Таково мнение финансового эксперта, доктора. Нгуен Чи Хьеу, анализируя последствия снижения процентной ставки Федеральной резервной системы США (ФРС) 18 сентября.
Положительное влияние на экономическую активность
В сентябре прошлого года ФРС впервые за 4 года приняла решение снизить процентные ставки на 0,5%. Как это повлияет на экономику Вьетнама, сэр?
- ФРС приняла решение снизить процентные ставки на 0,5%, тем самым сигнализируя о смягчении цикла денежно-кредитной политики. В настоящее время в США инфляция хорошо контролируется, хотя она и превышает 2%, но имеет тенденцию к снижению. У ФРС есть причины снижать процентные ставки, сокращать капитальные затраты для предприятий, повышать ставку оплаты труда, чтобы поддержать рост.
Снижение процентной ставки ФРС повлияет на экономику Вьетнама. Во-первых, более низкие процентные ставки и потенциально более слабый доллар США снижают его стоимость по отношению к донгу. Напротив, стоимость донгов увеличивается, останавливая девальвацию или, другими словами, уменьшая давление на обменный курс в сторону повышения. Это прямое воздействие.
Косвенное влияние отчетливо проявляется в сокращении разницы процентных ставок между донгами и долларами США, что снижает давление на обменный курс. Если в прошлом процентные ставки по доллару США были высокими, а по донгам — низкими, то наблюдался феномен низкой стоимости донгов по сравнению со стоимостью долларов США (повышательное давление на обменный курс).
Во-вторых, это выгодно для внешней торговли. Потому что, если обменный курс будет стабильным, это поможет снизить стоимость импорта и уменьшить давление на инфляцию донгов. Кроме того, тенденция к снижению мировых процентных ставок будет стимулировать потребление, инвестиции, производство и бизнес предприятий и людей, помогая мировой экономике сохранить динамику роста и стать более устойчивой, стимулируя спрос на товары и услуги, тем самым способствуя спросу на экспорт Вьетнама.
Что касается инвестиционной деятельности, снижение процентной ставки ФРС способствует стабилизации процентных ставок, сокращению стоимости заемного капитала и валютных инвестиций предприятий Вьетнама. Стоимость заемного капитала правительства и предприятий с прямыми иностранными инвестициями в иностранной валюте также несколько снизилась. Это способствует как снижению долговых рисков, так и стимулированию кредитования и инвестиций в будущем. А стабильный обменный курс донгов будет способствовать стимулированию инвестиционной активности иностранных инвесторов.
Процентные ставки, подходящие для условий Вьетнама
В то время как многие центральные банки снизили процентные ставки, почему Государственный банк в это время не снизил операционные процентные ставки?
- Во Вьетнаме, столкнувшись с перспективой снижения процентных ставок ФРС в сентябре, Государственный банк Вьетнама впервые с конца 2023 года снизил процентную ставку по кредитам под залог ценных бумаг (OMO) с 4,5% до 4,25% 5 августа и во второй раз до 4% 16 сентября.
Предполагается, что снижение двух вышеуказанных процентных ставок направлено на поддержку ликвидности банковской системы после периода повышения процентных ставок для снижения давления на обменный курс. Помните, до того, как США снизили процентные ставки на 0,5% в сентябре прошлого года, в этой стране была серия непрерывных повышений процентных ставок. За этот период ФРС повышала процентные ставки на 75 базисных пунктов четыре раза подряд, последнее повышение ставки произошло в июле 2023 года. За последние несколько месяцев банки одновременно скорректировали процентные ставки по депозитам, чтобы удовлетворить спрос на кредиты, который, как ожидается, продолжит активно расти в последние месяцы года.
Фактически, процентная ставка на открытом рыночном канале, на которую влияет Государственный банк, тем самым способствуя снижению уровня межбанковских процентных ставок (рынок 2), будет поддерживать капитальные затраты для банков, тем самым косвенно помогая банкам снижать процентные ставки по кредитам (рынок 1) - место, где финансовые учреждения осуществляют операции с предприятиями и гражданами.
Государственный банк Вьетнама смягчил денежно-кредитную политику раньше, чем ФРС, а процентные ставки во Вьетнаме уже очень низкие, поэтому вполне вероятно, что с настоящего момента и до конца года денежно-кредитная политика будет стабильной.
Текущий контекст также требует учета инфляции, обменных курсов, макроэкономической стабильности и стабильности денежного и валютного рынков... Государственному банку Вьетнама необходимо сбалансировать цели макроэкономической стабильности и роста в контексте растущего давления на обменные курсы и инфляцию...
Нестабильная мировая ситуация, все более жесткая торговая конкуренция, непредсказуемая эскалация политических и военных конфликтов, стихийные бедствия, штормы и наводнения и т. д. приводят к росту мировых цен на сырьевые товары, тем самым вызывая инфляционное давление на Вьетнам, который отличается очень высокой открытостью миру. В последние дни цены на сырую нефть вернулись к высоким уровням из-за напряженности на Ближнем Востоке.
Такого же мнения придерживался и председатель Государственного банка, недавно объясняя предприятиям необходимость снижения процентных ставок по кредитам. Потому что задача Госбанка многоцелевая. Почему внутренний обменный курс недавно резко вырос, в то время как ФРС снижает процентные ставки по доллару США?
- После периода охлаждения в августе и достижения дна в сентябре обменный курс вьетнамского донга к доллару США снова вырос с начала октября и по настоящее время. Рост обменного курса обусловлен не только разницей в процентных ставках между долларами США и донгами, но и многими другими факторами, включая спрос и предложение на рынке. Возросший спрос на доллары США также подталкивает обменный курс вверх. В конце года возникает потребность в валютных расчетах предприятий-импортеров и ПИИ.
Колебания обменного курса пока не вызывают беспокойства. Стоимость доллара на неофициальном рынке снова выросла, тогда как цена в банках остается стабильной. ФРС может снизить ставки еще на 50 базисных пунктов к концу 2024 года, если экономические данные продолжат улучшаться. Это может помочь ослабить давление на донг. Однако следует отметить, что любое изменение политики ФРС может привести к серьезным колебаниям на вьетнамском валютном рынке.
Предприятия все еще надеются на снижение процентных ставок. Считаете ли вы, что текущие процентные ставки являются адекватными?
- В настоящее время операционная процентная ставка Госбанка находится на относительно низком уровне и составляет 3–4,5% при целевой инфляции 4–4,5%. Разница в реальной процентной ставке между учетной ставкой и инфляцией относительно невелика. Таким образом, возможностей для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики не так уж много. Я считаю, что текущая денежно-кредитная политика соответствует макроэкономическому контексту, уровню инфляции и устойчивости кредитных организаций.
На основе баланса факторов восстановления экономики, умеренного инфляционного давления и ослабления донга по отношению к доллару США в какой-то момент у SBV могут сложиться более благоприятные условия в управлении, однако общая ситуация показывает, что банки продолжат удерживать процентные ставки по кредитам на стабильно низком уровне, отдавая приоритет целевому показателю роста кредитования. Предприятиям и заемщикам в целом не стоит ожидать дальнейшего снижения ставок по кредитам, поскольку в последнее время значительно вырос коэффициент безнадежной задолженности, что привело к увеличению расходов банков на создание резервов.
Кредитные потоки направляются в нужное место
Предприятия по-прежнему испытывают трудности с доступом к дешевому капиталу и хотят иметь более быстрый и легкий доступ к производственным и деловым кредитам? Какое решение может быть выгодно и банкам, и предприятиям?
- У банков всегда строгие условия, и предприятия, желающие получить кредит, должны согласиться их соблюдать. Необходимо изменить политику, связанную с кредитованием, особенно ипотечных активов, особенно ипотечных активов в сельскохозяйственном секторе; увеличить стоимость кредита под залог. И особенно необходимо повышать роль и эффективность Фонда гарантирования кредитов. Необходимо использовать источники финансирования от государства, министерств, отраслей и проектов для организации большего количества программ по повышению потенциала малых и средних предприятий.
Государство создает и развивает государственные финансовые учреждения для реализации политики кредитных гарантий для предприятий. Основной деятельностью этих учреждений является реализация политики гарантирования банковских кредитов малых и средних предприятий с целью поощрения предприятий к долгосрочным инвестициям, внедрению инновационных технологий, повышению конкурентоспособности и интеграции в международный рынок.
Целевой показатель роста ВВП на весь 2024 год составляет около 7%, а в четвертом квартале рост составит 7,5–8%. С настоящего момента и до конца года в экономику будет вливаться большой объем капитала. По вашему мнению, достигнет ли рост кредитования установленного показателя в 15%? Как можно своевременно и эффективно осваивать капитал и направлять его в производство и деловую жизнь?
- При продолжении позитивного восстановления экономики во втором квартале и первых 9 месяцах 2024 года, а также при сохранении стабильных низких процентных ставок по кредитам рост кредитования в 2024 году достигнет целевого показателя. Однако, по моему личному мнению, нам не нужно увеличивать рост кредитования любой ценой, а необходимо обеспечить качество.
В настоящее время соотношение кредита к ВВП Вьетнама составляет более 125%. Международные организации также предупреждают, что Вьетнам является одной из стран с самым высоким соотношением кредита к ВВП в группе стран со средним уровнем дохода.
Нам нужна политика стимулирования, а меры стимулирования лучше фискальной политики. На мой взгляд, фискальное стимулирование будет включать увеличение государственных расходов, особенно государственных инвестиций. Кроме того, необходимо сосредоточить внимание на расходах на социальные программы, такие как программы поддержки развития бизнеса. Продолжать улучшать инвестиционную среду для бизнеса, устранять трудности для производства и бизнеса.
Для поддержки экономического роста в предстоящее время фискальная политика по-прежнему будет играть ключевую роль, расширяя фокус и ключевые моменты, связанные с содействием выделению государственных инвестиций. Для проведения проактивной и гибкой денежно-кредитной политики, расширения возможностей доступа предприятий к капиталу...
Спасибо!
По состоянию на 30 сентября рост кредитования достиг 9%. Показатель освоения средств банками за 9 месяцев достиг около 1,2 млн. млрд. донгов, что составляет около 60%. Поскольку до конца 2024 года осталось менее 3 месяцев, в экономику все еще необходимо влить около 800 000 млрд донгов для достижения установленного целевого показателя роста кредитования в 15%, что откроет возможности для восстановления экономики, когда потоки капитала будут более активно распределяться по ключевым направлениям, более эффективно поддерживая производство и деловую активность предприятий.
ТС. Нгуен Три Хьеу
Источник: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html
Комментарий (0)