자본 조달은 Hodeco에 여전히 큰 문제로 남아 있습니다.

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바리아붕따우 주택개발 주식회사(호데코, 코드 HDC)는 많은 프로젝트를 시행할 때 자금이 부족하고, 부채 만기가 다가오고, 자본이 많이 필요하기 때문에 주식과 채권 발행을 추진해야 하는 상황에 놓였습니다.

투자 요구가 높을 때는 현금 수준을 낮게 유지하십시오.

2023년 말 현재 호데코의 현금 기금은 175억 동(총 자산의 0.37%)이었고, 총 부채는 1조 7,047억 동으로 자기 자본의 89.4%에 해당했습니다(업계 평균은 총 부채 대 자기 자본 비율이 69%로 기록되었습니다).

호데코는 2024년에 2023년 대비 645.7% 증가한 2조 8,560억 동(같은 기간 지출은 3,830억 동)에 달하는 투자를 늘릴 계획입니다. 특히 회사는 해당 주거지역(빛의 도시)과 같은 프로젝트 구현에 중점을 두고 있습니다. 응옥 투옥 힐 II 빌라 지역; 오션 리조트(안타레스) 주거 지역 2호, 3/2번가 서쪽; 에코타운 푸미; 푸옥탕 도시 지역…

회사는 2024년에 제한된 현금을 바탕으로 지출을 늘릴 계획이며, 은행 대출과 주식 발행을 통한 자본 조달을 통해 1조 VND를 조달할 계획입니다. 특히 채권 발행 계획과 관련하여 회사는 생산 및 사업 활동에 필요한 자금을 조달하기 위해 2024년에 최대 5,000억 VND 규모의 개별 채권을 발행할 계획입니다.

실제로 호데코는 대출을 늘리는 것 외에도 2023년에 기존 주주들에게 주식 2,000만 주를 발행할 계획이었지만 아직 실행하지 않았습니다.

호데코는 자본 조달이 지연된 이유를 설명하면서 서류 검토 과정이 어렵고 시간이 오래 걸렸으며, 회사는 2024년 1분기와 2분기에 자본 조달을 위해 주식 발행을 계속할 계획이라고 밝혔습니다.

회사는 초기 자본 조달 계획에 따라 기존 주주들에게 주당 15,000동의 가격으로 2,000만 주를 공모하여 3,000억 동을 조달할 계획인 것으로 알려졌습니다. 모금된 모든 자금은 은행 대출금과 이자를 갚는 데 사용됩니다.

2023년 12월 31일 기준으로 호데코의 총 부채는 1조 7,047억 동이었고, 그 중 1조 900억 동이 단기 부채였고 나머지(6,957억 동)가 장기 부채였습니다. 단기부채는 만기가 1년 미만인 부채가 5,752억 VND입니다. 한편, 1년 이내에 만기가 되는 장기부채는 3,362억 VND이다.

따라서 막대한 부채 만기 압박, 제한된 현금 자금, 예상보다 느린 주식 발행으로 인해 Hodeco는 2024년에 총 지출 자본이 2조 8,560억 동에 이를 것으로 예상되는 야심찬 투자 계획을 실행하는 한편, 부채 상환을 보장하기 위해 조만간 신규 자본을 조달해야 합니다.

연초에는 야심찬 계획을 세웠지만 성과는 미미하다

야심찬 투자 지출 계획 외에도, 호데코는 2024년에도 강력한 사업 성장 계획으로 투자자들의 주목을 받고 있습니다. 그 중 호데코는 1조6,576억 VND의 수익을 계획하고 있으며, 이는 146.7% 증가한 수치입니다. 예상 세후 이익은 4,240억 VND로, 2023년 실제 실적에 비해 222.4% 증가했습니다.

최근 몇 년 동안 호데코는 지속적으로 야심찬 사업 계획을 수립했지만 달성한 성과가 매우 미미했으며 회사는 재무 거래를 통해 운영 결과를 개선해야 했습니다.

2022년 호데코는 1조 5,580억 VND의 수익을 기록하여 계획의 81.44%를 완료했으며, 세후 이익은 4,206억 VND를 기록하여 계획의 97.85%를 완료했습니다. 특히, 회사는 회계연도에 2,600억 VND의 재무 수익을 기록하여 총 세전 이익의 48.1%를 차지했습니다. 이는 주로 Dai Duong Vung Tau Entertainment Construction Investment Joint Stock Company의 주식 500만 주를 매각하여 자회사에서 관계회사로 회계를 이전한 덕분입니다.

자회사 자본 매각이라는 재무적 거래를 제거하고 관계회사 회계로 전환하더라도 호데코의 이익은 여전히 목표치에 한참 못 미칩니다.

마찬가지로 2023년에 더 이상 특별 재무 수익을 기록하지 않자 호데코는 즉시 사업 결과 감소를 기록했으며, 수익은 6,655억 8천만 동으로 같은 기간 대비 48.7% 감소했고, 세후 이익은 1,315억 9천만 동으로 같은 기간 대비 68.7% 감소했습니다.

호데코는 2023년에 1조 7,700억 동(VND)의 매출을 달성할 계획이며, 이는 2022년 실행 대비 13.6% 증가한 수치입니다. 또한, 세후 이익은 4,880억 동(VND)으로 2022년 실행 대비 17.6% 증가할 것으로 예상됩니다. 2023년 말까지 회사는 연간 계획의 27%만 완료했습니다.

실제로 HDC의 주가는 사업 실적이 감소했음에도 불구하고 회사가 야심찬 사업 계획을 발표하면서 최근 반등 조짐을 보이고 있습니다. 하지만 현재 주가는 주당 33,350동으로, HDC 주가는 P/E 32.11배(업계 평균 15.96배), P/B 2.24배(업계 평균 1.45배)로 업계 평균보다 훨씬 높은 가치로 거래되고 있습니다.

2024 회계연도 초에 호데코가 주가를 뒷받침하기 위한 자본 조달 계획을 가속화하려는 야심찬 계획을 세웠지만, 주가가 더 이상 업계 평균에 비해 저렴하지 않기 때문에 투자자들은 가치 평가와 관계없이 주식을 매수하면 많은 위험을 감수하게 될 것입니다.

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