現在の 1,100 ポイントの VN インデックスは 17 年前と比べてどう違うのでしょうか?

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VN指数は何度も新たな高値に達した後、2007年に記録した水準である1,100ポイントにあるが、現在の評価は「以前よりもはるかに魅力的」であると考えられている。

VN指数は2023年を1,130ポイント近くで終え、前年比12％以上上昇した。大幅な調整の後、指数は11月以来1,100ポイント前後で取引されている。これは、VN-Index が 3 回到達した価格帯であり、直近では 2021 年 1 月、その前は 2018 年 1 月、さらに遡ると 17 年前の 2007 年 1 月でした。

しかし、専門家によると、このデータに頼って、株式市場が20年近くも投資家に利益をもたらしていないと推論するのは誤りだという。「今回のVN指数1,100の閾値の性質は異なっている」とドラゴン・キャピタル証券の上級専門家、ヴォ・グエン・コア・トゥアン氏は最近の投資家会議で述べた。

同氏は、2007年の1100ポイントが「バブル」相場のピークであり、PER（一株当たり利益に対する時価総額）が50倍、P/B（純資産に対する時価総額）も8.5倍に達したと分析した。一方、現在の1,100ポイントのエリアは、株式市場の新しい成長サイクルの「波の足場」であり、現在のPERとPER評価はわずか13倍と1.6倍です。

「評価額は2007年よりも大幅に安くなっており、今後5年間の市場の成長機会（成長見通し）は非常に良好だ」とドラゴン・キャピタルの専門家は強調した。

実際、1,100ポイントの大台が初めて記録されたのは2007年。当時、市場はバオ・ベト、ダム・フー・ミー、ベトコムバンクなど多くの国有企業のIPOの波に沸いていた。さらに、急速な経済成長、ベトナムの世界貿易機関（WTO）加盟、金融緩和政策も市場を刺激した。

2006 年初頭の 300 ポイントから、指数はわずか 1 年余りで 4 倍に上昇しました。香港証券取引所の株式の半分以上が天井に達したセッションもあり、多くの銘柄の価格は当時の基本給と同額の数十万ドンに上った。株式市場の「熱狂」は至る所に広がり、多くの人が「買えば儲かる」と互いに投資を誘い合った。

2008 年には市場が急速に「崩壊」し、約 70% の減少を記録しました。 2009 年 3 月までに、VN 指数は 230 ポイントの範囲まで下落しました。しかし、それはまた、ほぼ10年続いた非常に強力な強気相場の始まりでもありました。その期間中に速度は数十パーセント向上しました。市場が上昇した年数は、下落した年数をはるかに上回りました。

2018年初頭と2021年初頭にVN指数が1,100ポイントの水準を回復した時期でさえ、現在の市場評価は前の2つの期間よりもまだ安価です。 SGIキャピタルの計算によれば、現在のPERは13倍、P/Bは約1.6倍で、どちらも史上最低水準となっている。

この分析グループは、バリュエーションの違いに加え、現在の1,100ポイントの水準は、過去17年間に何度も市場にとって挑戦的な数字となったのではなく、長期的な上昇トレンドの「サポートレベル」になるとも考えています。 SGIキャピタルは、今後2年間でベトナムを新興市場の仲間入りさせるという政府の決意に基づいて上記の評価を行い、VN指数とともに流動性が増加し、2024年の企業全体の利益成長率は約15〜20％になると予想しています。

魅力的なバリュエーションと低金利により、多くの証券会社は今が株式で資産を蓄積するのに適した時期であると考えています。 MB証券（MBS）は、KRXシステム（HoSE向けの新情報技術システムで、即日取引が可能）が稼働し、多くの新製品を展開するための基盤が整うと、市場は多くの好材料を受け取るだろうと述べ、それによってベトナムを新興市場に格上げする道筋が短縮されるだろうと語った。したがって、当分析グループは、適正な市場評価は長期的な視点で株式を買い集めるチャンスであると考えています。

ドラゴン・キャピタル証券（VDSC）は、今年の大半は国内の個人投資家からのキャッシュフローが主な参加者になると予測している。これにより、市場は上下に急速かつ強力に動く可能性があります。 VDSCによれば、短波と強い調整は株式を蓄積するチャンスです。投資家は、慎重に取引し、お気に入りの株が自分の好みに合った買いゾーンに落ちたときにのみ支出し、株と現金の適切な比率を維持し、レバレッジの過度の使用を避けることで、年間を通じて生じる機会をより適切に最適化できます。

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