то же время движущей силой роста цен в банковском секторе также являются отдельные истории в каждой группе акций, такие как планы продажи капитала иностранным инвесторам в государственных банках или выплаты дивидендов в некоторых частных банках.
«King Stock» имеет долгосрочный потенциал
В последние торговые сессии рост цен на банковские акции несколько замедлился. По наблюдениям руководителя отдела анализа данных компании FiinGroup, доля стоимости транзакций снижается четвертую неделю подряд, приближаясь к 10-недельному минимуму. Иностранные инвесторы сохраняют статус чистых продаж третью неделю подряд.
«Эти сигналы показывают, что приток денежных средств в банковские акции нестабилен, но это нормальное развитие событий, когда отрасль только что пережила период сильного роста цен», — прокомментировал руководитель отдела анализа данных FiinGroup.
Соответственно, г-жа Хонг Ван полагает, что в краткосрочной перспективе денежный поток может переместиться обратно в группы с низкими коэффициентами стоимости транзакций, ценами, которые не сильно выросли, и поддерживающими историями.
В долгосрочной перспективе, по словам г-жи Ван, банковская сфера по-прежнему останется заметной отраслью благодаря поддерживающим факторам. Помимо историй, связанных с зарубежными денежными потоками или планами выплаты дивидендов, улучшение качества активов по мере возобновления роста кредитования и усиления сигналов о восстановлении макроэкономической ситуации будет способствовать увеличению денежного потока и созданию ценовой динамики в акциях банков в ближайшее время.
Руководитель аналитического отдела TCSC также предсказал, что если не произойдет событие «черного лебедя», фондовый рынок в целом будет расти устойчиво. Учитывая ведущую роль банковской отрасли в денежных потоках, «волна» ее развития, возможно, только начинается. Г-н Бинь отметил, что в процессе роста рыночная цена этой группы может претерпеть некоторые корректировки, но общая тенденция к росту сохранится в течение следующих 2–3 лет.
Эксперты VCBF также полагают, что краткосрочная корректировка вполне возможна после периода достаточно хорошего роста цен. Однако это подразделение видит множество поддерживающих факторов, включая положительные бизнес-результаты и сохраняющуюся привлекательную стоимость акций. В среднесрочной и долгосрочной перспективе в таких быстрорастущих экономиках, как Вьетнам, у банков все еще есть большой потенциал для роста.
Прогнозируя 2024 год, VCBS полагает, что в 2024 году прибыль банковской отрасли по-прежнему будет сильно дифференцирована с темпом роста около 10%, некоторые небольшие банки продолжат замедлять рост, даже будут иметь отрицательный рост. Рост кредитования находится под давлением медленного восстановления экономики и рынка недвижимости, однако процентные ставки снизились до низких уровней, что создает импульс для спроса на кредиты, особенно розничные и кредиты для малого и среднего бизнеса.
Однако, по словам экспертов, проблема безнадежной задолженности вызывает беспокойство у многих банков. Г-жа Фам Лиен Ха, директор по исследованиям в сфере финансовых услуг компании HSC Securities, отметила риск возникновения проблемной задолженности, поскольку качество активов многих банков по-прежнему оставляет желать лучшего и требует дальнейшего мониторинга, полагаясь на восстановление рынка, особенно рынка недвижимости, для решения проблемы проблемной задолженности.
По прогнозу VCBS, уровень безнадежной задолженности на балансе и уровни резервирования остаются под контролем благодаря циркулярам и политике поддержки, а клиенты вернутся к погашению своих долгов, когда давление процентных расходов снизится.
Однако VCBS также отметил, что в случае, если циркуляр 02 о реструктуризации задолженности не будет продлен, группа банков с высокой долей корпоративного кредита и низким коэффициентом покрытия безнадежных долгов может столкнуться с рисками безнадежных долгов и повышенным давлением на резервирование в 2024–2025 годах. Между тем, группа банков с хорошим качеством активов будет регистрировать безнадежные долги и контролируемую реструктурированную задолженность на умеренном уровне.
Куинх Транг - Тат Дат
Ссылка на источник
Комментарий (0)