Les obligations d'entreprises se réchauffent

Banque, immobilier

Selon les données de l'Association du marché obligataire vietnamien (VBMA), le marché des obligations d'entreprises est à nouveau en pleine effervescence, la valeur totale des nouvelles émissions atteignant un nombre impressionnant. Du début de l'année à la fin août 2024, il y a eu 227 émissions privées d'une valeur de 215 583 milliards de VND et 13 émissions publiques d'une valeur de 22 773 milliards de VND. Rien qu'en août, un total de près de 49 000 milliards de VND a été mobilisé avec succès grâce aux obligations d'entreprises. Les banques sont en tête de la course à la levée de capitaux avec jusqu'à 42 000 milliards de VND d'obligations émises. En position de « deuxième » en termes de mobilisation de capitaux, on retrouve le groupe immobilier avec près de 5 000 milliards de VND, à travers 7 émissions. Dans le rapport actualisant la situation économique du Vietnam récemment publié par la Banque mondiale (BM), la BM a déclaré que le marché des obligations d'entreprises montre des signes de reprise. Le volume d’émission a augmenté de 2,5 fois au premier semestre 2024 par rapport à la même période en 2023.

Obligations d'entreprises, dont les émissions sont toujours en tête des groupes bancaires et immobiliers

Par exemple, MB Bank a émis avec succès 10 000 milliards de VND, Vietinbank a émis 5 000 milliards de VND, SHB a émis 3 000 milliards de VND, Agribank a émis 10 000 milliards de VND... Les obligations immobilières ont également repris de la vigueur par rapport à la même période de l'année dernière. Récemment, le conseil d'administration de la Société de développement urbain de Kinh Bac (code KBC) a approuvé un plan d'émission d'obligations privées au troisième trimestre d'une valeur maximale de 1 000 milliards de VND. Il s’agit d’obligations non convertibles, non garanties et garanties ; Durée de 2 ans avec taux d'intérêt fixe de 10,5%/an.

La société a déclaré que l'argent levé sera utilisé pour restructurer les dettes de Kinh Bac et de ses unités membres. La société Becamex IDC a également procédé à deux émissions d'obligations en août dernier pour une valeur totale de 500 milliards de VND. De grands noms comme Vinhomes, Sun Group, Nam Long, Khang Dien... ont également émis avec succès des lots d'obligations. MBS Research prévoit que les émissions d'obligations d'entreprises seront plus actives au quatrième trimestre, à mesure que le marché immobilier commence à se réchauffer et que les activités de production et d'expansion des entreprises deviennent plus actives avec la reprise économique.

Prévisions de la société par actions Vietnam Investment Credit Rating (VIS Rating) : Au second semestre 2024, le groupe bancaire continuera de représenter la majeure partie de la valeur totale des nouvelles émissions d'obligations d'entreprises. La raison en est que les banques doivent accroître la mobilisation de capitaux à moyen et long terme pour respecter les ratios d’adéquation des fonds propres (CAR), notamment dans le contexte de la promotion de la croissance du crédit avec l’objectif d’augmenter de 15 % l’ensemble du secteur en 2024.

Pour les entreprises immobilières, au premier semestre 2024, les activités d'émission d'obligations ont repris à un rythme lent depuis la crise des retards de paiement du principal et des intérêts en 2022. Dans le même temps, la demande de mobilisation de capitaux des entreprises immobilières est toujours très importante. Toutefois, à court terme, les entreprises de ce secteur privilégient les canaux de crédit des banques. Les prêts en cours pour les activités immobilières des banques au cours des 6 premiers mois de 2024 ont augmenté de 13,1 %, bien plus que la dynamique générale de croissance du crédit.

Financement supplémentaire pour la mise en œuvre du projet

Non seulement le marché des obligations d’entreprises se réchauffe, mais le signal positif est également visible dans le fait que de nombreuses entreprises ont négocié avec succès des prolongations de paiement. Cela leur a donné plus de temps et plus de capital pour mettre en œuvre le projet.

L'Appartement du Manoir

Français Par exemple, fin 2023, Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (code PDR) a annoncé le paiement intégral du principal et des intérêts des obligations émises en 2021 et 2022. An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (code AGG) a récemment annoncé le règlement définitif du dernier lot d'obligations d'une valeur de 300 milliards de VND en mai, portant ainsi le solde des obligations en cours à 0. De même, Kinh Bac Urban Development Corporation (code KBC) a également officiellement porté le solde des obligations en cours à 0 VND à partir de fin 2023.

Selon M. Nguyen Van Dat, président du conseil d'administration de la société Phat Dat, ce n'est qu'après avoir traversé une crise que l'on peut constater que le flux de trésorerie est du sang. Par conséquent, dans la période à venir, Phat Dat se concentrera sur de nombreux domaines, mais la priorité doit être donnée aux flux de trésorerie. Concentrez-vous particulièrement sur les ventes, le juridique et la construction pour transformer la force interne en flux de trésorerie, en évitant qu'aucune crise ne continue de se produire. L'avantage actuel est que le marché immobilier national se réchauffe, les canaux de capitaux tels que les obligations d'entreprises se développent également bien, aidant les entreprises à mobiliser des capitaux pour investir dans des projets, avoir des produits à lancer sur le marché et ainsi avoir des flux de trésorerie.

M. Nguyen Dinh Duy, directeur et analyste principal de VIS Rating, a déclaré que l'accès au capital (y compris le crédit bancaire et la mobilisation d'obligations) pour les entreprises immobilières sera plus facile au cours du second semestre de l'année. Surtout lorsque 3 nouvelles lois relatives à l'immobilier entreront en vigueur à compter du 1er août 2024, cela aidera les investisseurs à résoudre les problèmes liés à la détermination du prix des terrains et aux droits d'utilisation des terres, accédant ainsi à des ressources financières pour le développement de nouveaux projets. La mobilisation des capitaux obligataires reprend, le crédit aux entreprises immobilières devrait augmenter de 16 à 18 % en 2024. En outre, de nombreuses sociétés immobilières cotées ont annoncé leur intention d'augmenter leurs capitaux propres cette année, avec environ 26 000 milliards de VND de nouveaux capitaux propres mobilisés pour le développement de projets ou pour rembourser des dettes arrivant à échéance. Tous ces facteurs aideront les investisseurs à réduire les difficultés de liquidité dues à la forte pression exercée sur les échéances de dette en 2024 et 2025.

Phan Dung Khanh, directeur du conseil en investissement de Maybank Investment Bank et membre fondateur de l'Association vietnamienne des gestionnaires financiers, a commenté : « La période la plus calme du marché des obligations d'entreprises est passée et maintenant la valeur d'émission a augmenté et la liquidité est disponible. » Actuellement, le nombre d’entreprises qui paient des intérêts de retard diminue progressivement, devenant de plus en plus faible. Un autre phénomène est que dans le passé, le taux d’intérêt des obligations mobilisatrices des entreprises immobilières était souvent parmi les plus élevés, mais maintenant il a tendance à baisser. Cela montre que le capital est moins stressé. « Si auparavant les taux d'intérêt des obligations bancaires et immobilières étaient très différents, ils se rapprochent désormais. Actuellement, les entreprises négocient également avec les détenteurs d'obligations pour prolonger les obligations. Cela permet aux entreprises d'avoir plus de temps pour organiser leurs ressources financières ou restructurer leur dette. Au lieu de déclarer l'insolvabilité, elles peuvent négocier avec les investisseurs pour prolonger la durée afin de continuer à payer leurs dettes à l'avenir », a déclaré M. Phan Dung Khanh.

Les experts s'accordent à dire que le signal de réchauffement du marché des obligations d'entreprises, en particulier du secteur immobilier, provient d'un certain nombre de facteurs positifs qui ont contribué à restaurer la confiance des investisseurs. Dans le même temps, cela aide les entreprises à restructurer leur dette et à continuer de développer des projets, améliorant ainsi leur capacité à rembourser les détenteurs d’obligations. Certaines grandes entreprises immobilières ont également eu l’occasion de restructurer leurs opérations, de réduire leurs appareils ou d’accélérer l’achèvement des projets en cours, afin d’améliorer leur trésorerie et d’accroître leur capacité à payer leurs obligations. La demande de biens immobiliers, notamment de logements, continue d'augmenter dans certaines zones, ce qui continuera à créer des opportunités pour les investisseurs de récupérer le capital des projets, améliorant ainsi la santé financière, amenant le marché dans une phase de développement plus durable.

Selon VIS Rating, la taille du marché des obligations d'entreprises est actuellement d'environ 1,2 million de milliards de VND en valeur nominale, soit près de 11 % du PIB nominal en 2023. Selon l'orientation du gouvernement dans la stratégie de développement du marché boursier à l'horizon 2030, la taille cible du marché des obligations d'entreprises est de 25 % du PIB en 2025 et de 30 % du PIB en 2030. On estime que pour atteindre cet objectif, chaque année, le montant des nouvelles émissions doit atteindre entre 800 000 et 900 000 milliards de VND. Le message du Gouvernement montre que, malgré les problèmes récents, les obligations d’entreprises sont toujours considérées par les agences de gestion comme un canal important de mobilisation de capitaux pour l’économie.

Source: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm