На рынке высокодоходных облигаций США царит хаос

С 2 апреля не было листинга новых облигаций.

Тарифная политика президента США Дональда Трампа оказала существенное влияние на выпуск облигаций инвестиционного уровня в США, который был внезапно приостановлен на этой неделе. Однако, по данным нескольких банков, напряженность на рынке стала очевидной еще в прошлом месяце, поскольку обеспокоенные инвесторы начали протестовать против цены.

Доходность казначейских облигаций США резко упала, а спреды расширились. Иллюстрация

С тех пор как 2 апреля президент Дональд Трамп ввел масштабные пошлины на импортируемые в США товары, инвестиционные компании не размещали на бирже новые облигации.

По словам нескольких банкиров, координировавших выпуск облигаций, приостановка эмиссии произошла после периода в прошлом месяце, когда впервые после пандемии компании столкнулись с трудностями при выпуске облигаций по желаемым ими ценам.

По словам банков, в некоторых случаях инвесторы отзывали миллионы долларов из заказов на некоторые облигации, пока формировался реестр облигаций инвестиционного уровня США, поскольку окончательные цены не соответствовали их ожиданиям. По словам банкиров, их удивило то, что инвесторы меняли свое мнение в среднесрочной перспективе быстрее, чем обычно.

Возражения инвесторов заранее не объявлялись.

« Инвесторы отказываются от некоторых сделок, даже если цена всего на один-два базисных пункта отличается от желаемой ими », — сказал Тедди Ходжсон, глобальный соруководитель рынков долгового капитала в Morgan Stanley.

По словам Тедди Ходжсона, существует « негласное правило », согласно которому цены могут меняться на 20–25 базисных пунктов в ходе формирования книги заказов, поскольку банки стремятся получить тендеры.

По словам старшего координатора крупного американского банка, в марте по некоторым выпускам облигаций было отменено до 60% заказов из-за снижения цен. По словам источника, до марта нормой считался уровень отмены заказов в 10–15%.

Банки отказались раскрыть, какие именно сделки с облигациями были затронуты.

Тарифы влияют на динамику рынка

Реакция инвесторов показывает, как торговая война повлияла на динамику рынка в последние недели. Если торговая война затянется, ожидается, что она замедлит рост и окажет давление на корпоративные облигации.

После заявления президента Дональда Трампа о налоговой политике 2 апреля доходность казначейских облигаций резко упала, а спреды расширились.

По словам стратега Дэниела Критера из BMO Capital Markets, 3 апреля индекс облигаций инвестиционного уровня ICE BAML (.MERC0A0) вырос на 10 базисных пунктов, что стало самым значительным ростом с момента регионального банковского кризиса в США в 2023 году.

По словам Дэниела Критера, сейчас спреды по премиям достигли максимального значения с августа.

По словам банков, необходимость требовать более высокие премии за покупку новых корпоративных облигаций обусловлена ​​лишь необходимостью защиты инвестиционной доходности, которая пострадала из-за недавнего расширения спредов.

По словам Тедди Ходжсона, глобального соруководителя рынков долгового капитала в Morgan Stanley, на обычном рынке 85–90% новых выпусков обычно превосходят более широкий рынок, но сейчас это соотношение снизилось примерно до 30–40%, поскольку опасения рецессии привели к расширению спредов доходности.

По словам Ричарда Вольфа, руководителя отдела координации облигаций США в Societe Generale CIB, одной из крупнейших финансовых компаний Европы, компании сейчас меняют свои стратегии, чтобы снизить неопределенность при заключении сделок.

« Некоторые компании, которые выпускают облигации реже, начинают проводить маркетинговую кампанию среди инвесторов, чтобы привлечь предварительный интерес перед объявлением о новом выпуске облигаций ».

По словам банкиров, в некоторых случаях инвесторы отзывали миллионы долларов из заказов на некоторые облигации, пока формировался реестр облигаций инвестиционного уровня США, поскольку окончательные цены не соответствовали их ожиданиям. По словам банков, их удивило то, что инвесторы меняли свое мнение в среднесрочной перспективе быстрее, чем обычно.

Минь Хиен

По данным Рейтер

Источник: https://congthuong.vn/thi-truong-phat-hanh-trai-phieu-cap-cao-cua-my-chao-dao-381772.html