Рынок корпоративных облигаций мрачен

Редкая мобилизация, много зрелостей

В мае прошлого года практически ни одно предприятие не объявило об успешном выпуске облигаций.

31 мая информация с Ханойской фондовой биржи показала, что компания Nui Phao Mineral Exploitation and Processing Company Limited объявила об успешном выпуске 4 партий корпоративных облигаций (TPDN) общей стоимостью 2 600 млрд донгов. Срок погашения всех четырех облигаций составляет 60 месяцев, эмиссия была завершена 25 мая. Таким образом, это единственное редкое предприятие, успешно выпустившее корпоративные облигации в мае прошлого года.

В апреле и мае лишь немногим предприятиям удалось привлечь капитал через облигационный канал.

Аналогичным образом, в апреле на рынке также был зафиксирован только 1 выпуск частных корпоративных облигаций и 1 публичный выпуск облигаций общей стоимостью 2 671 млрд донгов. Таким образом, за последние два месяца предприятия практически не смогли мобилизовать новый капитал через облигационный канал, при этом им по-прежнему приходилось искать способы погашения задолженности по облигациям.

Статистика VBMA (Вьетнамской ассоциации рынка облигаций) показывает, что стоимость корпоративных облигаций со сроком погашения в июне составила 35 319 млрд донгов, что на 12 295 млрд донгов больше, чем в апреле; Стоимость корпоративных облигаций со сроком погашения в июле составляет 26 565 млрд донгов; В августе объем составил 33 747 млрд донгов, а пик пришелся на сентябрь — 40 988 млрд донгов... Общая стоимость корпоративных облигаций со сроком погашения с июня по декабрь 2023 года составляет почти 200 000 млрд донгов. По стоимости активов на момент погашения лидирует группа компаний, занимающихся недвижимостью, с объемом активов более 100 000 млрд донгов, за ней следует банковская группа с объемом активов более 31 000 млрд донгов, а остальные — прочие компании. Кроме того, чтобы повысить доверие держателей облигаций, многие компании продолжают тратить тысячи миллиардов донгов на выкуп облигаций до наступления срока их погашения. В частности, в мае предприятия выкупили облигаций на сумму 17 206 млрд донгов, что на 31% больше, чем за аналогичный период 2022 года. Общая стоимость облигаций, выкупленных предприятиями до срока погашения, накопленная с начала года по сегодняшний день, достигла 68 130 млрд донгов (на 62,4% больше, чем за аналогичный период 2022 года).

С начала года для устранения трудностей в сфере TPDN правительство приняло ряд мер; В частности, Указ 08/2023 о внесении изменений, дополнений и приостановлении реализации ряда статей Указов, регулирующих размещение и торговлю корпоративными облигациями, создал правовой коридор для устранения некоторых узких мест на рынке. Декрет позволяет эмитентам вести переговоры с держателями облигаций о продлении сроков оплаты, а также временно приостанавливать реализацию некоторых положений о профессиональных инвесторах в ценные бумаги и кредитных рейтингах для предприятий, выпускающих облигации. Это помогло около 30 компаниям недавно достичь соглашений о продлении сроков оплаты с держателями облигаций. Однако по сути рынок еще не восстановился.

Необходимость в торговой площадке корпоративных облигаций

Финансовый эксперт - доктор Нгуен Чи Хьеу заявил, что доверие инвесторов к рынку корпоративных облигаций еще не восстановилось после инцидентов 2022 года. Инвесторы по-прежнему, как птицы, боятся кривых веток, поэтому никто не решается тратить деньги на покупку корпоративных облигаций. Эта затянувшаяся мрачная ситуация поставит многие предприятия под угрозу банкротства, поскольку переговоры о продлении срока выплат держателям облигаций могут проводиться только один раз, и большинство из них длятся еще 6 месяцев или 1 год. К тому времени у многих инвесторов уже не хватит терпения продолжать предоставлять предприятиям отсрочки. Поэтому он рекомендовал правительству рассмотреть возможность предоставления предприятиям отсрочки по выплате долгов на срок до 2 лет. В то же время Госбанку необходимо смело поощрять коммерческие банки к участию в приобретении корпоративных облигаций у эмитентов, работающих в производственном секторе или у предприятий, у которых еще есть реализуемые проекты.

Согласно отчету компании VNDirect Securities, прогнозируется, что спрос на выпуск корпоративных облигаций резко возрастет, когда объем облигаций со сроком погашения в 2023 и 2024 годах достигнет 679 300 млрд донгов, что эквивалентно 49% от общей стоимости корпоративных облигаций, находящихся в обращении в декабре 2022 года.

Доктор Ле Дат Чи, глава финансового факультета Университета экономики города Хошимин, подчеркнул: «Укрепление доверия инвесторов — это долгосрочная задача, которую невозможно решить в одночасье». Фактически, по оценкам, крупнейшими покупателями на рынке корпоративных облигаций являются банки и финансовые учреждения, на долю которых приходится более 70% стоимости. Однако в настоящее время, когда Государственный банк все еще сужает кредитные возможности, коммерческим банкам будет сложно активно участвовать на рынке корпоративных облигаций. Не говоря уже о том, что многие банки уже почти исчерпали выделенные им места или вынуждены тратить деньги на выкуп собственных облигаций. Таким образом, в краткосрочной перспективе этот рынок продолжит оставаться мрачным, а эмитентам будет сложно найти покупателей.

Кроме того, в настоящее время при поиске информации о выпусках корпоративных облигаций мы видим лишь отрывочные объявления, и невозможно узнать, каким обеспечением являются облигации. Или положение, согласно которому только профессиональные инвесторы могут участвовать в корпоративных облигациях, является препятствием для покупателей на рынке. В то время как природа канала TPDN заключается в том, что предприятия мобилизуют капитал у населения для его использования в производстве и обращения в экономике.

Поэтому в долгосрочной перспективе правительству необходимо реализовать множество синхронных решений по развитию рынка корпоративных облигаций. Это делается для ускорения создания площадки для торговли облигациями, аналогичной торговле акциями. Затем будут развиваться профессиональные инвесторы. Не только индивидуальные инвесторы сами поймут, когда им следует участвовать, но и когда у предприятий появятся свободные деньги, они не только предпочтут внести их в банки, но и смогут покупать корпоративные облигации на бирже и продавать их при необходимости. Даже банки, инвестирующие в корпоративные облигации, постепенно разделятся на инвестиционные банки, как предписано во многих странах.

«Корпоративный канал облигаций или рынок долговых обязательств — это высший уровень финансового рынка с торговым масштабом в 10 раз больше, чем фондовый рынок. Инвесторам понадобится торговая площадка для купли-продажи, чтобы смело вкладывать деньги. Потому что, если они купят, но не смогут продать, когда это необходимо, это снизит привлекательность корпоративных облигаций. По моему мнению, торговая площадка корпоративных облигаций проще, чем акции. Хотя мы организовали и управляли фондовым рынком более 20 лет, мы до сих пор не понимаем, почему нет торговой площадки облигаций? Только когда будет торговая площадка, рынок начнет развиваться сильнее, действительно способствуя цели содействия экономическому развитию», — сказал доктор Ле Дат Чи.

Ссылка на источник: https://thanhnien.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-am-dam-185230609052939604.htm