Selon les experts, l'économie américaine présente de nombreuses caractéristiques « sans précédent » lors des précédents cycles de croissance et de récession.
Le ministère américain du Commerce a annoncé aujourd'hui que le PIB du deuxième trimestre avait augmenté de 2,4 % (ajusté sur une base annuelle). Le rythme était plus élevé qu'au premier trimestre et supérieur à la croissance de 1,8 % prévue par les analystes dans une enquête de la société de données Refinitiv.
Les dépenses de consommation n'ont augmenté que de 1,6 % au deuxième trimestre (sur une base annualisée), contre 4,2 % au premier trimestre, mais suffisamment pour stimuler la croissance car elles représentent l'essentiel de l'activité économique et ont contribué à près de la moitié de la croissance totale du PIB.
Les Américains bénéficient d’un marché du travail solide, les récentes hausses de salaires dépassant l’inflation. Le ministère du Travail a déclaré que les demandes d'allocations chômage ont diminué de 7 000 la semaine dernière pour atteindre 221 000. Il s’agit d’un niveau historiquement bas, équivalent à la moyenne annuelle de 2019.
L'investissement des entreprises a progressé de 7,7% au deuxième trimestre, contre 0,6% au premier trimestre. Ces deux facteurs combinés ont dépassé les prévisions des économistes qui tablaient sur une récession à partir du milieu de l'année en raison de la hausse des taux d'intérêt.
Les résultats de croissance du deuxième trimestre renforcent la perspective d'un « atterrissage en douceur », ce qui signifie que l'économie ralentit lentement et régulièrement plutôt que de chuter brusquement et de provoquer une récession. « Nous avons dépassé le point critique. Au lieu de sombrer dans la récession, nous nous trouvons désormais dans une situation d'équilibre entre récession et absence de récession », a déclaré Amy Crews Cutts, économiste en chef du cabinet de conseil AC Cutts & Associates.
Le 26 juillet, la Réserve fédérale américaine (Fed) a relevé ses taux d'intérêt de 25 points de base (0,25 %), portant le taux d'intérêt de référence à environ 5,25-5,5 % - le plus haut depuis 2001. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la confiance dans la possibilité d'un atterrissage en douceur avait augmenté.
Les responsables de la Fed ne prédisent plus de récession comme ils le faisaient au début de l’année.
L’économie américaine a progressé de plus de 2 % au cours de l’année écoulée, après s’être légèrement contractée début 2022. La croissance a été à peu près conforme au rythme enregistré au cours de la décennie précédant la pandémie. De nombreux économistes prévoient toujours un ralentissement de la croissance américaine plus tard cette année et en 2024, mais les craintes de récession se sont apaisées. La confiance des consommateurs américains a continué de s'améliorer en juillet, selon le Conference Board. Les consommateurs se montrent moins inquiets de la récession et plus optimistes quant à l'avenir.
Les petites entreprises se sentent également mieux face à la situation économique. En juillet, 37 % des petites entreprises ont déclaré qu'elles pensaient que l'économie allait se détériorer au cours des 12 prochains mois, le niveau le plus élevé depuis février 2022, selon le cabinet de conseil Vistage Worldwide.
Le Fonds monétaire international a déclaré que la croissance économique aux États-Unis et dans le monde cette année devrait être plus forte que prévu.
Pourquoi les prévisions de récession aux États-Unis sont-elles constamment erronées, rendant ainsi les prévisions de plus en plus difficiles pour les experts et les entreprises ?
Fondamentalement, le paysage économique et les circonstances actuels sont sans précédent dans les précédents cycles de croissance et de récession de la superpuissance.
Selon le National Bureau of Economic Research, l'organisation universitaire qui détermine le cycle économique du pays, les États-Unis ont connu 12 expansions et 13 récessions depuis 1945. Jusqu'en 1981, les expansions ont duré en moyenne 3,7 ans et se sont généralement terminées par une augmentation des taux d'intérêt de la Fed pour lutter contre l'inflation.
Mais en 1981, le président de la Fed de l’époque, Paul Volcker, a provoqué une profonde récession qui a provoqué une baisse durable de l’inflation, pour finalement la stabiliser autour de 2 %. En 1984, puis à nouveau en 1994, la Fed a augmenté ses taux d’intérêt avant que l’inflation ne décolle réellement, et l’économie a continué de croître pendant six années consécutives à chaque fois grâce à la mondialisation, à la croissance de la population active et aux progrès technologiques.
Les quatre périodes d’expansion économique depuis 1981 ont duré de six à près de onze ans. Au lieu d’une inflation, ces quatre périodes se sont généralement terminées par une sorte de rupture, comme la récession technologique de 2001 et l’éclatement de la bulle immobilière en 2007. La séquence de croissance de près de 11 ans qui s’est terminée en février 2020 était une exception, non pas à cause de l’inflation ou d’une crise financière, mais à cause de la pandémie et des confinements. S’il n’y avait pas eu le Covid-19, la situation aurait peut-être continué à perdurer jusqu’à aujourd’hui.
Le cycle actuel est-il donc plus proche des cycles antérieurs ou postérieurs à 1981 ? À première vue, l’économie ressemble beaucoup au cycle des années 1960 et 1970, dans le sens où elle surchauffe et souffre d’inflation. Mais la Fed n’a jamais réussi un atterrissage en douceur avec une inflation bien supérieure à l’objectif et un marché du travail aussi tendu qu’il l’est actuellement.
Mais l’économie présente également des similitudes avec les cycles postérieurs à 1981 dans la mesure où elle a connu des fissures dans certains secteurs en raison de la hausse des taux d’intérêt. Cette année, trois banques américaines ont fait faillite, mais leur faillite n’a pas eu d’impact majeur et a été modeste.
Dans un rapport publié cette semaine, les économistes de Bank of America ont déclaré qu'une grande partie du risque de hausse des taux d'intérêt avait été absorbée par la Fed ou les banques via des achats de bons du Trésor. La bonne nouvelle est que « la Fed dispose du mandat, des outils, de la perspicacité, des données et de l’expérience nécessaires pour répondre aux tensions émergentes dans le système bancaire », a déclaré la banque.
Ainsi, bien qu’il existe des signes de similitude avec les récessions d’après 1981, les déséquilibres qui ont conduit aux crises financières passées semblent absents.
La source de l’inflation, la raison pour laquelle la Fed a dû intervenir pour faire baisser l’économie, est également différente. Dans le passé, l’inflation était souvent provoquée par une demande supérieure à l’offre. Cette fois, ce sont les perturbations de l’approvisionnement – biens, transports, matières premières, main-d’œuvre – consécutives à la pandémie et au conflit en Ukraine qui sont en grande partie responsables.
La reprise de l’offre et la forte demande de main-d’œuvre sont également satisfaites par une proportion plus élevée de la population âgée de 25 à 54 ans qui travaille ou cherche du travail aujourd’hui qu’avant la récession. Et malgré le resserrement du marché du travail, la spirale prix-salaires reste floue. De plus, contrairement à la période antérieure à 1981, les anticipations d’inflation à long terme du public restent stables, autour de 2 à 3 %.
L’inflation est également plus difficile à contrôler car les facteurs structurels qui ont contribué à maintenir les coûts à un niveau bas au cours des décennies précédentes se sont désormais inversés. Les tensions géopolitiques, le protectionnisme, la démondialisation et le vieillissement de la population rendent les chaînes d’approvisionnement plus coûteuses. Il est possible que l’intelligence artificielle augmente la productivité, mais cela reste purement hypothétique pour l’instant.
Tout cela fait que la réponse à la question de savoir quand les États-Unis entreront en récession est différente selon les experts et les chefs d’entreprise. Toutefois, selon l’analyse du WSJ , si la Fed réussit effectivement à réaliser un atterrissage en douceur, l’expérience historique pourrait montrer que les États-Unis peuvent poursuivre leur croissance pendant encore 4 ou 5 ans.
Phien An ( selon le WSJ )
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