Как «развязать» облигации транспортной инфраструктуры?

Являясь сегодня одним из ведущих предприятий, инвестирующих в строительство транспортной инфраструктуры во Вьетнаме, Deo Ca Group предлагает множество решений по привлечению инвесторов для выпуска облигаций, создавая ресурсы для инвестирования в транспортную инфраструктуру по методу ГЧП.

В долгосрочной перспективе облигации трудно привлекать инвесторов

Что касается вопроса капитала для развития инфраструктуры, г-н Нгуен Хыу Хунг, заместитель председателя совета директоров Deo Ca Group, только что направил в Министерство финансов свое мнение о решениях по мобилизации инвестиционного капитала для проектов транспортной инфраструктуры в рамках метода государственно-частного партнерства (ГЧП).

По оценкам, в настоящее время инвесторы по-прежнему «не заинтересованы» в мобилизации ресурсов посредством выпуска облигаций для привлечения ресурсов на развитие транспортной инфраструктуры (иллюстрация на фото).

По словам г-на Хунга, транспортная инфраструктура играет ключевую роль в социально-экономическом развитии страны и является одним из трех стратегических прорывов, которым необходимо отдать приоритет для инвестиций.

В условиях ограниченности ресурсов государственного бюджета ожидается, что Закон о ГЧП, принятый в 2021 году, поможет восполнить дефицит капитала между потребностями в инвестициях в инфраструктуру и финансовыми возможностями бюджета.

Однако реализация ГЧП во Вьетнаме сталкивается со многими препятствиями из-за отсутствия единообразия в политике, что приводит к небольшому количеству успешных проектов и осторожности со стороны частного экономического сектора. Множество узких мест делают проекты ГЧП непривлекательными, не давая инвесторам возможности мобилизовать ресурсы для инвестиционных проектов ГЧП.

В частности, положения пункта 1 статьи 78 Закона о ГЧП четко устанавливают: «Предприятиям проектов ГЧП разрешается выпускать и выкупать индивидуальные облигации, выпущенные ими в соответствии с положениями настоящего Закона, законодательства о предприятиях и ценных бумагах в целях мобилизации капитала для реализации проектов ГЧП; им не разрешается выпускать индивидуальные конвертируемые облигации и облигации с индивидуальными варрантами».

Однако в действительности ни одно проектное предприятие не выпустило успешных облигаций для инвестирования в проекты ГЧП.

«Причина, по которой облигации не привлекают инвесторов, заключается в том, что срок действия облигаций длительный (20–30 лет в зависимости от цикла окупаемости).

Кроме того, период строительства проекта обычно длится 24–36 месяцев, а при выпуске облигаций проценты придется выплачивать в момент выпуска, что приводит к мобилизации заемного капитала, но не вложению его в проект немедленно, что приводит к увеличению процентных расходов и снижению инвестиционной эффективности проекта.

«Кроме того, единственным обеспечением являются права на взимание платы за проезд по проекту, которые не гарантируются правительством», — заявил представитель Deo Ca Group.

Предлагая решения по привлечению инвесторов к инвестированию в облигации, выпускаемые предприятиями проектов ГЧП, Deo Ca Group предложила правительству выдавать кредитные гарантии и страхование рисков для инвестиционных проектов транспортной инфраструктуры по методу государственно-частного партнерства.

В частности, инвестиционные проекты в области транспортной инфраструктуры, реализуемые на основе метода государственно-частного партнерства, необходимо включить в сферу применения в соответствии с положениями статьи 2 Закона/Указа об управлении государственным долгом № 20/2017/QH14; Включить предприятия, реализующие инвестиционные проекты в соответствии с положениями Закона об инвестициях методом государственно-частного партнерства, в перечень субъектов, имеющих право на государственные гарантии в соответствии со статьей 41 Закона/Указа об управлении государственным долгом № 20/2017/QH14.

«Действующий Закон о ГЧП также не позволяет предприятиям, реализующим проекты ГЧП, выпускать облигации для населения, что сужает целевую аудиторию и рынок капитала, к которым могут получить доступ предприятия, реализующие проекты ГЧП.

«Компетентным органам необходимо изучить и внести поправки в статью 78 Закона о ГЧП и положения Указа о финансовом управлении проектами ГЧП, чтобы разрешить проектным предприятиям выпускать облигации для населения, снижая давление на бюджетный капитал и банковский кредитный капитал», — предложила Deo Ca Group.

Исследуйте более конкретные политики

Также по словам руководителя Deo Ca Group, в настоящее время корпоративный подоходный налог/налог на доходы физических лиц по инвестициям в корпоративные облигации, выпущенные в целях инвестирования в инвестиционные проекты транспортной инфраструктуры по методу ГЧП, исчисляется по ставке 5% (исчисляется от процентов по облигациям) для иностранных подрядчиков.

Инвесторы должны платить налог в размере 0,1% от общей стоимости сделки при передаче/продаже облигаций, централизованные депозитарные сборы в соответствии с предписаниями и транзакционные сборы в соответствии с предписаниями каждой компании, торгующей ценными бумагами.

«Политика освобождения от налогов/снижения налогов будет способствовать повышению привлекательности долгосрочных облигаций в связи с особенностями отрасли инвестиций в транспортную инфраструктуру, способствуя стимулированию инвестиций в инфраструктуру, улучшению экономики страны в целом и фондового рынка в частности.

Кроме того, Закон о ценных бумагах 2021 года (статья 91 «Инвестиционные фонды ценных бумаг») позволяет иностранным инвестиционным организациям участвовать в создании инвестиционных фондов, но специального инфраструктурного фонда не предусмотрено.

«Указ 174/2020/ND-CP устанавливает правила поддержки развития ETF, но пока не применяется к сектору транспортной инфраструктуры и не имеет специализированного ETF для сектора транспортной инфраструктуры», — подняла этот вопрос Deo Ca Group.

«Предприятия проектов ГЧП имеют иные характеристики по сравнению с обычными производственными и коммерческими предприятиями. Поэтому властям также необходимо изучить конкретные политики для открытия источников капитала, такие как: механизмы учета, обеспечивающие отражение характеристик и инвестиционной эффективности проектов транспортной инфраструктуры в форме ГЧП, уточнение положений, регулирующих досье на возмещение налога на добавленную стоимость для проектов...», - далее предложила Deo Ca Group.

Источник: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm