Положительные сигналы с рынка облигаций

СГГП 07/04/2023 08:47

В условиях, когда рынок корпоративных облигаций сталкивается со множеством проблем, предприятия испытывают трудности с мобилизацией нового капитала, а бремя погашения облигаций велико, ожидается, что предстоящий запуск «рынка» торговли корпоративными облигациями станет стимулом для этого рынка в ближайшем будущем.

Транзакция в банке в Хошимине. Фото: ХОАНГ ХУНГ

Более 130 000 миллиардов донгов к выплате до конца года

После периода «заморозки» в 2023 году на рынке зафиксированы успешные выпуски корпоративных облигаций. По данным статистики Ассоциации рынка облигаций Вьетнама (VBMA), по состоянию на начало июня 2023 года общая стоимость эмиссии корпоративных облигаций составила около 35 513 млрд донгов, при этом 7 публичных эмиссий и 19 частных эмиссий составили 29 992 млрд донгов.

В целом рынок корпоративных облигаций демонстрирует позитивные тенденции благодаря политике, которая постоянно реализуется в последнее время. В частности, в марте 2023 года был издан Декрет Правительства № 08, которым вносятся изменения и дополнения в ряд положений указов об отдельных корпоративных облигациях, направленный на разрешение временных трудностей и, как ожидается, восстановление доверия к рынку корпоративных облигаций. Соответственно, предприятия не только успешно выпустили новые партии корпоративных облигаций, но и получили правовую основу для реструктуризации, продления корпоративных облигаций или погашения корпоративных облигаций другими активами в течение 2 лет.

Статистика Вьетнамской фондовой биржи (VNX) показывает, что многие предприятия успешно провели переговоры с инвесторами о продлении и конвертации в активы, включая некоторых крупных эмитентов, таких как: Bulova Real Estate Group, Hung Thinh Land Joint Stock Company... Совсем недавно, в июне 2023 года, Novaland Real Estate Investment Group также провела переговоры с держателями облигаций и успешно продлила 2 облигационных лота общей стоимостью выпуска 2 300 млрд донгов со сроком погашения до 2025 года. Наряду с этим предприятия также продолжали выкупать корпоративные облигации до наступления срока погашения, и совокупная сумма с начала года по сегодняшний день достигла 99 041 млрд донгов, что почти на 51% больше, чем за тот же период 2022 года.

Однако, по расчетам компаний, работающих с ценными бумагами, в оставшиеся 6 месяцев общая стоимость корпоративных облигаций, которые подлежат погашению, составит более 130 000 млрд донгов, большая часть которых приходится на сектор недвижимости — 87 846 млрд донгов (что составляет 52%), а за ним следует банковская группа — 30 261 млрд донгов (что составляет 17,8%). Статистика Finn Group показывает, что на сегодняшний день на рынке зафиксировано более 100 эмитентов, которые не спешат выполнять свои обязательства по корпоративным облигациям общей стоимостью в сотни тысяч миллиардов донгов. По расчетам компании HSC Securities, при базовом сценарии объем просроченных корпоративных облигаций к концу текущего года может достичь 77,4 трлн донгов.

Положительные сигналы с рынка облигаций фото 1

Частное размещение облигаций

Помимо удобства продления облигаций в прошлом, ожидается новый толчок: рождение площадки для торговли облигациями. По данным Минфина, ожидается, что торговая площадка корпоративных облигаций будет введена в эксплуатацию в июле этого года. Ожидается, что официальная торговля корпоративными облигациями объемом более 1,1 млн. донгов (что составит 11,6% ВВП в 2022 году) увеличит ликвидность вторичного рынка частных облигаций, сделает транзакции более удобными, а также повысит прозрачность и стандартизацию этого рынка, тем самым вернув доверие инвесторов к рынку корпоративных облигаций.

В настоящее время Вьетнамский депозитарий ценных бумаг (VSD) координирует работу с Ханойской фондовой биржей (HNX) с целью создания индивидуальной торговой системы облигаций HNX и индивидуальной торговой системы облигаций VSD, депозитария и платежной системы с механизмом для объединения и синхронизации информации и счетов инвесторов, зарегистрированных для торговли, для улучшения управления, гарантируя, что инвесторы в индивидуальных сделках с облигациями являются надлежащими субъектами в соответствии с положениями закона. Отдельные облигации торгуются методом переговоров, при этом размер транзакции часто довольно велик, поэтому оплата транзакции будет производиться VSD в соответствии с механизмом мгновенной оплаты для каждой транзакции с циклом платежей T+0. В ближайшее время будут опубликованы проекты правил регистрации, хранения и оплаты сделок с облигациями отдельных выпусков. Кроме того, подготовительные работы VSD в основном завершены, что гарантирует готовность к вводу в эксплуатацию системы регистрации, хранения и оплаты отдельных сделок с облигациями.

По мнению финансовых экспертов, открытие отдельной площадки для торговли облигациями предоставит держателям облигаций больше возможностей для самостоятельной продажи корпоративных облигаций, если они найдут покупателей, а также поможет предприятиям снизить давление со стороны держателей облигаций по взысканию задолженности. «Многие инвесторы, владеющие корпоративными облигациями, ожидают надзора и санкционирования со стороны Государственной комиссии по ценным бумагам. После того, как вторичная сделка сформирована, обе стороны должны соблюдать соглашения друг с другом, и есть компетентный орган, который контролирует это соблюдение. Если одна из сторон нарушает обязательство, будут введены санкции, чтобы избежать широко распространенных рисков и потери доверия инвесторов, как это происходит сейчас», — сказал руководитель Bao Viet Securities Company.

Г-н НГУЕН КУАНГ ТУАН, генеральный директор FinnGroup: «Инвесторы должны знать, что, по сути, через банки и компании по ценным бумагам... покупатель и продавец договорились друг с другом, листинг призван легализовать сделку обеих сторон. Корпоративные облигации не столь ликвидны, как акции, но листинг корпоративных облигаций призван обеспечить информационную прозрачность, способствовать проверке статуса прозрачных держателей облигаций и ограничить споры».

Источник