Золотые слитки на продажу в Келантане, Малайзия. Фотоархив
Рост стоимости золота до исторического максимума, по-видимому, легко объяснить самым очевидным образом, учитывая сложную геополитическую обстановку и мрачные перспективы мировой экономики. Драгоценный металл называют «безопасной гаванью», и общее мнение таково, что цены на слитки будут расти по мере снижения процентных ставок — многие инвесторы ожидают, что это произойдет уже в этом году.
Но пока нет. Присмотритесь внимательнее, и станет понятна загадка, почему золото внезапно дорожает именно сейчас?
После относительно стабильной торговли в течение нескольких месяцев цены на слитки начали расти в начале марта этого года. С тех пор он вырос на 14%, поставив после себя ряд ежедневных рекордов. Однако геополитическая напряженность накаляется уже несколько месяцев, а то и лет, а перспективы снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США в последние недели стали еще более туманными. Так что же изменилось, что привело к такому росту цены на золото?
Опытные руководители и аналитики предлагают совершенно разные ответы на вопрос о том, кто или что движет золотом к историческим максимумам: обеспокоены ли центральные банки ролью доллара как экономического оружия? Делают ли фонды ставку на то, что снижение ставки ФРС неизбежно? Армия алгоритмических трейдеров, привлеченных золотом просто потому, что оно растет в цене? Постоянная инфляция и страх жесткой посадки? Слабая валюта? Предстоящие выборы в США? Или комбинация всего вышеперечисленного?
Эта загадка побудила отраслевых экспертов расследовать огромную глобальную торговую систему, охватывающую существующие биржевые фонды и торговлю фьючерсами от Нью-Йорка и Шанхая до гигантского внебиржевого торгового центра в Лондоне, а также сеть дилеров, охватывающую весь мир и продающих золотые слитки, монеты и ювелирные изделия всем желающим и везде.
Это темный и сложный мир, который исторически было трудно открыть. Однако регулирующие органы уже много лет работают над повышением прозрачности, расширяя доступ к данным, которые проливают немного больше света на концентрацию золота в одном из старейших хранилищ богатства в мире.
Кто покупает золото?
Во-первых, простой ответ: центральные банки, а также крупные институты и трейдеры готовятся к снижению процентных ставок; Китайские потребители обеспокоены падением доходности других активов и обесцениванием валюты; На Reddit коллекционеры золота хвастаются тем, что собирают золотые слитки и монеты.
Однако эти группы уже несколько месяцев (или лет в случае центральных банков) способствуют росту цен на золото, и непонятно, почему кто-то из них сейчас скупает золото с гораздо большим страхом, жадностью или азартом. Сейчас аналитики лучше владеют рыночными данными, чем раньше, но ответ на этот вопрос расплывчат: все покупают одновременно, и никто не покупает особенно много.
Золотые украшения выставлены на продажу в магазине в Калифорнии, США.
Какое золото они покупают?
Одно ясно, но и сбивает с толку: инвесторы не покупают золотые биржевые фонды (ETF), один из самых простых способов купить золото. Однако продолжающийся отток средств из золотых ETF-фондов говорит о том, что большая группа инвесторов упускает выгоду или уже зафиксировала прибыль на фоне роста цен на золото.
«Это одно из самых странных явлений, которые я когда-либо видел в сфере ETF», — сказал Нейт Джерачи, президент ETF Store. Что особенно интересно, так это то, что спрос на золото очень высок и по другим каналам, таким как покупки центральными банками и прямые покупки индивидуальными и частными инвесторами».
По данным банка Citigroup, фиксация прибыли долгосрочными инвесторами, купившими золото много лет назад, стала причиной значительного ослабления чистого притока средств в ETF. Джо Каватони, менеджер платформы ETF Всемирного совета по золоту, пояснил, что активные чистые продажи этих фондов, не вызывающие существенного понижательного давления на цены на золото, являются признаком высокого спроса на продаваемые ими слитки и того, что традиционными покупателями будут центральные банки.
«Есть и другие инвесторы, которые покупают физическое золото, поэтому чистая продажа ETF вообще не оказывает никакого влияния [на цены на золото]», — сказал Каватони в интервью. Угадайте, куда пойдет золото: на внебиржевой рынок (OTC) или в центральные банки».
Где инвесторы покупают золото?
Торговая активность на фьючерсных биржах и внебиржевых рынках растет, что свидетельствует об участии институциональных покупателей, таких как центральные банки, инвестиционные банки, пенсионные фонды, суверенные фонды благосостояния. Торговля опционами на золото также набирает обороты, и есть ожидания, что цены на слитки могут вырасти еще больше, поскольку дилеры опционов активизируют покупки, чтобы компенсировать риск.
Количество контрактов на золото на фьючерсном рынке Нью-Йорка растет, что является признаком того, что управляющие фондами делают ставку на более высокие цены на золото в долгосрочной перспективе. Однако общий объем торгов значительно превысил открытый интерес, что свидетельствует о всплеске активности алгоритмических торговых фондов.
Почему инвесторы покупают золото сейчас?
Это большой вопрос. Вопиющим недостатком истории последних пяти недель является то, что, хотя по-прежнему ожидается, что ФРС начнет снижать процентные ставки в этом году (что было бы позитивным фактором для золота), многие инвесторы менее уверены в сроках снижения, чем несколько месяцев назад.
Одна из возможностей заключается в том, что некоторые инвесторы в золото перестали беспокоиться о том, когда ФРС начнет снижать процентные ставки, и вместо этого сосредоточились на перспективе жесткой посадки экономики США, основываясь на последних данных, и спешат скупать золото из-за его роли «безопасной гавани».
Это также может объяснить еще одно странное движение на рынке золота в последние недели: взаимосвязь между разницей в цене золота и процентными ставками ФРС.
Процентный спред между спотовым золотом и трехмесячными лондонскими фьючерсами, который имеет тенденцию к росту и снижению вместе с процентными ставками из-за стоимости хранения, финансирования и страхования золота, в последние недели сузился до уровня ниже ставки по федеральным фондам, поскольку спотовые цены на золото резко выросли. Это случается редко, и исторически это происходило только на устойчивой основе, когда процентные ставки были низкими или вот-вот резко упадут.
Такое изменение спреда может быть признаком того, что нервные инвесторы наращивают закупки спотового золота в качестве защиты от возможных потрясений.
Источник
Комментарий (0)