売り手と買い手の両方の役割を担う
銀行はTier 2資本を補充するために社債（TPDN）の発行を強化している。しかし、この動きは、厳しく管理された動員金利の状況下で行われ、資本コストへの圧力が高まり、特に要求払預金比率（CASA）が低い銀行の純金利マージンに影響を及ぼします。
アナリストらは、銀行が引き続き主導的な役割を果たし、社債の発行が今年増加すると予想している。実際、昨年以来、商業銀行は社債の発行者と買い手を兼ねて社債市場をほぼ独占し、この市場の規模拡大に貢献しています。
3月には、市場では信用機関（CI）による注目すべき債券発行が数多く記録されました。ロックファット商業銀行（LP銀行）は、公募の形で総額3兆ドンの債券を2つ発行した。金利は、4 つの主要銀行の 12 か月貯蓄金利の平均に年 2.9% ～ 3.2% のマージンを加算して計算され、期間はそれぞれ 7 年と 10 年です。
軍事商業株式会社銀行（MB）はまた、債券の発行を通じて2兆1,990億ドンを動員した。金利は4大銀行の12か月貯蓄金利の平均に年1.5％を加えたもので、期間は6年である。さらに、アジア商業銀行（ACB）は総額6兆7,670億ベトナムドンの債券を発行し、オリエント商業銀行（OCB）は6兆1,830億ベトナムドンを動員した。
市場では、引き続き多くの新しいリリース計画が見られます。通常、VietinBank は総額最大 4 兆 VND の第 2 回公募債発行を計画しており、ACB は 10 回の個別の発行を通じて 20 兆 VND を調達することを目指しています。
専門家は、今年最初の数か月間の動向に基づき、銀行は信用拡大のための資本需要を満たすために2025年も社債の発行を促進し続けるだろうと予測している。さらに、貯蓄金利の引き下げにより、信用の伸びと預金動員のギャップが拡大し、銀行は資本源のバランスを取るために債券の発行を増やす必要が出てきます。
FiinRatingsが新たに発表したレポートによると、2025年の社債市場における未払い債務は15～20％増加すると予想されています。特に、商業銀行は、政府の指示に従って信用拡大のニーズを満たすために第2層資本を増やすために社債の発行を継続する一方で、預金金利は急激な上昇を避けるために引き続き厳しく管理されます。
これにより、資本安全性指標、特に信用預金比率（LDR）と中長期融資に対する短期資本の比率の確保に大きな圧力がかかります。一部の銀行はTier 1資本（自己資本）の増強を計画していますが、このプロセスには時間がかかり、株式市場の動向に依存します。
さらに、2025年後半に適用される予定の民間債券発行および公募に関する新しい規制は、債券商品の質の向上に貢献し、低い貯蓄金利の状況下でより多くの投資家を引き付けることになるだろう。
不動産、エネルギー、建設、素材などの資本集約型産業の借り換えや再編のニーズは、今後数四半期で急増すると予想されます。 FiinRatingsは、社債市場では銀行が依然として主な購入勢力となるだろうと考えている。高い信用成長目標が認められれば、銀行が社債チャネルを通じて投資を増やしたり信用を再編したりする条件が整うことになる。
預金金利は第2四半期に再び上昇すると予想されます。
社債（TPDN）の発行増加により、2025年には銀行の資金調達コスト（COF）が上昇する見込みだ。Yuanta Securitiesは、米ドル/ベトナムドンの為替レートの影響と、債券による長期資本動員の必要性から、COFが10～50ベーシスポイント上昇する可能性があると予測している。
しかし、長期債の発行は、特に長期融資に重点を置く銀行にとって、長期融資に使われる短期資本の比率の上限が30％に制限されている規制を銀行が満たすのに役立つ解決策です。しかし、これにより資金調達コストが上昇し、貸出金利が抑制されるため、銀行業界の純金利マージン（NIM）が縮小する可能性があります。
Techcombank、MB、VPBank、TPBank、VietinBank など、CASA 比率の高い銀行は、資本コストを管理し、NIM を最適化する上で有利になります。 2024年末までに、MBのCASA比率は38%、Techcombankは35.9%、Vietcombankは35%、MSBは24.9%、VietinBankは23.9%、ACBは22%、TPBankは20.9%、BIDVは19.5%、SeABankは18.8%、Sacombankは18%となる。
逆に、Bac A Bank (2.92%)、VietA Bank (4.07%)、VietBank (4.95%)、Nam A Bank (6.31%)、KienLong Bank (6.43%) などの CASA 比率が低い銀行は、資本コストが上昇すると大きな圧力に直面することになります。このような状況では、高い CASA 比率を維持し、運用コストを最適化する戦略が、銀行が収益性と競争力を維持するための重要な要素となります。
信用成長圧力に直面している中央銀行の景気動向調査結果によると、システム全体の資本動員金利は、2025年第2四半期に安定し、6か月を超える期間で0.02％上昇し、6か月未満の期間で0.17％上昇すると予測されています。一方、システム全体の貸出金利は、2025年第2四半期および年間で0.03％から0.08％にわずかに低下すると予測されています。
出典: https://baodaknong.vn/ngan-hang-o-at-phat-hanh-trai-phieu-truoc-ap-luc-tang-truong-tin-dung-248228.html
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