業界の「巨人」が次々と倒産し、倒産の危機に瀕し、中国の不動産市場は暗い影に覆われている。

エバーグランデに続き、もう一つの中国の不動産「大手」、カントリー・ガーデン・ホールディングス不動産開発会社も破産の危機に直面している。

カントリーガーデンには、延滞金の支払いを済ませるまであと約30日残されており、支払いを済ませなければ債務不履行に陥るリスクがある。（出典：ブルームバーグ）

かつて中国最大の不動産会社だったカントリーガーデンは、今月初めに2250万ドル相当の米ドル建て債券2件の支払いを滞納し、先週は国内債券11件の発行が停止されたことを受けて、債務不履行に直面している。

カントリーガーデンには、延滞金の支払いを済ませるまであと約30日残されており、支払いを済ませなければ債務不履行に陥るリスクがある。同社はまた、「自らを救うためにあらゆる手段を尽くし、プロジェクトの遂行と債務の返済に全力を尽くす」と述べた。

中国メディアによると、カントリー・ガーデンは債務不履行を防ぐため、9月2日に満期を迎える総額39億元（5億3,360万ドル）相当の国内債券の債務繰り延べ計画を提案した。

同社は債権者との合意も目指している。これを受けて、カントリーガーデンは各債権者に10万元を前払いし、残額を3年以内に7回に分けて返済する。

ＪＰモルガンは、カントリー・ガーデンとその子会社が今年末までに２５億ドル以上の債券返済と国内外の債務の満期に直面すると見積もっている。

「企業が期限までにすべての債券保有者に支払いができない場合、すべての債権者への支払いを停止し、債務を再編成する必要があるというのが一般的なルールだ」とJPモルガンはコメントした。

金融サービス会社モーニングスターのアナリストらは、中国の規制当局や大手金融機関からの追加的な信用支援がなければ、カントリー・ガーデンの海外債務不履行リスクは引き続き高まるだろうと指摘した。

カントリーガーデンが生き残るために、資産の清算、債務の延長、交換オファー、株式発行などいくつかの対策を講じることができる。

「理論に反して、資産売却や債務交換は不動産会社の債務削減に役立たない可能性が高い。多くの企業がこうした策を試みてきたが、それでもデフォルトリスクを回避できなかった」とモーニングスターのアナリストは述べた。

UBS銀行のCEOで中国・香港不動産調査責任者のジョン・ラム氏は、もしカントリー・ガーデンが債務不履行に陥れば、その悪影響で他の不動産会社も追随し、危機に陥るだろうと語った。

住宅ローンの価値が下がり、特に中小都市で人々が住宅購入に慎重になるにつれ、カントリーガーデンの流動性危機が同業他社に広がる可能性があると経済学者は懸念している。

投資管理会社T・ロウ・プライス・グループと投資銀行ジェフリーズ・ファイナンシャル・グループは、業界大手のカントリー・ガーデンが債務不履行に陥れば、中国の中小都市でプロジェクトを展開している民間の不動産開発業者が危険にさらされるだろうと述べた。

Ｔ・ロウ・プライスのポートフォリオ・マネージャー、シェルドン・チャン氏は「カントリー・ガーデンの債務不履行の影響は他の民間デベロッパーにも波及効果をもたらすだろう」と述べた。「債務不履行が発生した場合、他の民間開発業者も巻き添え被害を受ける可能性がある。」

しかし、世界的な再編コンサルタント会社アルバレス・アンド・マーサル（A&M）アジアのCEO、ロン・トンプソン氏によると、破産は必ずしも「破滅」を意味するわけではない。なぜなら、破産は、企業が現金を保全し、再編し、一部の利害関係者の権利を確保するのに役立つため、良い選択となる場合があるからだ。

「一部の中国の不動産会社の問題は、破産を避けるために、持続可能な解決策を見出せずに多額の借金をし、多額の費用を負担してきたことだ」とロン・トンプソン氏は分析した。

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