비선불 환영, 어떤 증권사가 유리할까?

68호 통지문이 발효되면 증권사들은 탄탄한 자본 버퍼와 높은 시장 점유율을 확보할 수 있는 기회를 얻게 되고, 특히 자본 측면에서 증권사 간의 경쟁이 심화될 것입니다.

68호 통지문이 발효되면 증권사들은 탄탄한 자본 버퍼와 높은 시장 점유율을 확보할 수 있는 기회를 얻게 되고, 특히 자본 측면에서 증권사 간의 경쟁이 심화될 것입니다.

자본력과 시장점유율이 강한 증권사에서 기회 제공

2024년 11월 2일부터, 2024년 9월 18일자 회람 제68/2024/TT-BTC는 증권거래시스템에서의 증권거래를 규제하는 회람의 여러 조항을 개정 및 보완합니다. 증권거래의 청산 및 결제 증권회사의 업무와 증권시장의 정보공시가 공식적으로 시행됩니다.

본 통지문은 투자자가 증권 매수 주문을 할 때 충분한 자금을 보유해야 한다는 요건을 수정 및 보완합니다. 다만, 다음의 경우는 예외입니다. 투자자가 규정에 따라 증거금으로 거래하는 경우 외국법에 따라 설립된 조직이 베트남 주식시장에 투자하여 주식을 매수하는 경우, 규정에 따라 주문을 할 때 충분한 자금을 보유할 필요는 없습니다.

이에 따라 11월 초부터 베트남 주식시장에 투자하는 외국 기관투자자는 규정에 따라 주문을 낼 때 충분한 자금이 없어도 주식을 매수할 수 있게 됐다. 이는 증권회사에 새로운 사업 기회를 열어주겠지만, 모든 회사가 이 서비스를 잘 수행할 수 있는 이점을 가지고 있는 것은 아닙니다. 핵심은 투자자들이 거래 비용을 지불할 충분한 돈이 없을 때 증권회사가 외국인 투자자들을 대신하여 거래 대금을 지불할 책임을 진다는 것입니다.  

초기 단계에서는 자본 버퍼가 튼튼하고 시장 점유율이 높은 증권사, 특히 기관 고객 그룹이 유리할 것입니다.  

대우투 온라인 신문이 발표한 27개 대형 증권사 통계에 따르면, 대부분 회사가 올해 첫 9개월 동안 자산을 ​​늘린 것으로 나타났습니다. 이 중 VIX(+100.5%), KAFI(+96%), ACBS(+92.2%), HSC(+82.7%), ORS(+64.5%) 등 5개 증권사는 연초 대비 총자산이 50% 이상 증가했습니다.

하지만 총자산이 가장 많은 증권사들은 여전히 ​​익숙한 이름들이며 주요 시장점유율을 차지하고 있습니다. 현재 SSI는 2024년 3분기 말 기준 총자산 66조 1,810억 동으로 가장 많은 총자산을 보유한 회사입니다. 그 다음은 총자산 40조 동이 넘는 TCBS와 VND입니다.

총자산 10조원이 넘는 증권사도 올해 초에 비해 크게 늘었습니다. 10조 개가 넘는 자본 소스 목록에는 VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC, DNSE 등 새로운 이름이 추가되었습니다.  

자본 측면에서 TCBS는 2024년 3분기 말 현재 25조 5,890억 VND로 현재 가장 많은 자본을 보유한 회사입니다. 10조 이상의 자본을 가진 회사는 8개에 불과하며, TCBS의 뒤를 이어 SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS, HSC가 있습니다. 그 중 주목할 만한 것은 VIX로, 2024년 9월 기존 주주들에게 성공적으로 주식을 제공한 이후 연초 대비 주가가 80% 증가했습니다.  

경쟁 압력이 증가할 것이다

하지만 자본금이 많은 증권사라고 해서 모두 유리한 것은 아니다.  

제68호 통지문은 주식매수주문 접수 한도를 현금화 가능한 총액으로 규정하고 있으나, 증권회사 자본금의 2배와 증권신용거래 미상환대출 잔액의 차액을 초과할 수 없다고 규정하고 있습니다. 즉, 증권사의 증거금/자본 비율이 높을수록 주식 매수 주문을 수락할 수 있는 한도가 낮아집니다.  

규정에 따르면 증권사는 자기자본의 2배가 넘는 증거금을 대출할 수 없습니다. 지금까지 증거금 증가가 한창이었던 일부 증권사는 이미 한계에 거의 도달하여 증거금 대출을 위한 여유 자금이 많지 않은 상황입니다.  

27개 증권사에 대한 통계를 보면 5개 증권사가 이 임계치에 거의 도달한 것으로 나타났습니다.   그 중에서도 가장 높은 마진대출/자본비율은 HSC에서 발생합니다. HSC의 2024년 3분기 말 증거금 대출 잔액은 19조 2,860억 동으로, 연초 대비 약 60% 증가했으며 주식보다 1.92배 높았습니다. 이는 HSC의 증거금 대출 한도가 8,000억 동에 불과하다는 것과 같습니다.

미래에셋의 증거금대출 잔액도 지속적으로 증가해 왔습니다. 3분기 말 현재 이 수치는 17조 3,850억 VND로 연초 대비 30% 증가했습니다. MAS의 증거금 대출 노출은 현재 자기 자본의 1.85배입니다. FPTS, KAFI, MBS 등 증권사도 1.5배가 넘는 높은 마진부채/자본비율을 보이고 있습니다.  

엄격한 비율로 인해 증권회사는 비선불자금 조달 활동을 수행할 뿐만 아니라 증거금 대출 금리를 충족하기 위해 자본을 늘려야 합니다. 증거금 대출 부문은 점차 수익에 가장 크게 기여하는 부문이 되고 있습니다.

VNDirect의 분석에 따르면, 유동성이 증가하면 중개수수료 수입이 늘어나 외국 기관 투자자에게 더 많은 서비스를 제공하게 되어 증권업계가 이익을 볼 것으로 나타났습니다. 이러한 이점 외에도 구매 후 T+2 이후에 외국 기관 자금이 지불을 늦게 하는 경우 지불 위험 등의 잠재적 위험도 있습니다. 따라서 증권사는 고객, 증거금률, 시장상황, 적정대출비율 등에 대한 리스크 관리를 강화해야 합니다.

외국 기관 투자자를 유치하기 위해 증권사들은 1) 거래 수수료를 기준으로 경쟁하게 됩니다. 2) 자금조달 전 비율(자본/총 매수 가격) 3) 투입된 자본의 총 가치 4) 서비스 품질(정보 및 보고).

첫 번째 요소로, 증권회사가 외국 기관 고객에게 자본을 공급할 수 있지만, 외국 기관 고객에게는 여전히 거래 수수료만 부과됩니다. 두 번째 요인은, 더 낮은 사전 자금 조달 금리를 제공할 수 있는 능력이 경쟁 우위를 제공한다는 것입니다. 세 번째 요소는 회사의 자본에 따라 달라집니다. 자본 구조가 큰 증권사가 확실한 이점을 가질 것입니다.

VNDirect는 세 번째 요인으로 인해 증권회사들이 자기자본을 늘려야 하는 압력이 커질 것으로 보고 있습니다. 이는 부채 대 자본 비율을 최대 5배로 제한하는 규제 때문입니다. 간단히 말해, 거래 수수료가 낮고 경쟁력 있는 사전 자금 조달 금리를 제공하는 대형 증권사가 외국 기관 투자자를 유치하는 데 유리할 것입니다.

출처: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html