Баланс прибыли и риска компании ценных бумаг

В условиях сокращения числа новых клиентов компании по ценным бумагам должны постоянно искать способы привлечения новых клиентов и удержания старых, увеличивая долю рынка за счет льготных и привлекательных продуктов и услуг, в частности продуктов маржинального кредитования.

В условиях сокращения числа новых клиентов компании по ценным бумагам должны постоянно искать способы привлечения новых клиентов и удержания старых, увеличивая долю рынка за счет льготных и привлекательных продуктов и услуг, в частности продуктов маржинального кредитования.

Крупный и стабильный источник дохода для компаний, работающих с ценными бумагами

Маржинальное кредитование приносит компаниям, работающим с ценными бумагами, проценты и транзакционные сборы. Процентные ставки по маржинальному кредитованию в компаниях, работающих с ценными бумагами, колеблются в пределах 10–14% в год, что обеспечивает стабильный и более высокий источник дохода по сравнению с другими продуктами и услугами, тем самым значительно увеличивая выручку предприятий.

Маржинальное кредитование в период бурного роста рынка также является положительным фактором повышения ликвидности рынка. Эта услуга также помогает индивидуальным инвесторам с небольшим капиталом участвовать в фондовом рынке. Для многих инвесторов маржинальное кредитование — это быстрый способ увеличения прибыли, подходящий инвесторам с высокой склонностью к риску.

Даже простое сравнение доли выручки от процентов по кредитам и дебиторской задолженности компаний, работающих с ценными бумагами, за первые 9 месяцев 2024 года с аналогичным периодом прошлого года показывает существенную разницу. По статистике автора, из 27 крупных компаний, работающих на рынке ценных бумаг, 21 компания увеличила соотношение процентов по кредитам и дебиторской задолженности к общему операционному доходу. Между тем, только 11 компаний увеличили соотношение FVTPL (финансовые активы, признанные через прибыль или убыток)/общий операционный доход, в основном из-за того, что самостоятельная торговая деятельность в аналогичный период прошлого года принесла довольно низкую выручку. В брокерской деятельности многие компании также зафиксировали значительное снижение выручки, что привело к тому, что они перестали вносить значительный вклад в общий операционный доход.

В целом из 27 перечисленных компаний доля самостоятельной торговли снизилась более чем на 1,6%, брокерской деятельности увеличилась лишь незначительно на 0,2%, а сегмент кредитования увеличился на 4,3%. В абсолютном выражении совокупный объем кредитных процентов и дебиторской задолженности 27 компаний за первые 9 месяцев 2024 года увеличился более чем на 37% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Во многих компаниях, работающих с ценными бумагами, маржинальное кредитование получает все большую популярность, становясь даже основным видом деятельности, приносящим доход и прибыль всему бизнесу.

Yuanta — корейская компания по торговле ценными бумагами, работающая во Вьетнаме, — продемонстрировала стратегию, в которой основное внимание уделяется маржинальному кредитованию и отказу от частной торговли. За первые 9 месяцев 2024 года проценты по кредитам и дебиторская задолженность Yuanta достигли 293 млрд донгов, что составило 62,5% от общей операционной выручки, что значительно больше, чем 47,2% за аналогичный период прошлого года. Между тем, хотя брокерский сегмент и вырос, его вклад оказался примерно таким же, как в прошлом году, — около 30%.

MBKE, Mirae Asset, PHS, FPTS также являются компаниями, на долю которых приходится более 50% от общей операционной выручки за 9 месяцев 2024 года. Даже компании, которые ранее имели ограниченную деятельность по маржинальному кредитованию, теперь постоянно продвигают этот сегмент за счет привлечения финансовых ресурсов, в частности, VIX, KAFI, VPS, ACBS...

Значение маржинальной деятельности в операционной структуре компаний, работающих с ценными бумагами, все больше возрастает. На рынке маржинальный долг достигает новых пиков каждый период.

Статистика FiinTrade, основанная на финансовых отчетах за третий квартал 2024 года 68 компаний, работающих с ценными бумагами и представляющих 99% акционерного капитала отрасли, показывает, что непогашенный остаток маржинальных кредитов достиг более 228 000 млрд донгов по состоянию на 30 сентября 2024 года, что немного больше по сравнению с концом второго квартала 2024 года и продолжает устанавливать новый пик.

Риски всегда присутствуют

Хотя маржа приносит компаниям, работающим с ценными бумагами, большую прибыль, она все же не является «волшебной палочкой». Увеличение маржи означает увеличение давления на компании, работающие с ценными бумагами.

Когда речь заходит о классических уроках маржинальной торговли, инвесторам и финансовому сообществу следует вспомнить случай Thang Long Securities (TLS). Из ведущей компании по ценным бумагам с крупнейшей долей на рынке брокерских услуг на протяжении многих лет компания TLS перешла в разряд маржинальных. В 2010 году маржинальные продукты были еще новинкой. Будучи пионером, компания TLS использовала маржу и быстро выросла. Однако когда экономика оказалась в тяжелом положении и фондовый рынок резко обвалился, именно маржа стала причиной быстрого краха TLS. Неэффективное управление рисками при кредитовании привело к тому, что TLS утратила платежеспособность, что в конечном итоге вынудило компанию провести реструктуризацию, а название Thang Long Securities исчезло с финансового рынка.

На рынке наблюдается тенденция к снижению количества вновь открываемых счетов в ценных бумагах. В сентябре 2024 года количество вновь открытых счетов ценных бумаг составило всего около 159 000 счетов, что является самым низким показателем с марта 2024 года и составляет всего половину от показателя предыдущего месяца.

К 2019 году финансовый рынок вновь потрясли финансовые потрясения. Ряд компаний, работающих с ценными бумагами, потеряли сотни миллиардов донгов из-за маржинального кредитования акций FTM компании Duc Quan Investment and Development JSC. Десятки сессий по минимальной цене в июле 2029 года привели к падению стоимости акций FTM с 24 000 донгов за акцию до более чем 3 000 донгов за акцию. В тот период маржинальное кредитование FTM привело к серьезным потерям для многих компаний, работающих с ценными бумагами.

Уроки прошлого заставили компании, работающие с ценными бумагами, более осторожно относиться к маржинальному кредитованию. В то же время все более пристальный надзор со стороны государственных органов, Государственной комиссии по ценным бумагам и бирж также внес значительный вклад в минимизацию ущерба.

В октябре 2024 года фондовая биржа города Хошимин (HoSE) объявила список из 85 акций, которые не имеют права на маржинальную торговлю в четвертом квартале 2024 года, включая известные акции, находящиеся под предупреждением или контролем, такие как AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE... После этого Ханойская фондовая биржа (HNX) также объявила о 85 акциях, которые не имеют права на маржинальную торговлю, включая акции, находящиеся под предупреждением, контролем, приостановлением, ограничением, отрицательным полугодовым обзором прибыли... такие как DDG, MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV... В общей сложности на обеих биржах в последнем квартале этого года было запрещено торговать с маржей 170 акциями.

Однако все еще существуют компании, работающие с ценными бумагами, которые переходят «линию регулирования». Совсем недавно, в начале ноября 2024 года, компания DNSE Securities JSC была оштрафована Государственной комиссией по ценным бумагам за нарушение правил ограничения маржинальной торговли.

В частности, биржа HNX добавила код акций L18 в список ценных бумаг, не подлежащих маржинальной торговле с 8 апреля 2024 года, однако DNSE по-прежнему предоставляет маржинальное кредитование для этого кода акций с 8 апреля 2024 года по 8 мая 2024 года.

В октябре 2024 года компания Pinetree Securities JSC была оштрафована за нарушение правил ограничения маржинальной торговли. Компания выдала новые кредиты под залог ценных бумаг, которые больше не входят в список ценных бумаг, разрешенных для маржинальной торговли, и учитывала эти ценные бумаги как реальные активы клиентов на счете для маржинальной торговли.

Компания Kafi Securities JSC также была оштрафована за нарушение положений о коэффициенте начальной маржи, коэффициенте поддерживаемой маржи, ограничений маржинальной торговли, разрешение клиентам осуществлять маржинальную торговлю и снятие средств, превышающих текущую покупательную способность, со счета маржинальной торговли клиента.

Проблема балансировки прибыли и капитала

Маржинальная игра склоняется в пользу компаний, торгующих ценными бумагами, имеющих преимущества в капитале и финансовой поддержке. Поэтому рынок также зафиксировал отставание компаний в этой гонке.

SHS — редкая компания, которая зафиксировала снижение процентов по займам и дебиторской задолженности в третьем квартале 2024 года и за все 9 месяцев 2024 года. Только за третий квартал 2024 года проценты по займам и дебиторской задолженности SHS снизились на 47% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в то время как остаток маржинального кредита SHS не сильно изменился по сравнению с началом года. Это оказывает давление на сектор самозанятых SHS. К сожалению, из-за резкого спада как самостоятельной торговли, так и брокерской деятельности в третьем квартале 2024 года прибыль SHS после уплаты налогов в этом квартале сократилась на 65%. Стоит отметить, что SHS по-прежнему регулярно увеличивает капитал, но этот капитал не направляется в маржинальную деятельность.

Гонка за маржой все еще продолжается. Когда порог почти достигнут, компании, работающие с ценными бумагами, спешат просить об увеличении капитала. Многие компании, работающие с ценными бумагами, от крупных до мелких, в последнее время планировали увеличить капитал, например, Kafi, HSC, ACBS, Viseco, SSI, TCBS, VIX...

Согласно нормативным актам, общая сумма непогашенных кредитов на маржинальную торговлю компании, торгующей ценными бумагами, не должна превышать 200% от капитала компании, торгующей ценными бумагами. В связи с постоянным ростом маржинальной деятельности многие компании, работающие с ценными бумагами, вскоре исчерпают возможности маржинального кредитования.

На данный момент самый высокий показатель у HSC: по состоянию на конец третьего квартала 2024 года объем непогашенных маржинальных кредитов составил более 19 286 млрд донгов, что в 1,92 раза превышает собственный капитал. Далее следует Mirae Asset с показателем 1,85, FPTS и KAFF оба выше 1,7.

HSC планирует привлечь капитал до более чем 10 000 млрд донгов путем предложения акций существующим акционерам, при этом в результате предложения будет привлечено около 3 600 млрд донгов. Эта сумма будет использована для увеличения оборотного капитала компании, расширения возможностей маржинального кредитования и пополнения капитала для собственной торговой деятельности.

Kafi также готовится увеличить капитал до максимальной суммы в 5000 млрд донгов. Ранее компания планировала выделить дополнительный капитал на свои операционные сегменты, в том числе 45% на собственную торговлю, 45% на маржинальное кредитование и 5% на брокерскую деятельность.

Однако гонка за маржой — это не только вопрос капитала, но и управления рисками. Баланс прибыли и рисков при маржинальном кредитовании является стратегической проблемой для компаний, работающих с ценными бумагами. Хотя маржа открывает возможности для увеличения доходов от процентов и комиссий за транзакции, риски также возрастают, когда рынки становятся нестабильными или клиенты не выполняют свои обязательства. Поэтому для достижения баланса необходимы эффективные политики управления рисками, включая меры контроля маржи, оценку платежеспособности клиентов и применение технологий мониторинга. Только поддерживая стабильность и обеспечивая сохранность капитала, компания, торгующая ценными бумагами, может максимально использовать преимущества маржинального кредитования, не подрывая при этом свою репутацию или долгосрочную эффективность.

Источник: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html