Les obligations d'entreprises se réchauffent

Banque, immobilier

Selon les données de l'Association du marché obligataire du Vietnam (VBMA), le marché des obligations d'entreprises est à nouveau en plein essor, la valeur totale des nouvelles émissions atteignant un nombre impressionnant. Du début de l'année à la fin août 2024, il y a eu 227 émissions privées d'une valeur de 215 583 milliards de VND et 13 émissions publiques d'une valeur de 22 773 milliards de VND. Au cours du seul mois d’août, un total de près de 49 000 milliards de VND a été mobilisé avec succès grâce aux obligations d’entreprises. Les banques sont en tête de la course à la levée de capitaux avec jusqu'à 42 000 milliards de VND d'obligations émises. En deuxième position en termes de mobilisation de capitaux se trouve le groupe immobilier avec près de 5 000 milliards de VND, à travers 7 émissions. Dans le rapport actualisant la situation économique du Vietnam récemment publié par la Banque mondiale (BM), la BM a déclaré que le marché des obligations d'entreprises montre des signes de reprise. Le volume d’émission a augmenté de 2,5 fois au premier semestre 2024 par rapport à la même période en 2023.

Les obligations d'entreprises, dont les émissions sont toujours en tête des groupes bancaires et immobiliers

Par exemple, MB Bank a émis avec succès 10 000 milliards de VND, Vietinbank a émis 5 000 milliards de VND, SHB a émis 3 000 milliards de VND, Agribank a émis 10 000 milliards de VND... Les obligations immobilières ont également repris par rapport à la même période de l'année dernière. Récemment, le conseil d'administration de la Kinh Bac Urban Development Corporation (code KBC) a approuvé un plan d'émission d'obligations privées au troisième trimestre d'une valeur maximale de 1 000 milliards de VND. Il s’agit d’obligations non convertibles, non garanties et sécurisées ; Durée de 2 ans avec taux d'intérêt fixe de 10,5%/an.

La société a déclaré que l'argent levé servirait à restructurer les dettes de Kinh Bac et de ses unités membres. La société Becamex IDC a également procédé à deux émissions d'obligations en août dernier pour une valeur totale de 500 milliards de VND. De grands noms comme Vinhomes, Sun Group, Nam Long, Khang Dien... ont également émis avec succès des lots d'obligations. MBS Research prévoit que les émissions d'obligations d'entreprises seront plus actives au quatrième trimestre, à mesure que le marché immobilier commence à se réchauffer et que les activités de production et d'expansion des entreprises deviennent plus actives avec la reprise économique.

Prévisions de Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) : Au second semestre 2024, le groupe bancaire continuera de représenter la majorité de la valeur totale des nouvelles émissions d'obligations d'entreprises. La raison en est que les banques doivent augmenter la mobilisation de capitaux à moyen et long terme pour respecter les ratios d’adéquation des fonds propres (CAR), en particulier dans le contexte de la promotion de la croissance du crédit avec l’objectif d’augmenter de 15 % l’ensemble du secteur en 2024.

Pour les entreprises immobilières, au premier semestre 2024, les activités d'émission d'obligations ont repris à un rythme lent depuis la crise des retards de paiement du principal et des intérêts en 2022. Parallèlement, la demande de mobilisation de capitaux des entreprises immobilières reste très importante. Toutefois, à court terme, les entreprises de ce secteur privilégient les canaux de crédit des banques. Les prêts en cours pour les activités immobilières des banques au cours des 6 premiers mois de 2024 ont augmenté de 13,1 %, bien plus que la dynamique générale de croissance du crédit.

Financement supplémentaire pour la mise en œuvre du projet

Non seulement le marché des obligations d’entreprises se réchauffe, mais le signal positif se manifeste également par le fait que de nombreuses entreprises ont négocié avec succès des prolongations de paiement. Cela leur a donné plus de temps et plus de capital pour mettre en œuvre le projet.

L'appartement du Manoir

Par exemple, fin 2023, la société par actions de développement immobilier Phat Dat (code PDR) a annoncé le paiement intégral du principal et des intérêts des obligations émises en 2021 et 2022. La société par actions d'investissement et de développement immobilier An Gia (code AGG) a récemment annoncé le règlement final du dernier lot d'obligations d'une valeur de 300 milliards de VND en mai, portant ainsi le solde obligataire en cours à 0. De même, la société de développement urbain Kinh Bac (code KBC) a également officiellement porté le solde obligataire en cours à 0 VND à partir de fin 2023.

Selon M. Nguyen Van Dat, président du conseil d'administration de la société Phat Dat, ce n'est qu'après avoir traversé une crise que nous pouvons constater que le flux de trésorerie est du sang. Par conséquent, dans la période à venir, Phat Dat se concentrera sur de nombreuses choses, mais la priorité doit être donnée aux flux de trésorerie. Concentrez-vous particulièrement sur les ventes, le juridique et la construction pour transformer la force interne en flux de trésorerie, en évitant qu'aucune crise ne continue de se produire. L'avantage actuel est que le marché immobilier national se réchauffe, les canaux de capitaux tels que les obligations d'entreprises se développent également bien, aidant les entreprises à mobiliser des capitaux pour investir dans des projets, lancer des produits sur le marché et ainsi disposer de flux de trésorerie.

M. Nguyen Dinh Duy, directeur et analyste principal chez VIS Rating, a déclaré que l'accès au capital (y compris le crédit bancaire et la mobilisation d'obligations) pour les entreprises immobilières sera plus facile au cours du second semestre de l'année. Surtout lorsque 3 nouvelles lois relatives à l'immobilier entreront en vigueur à partir du 1er août 2024, cela aidera les investisseurs à résoudre les problèmes liés à la détermination du prix des terrains et aux droits d'utilisation des terres, accédant ainsi à des ressources financières pour le développement de nouveaux projets. La mobilisation des capitaux obligataires se redresse, le crédit aux entreprises immobilières devrait augmenter de 16 à 18 % en 2024. En outre, de nombreuses sociétés immobilières cotées ont annoncé leur intention d'augmenter leurs capitaux propres cette année, avec environ 26 000 milliards de VND de nouveaux capitaux propres mobilisés pour le développement de projets ou pour rembourser des dettes arrivant à échéance. Tous ces facteurs aideront les investisseurs à réduire les difficultés de liquidité dues à la forte pression exercée sur les dettes arrivant à échéance en 2024 et 2025.

Phan Dung Khanh, directeur du conseil en investissement de Maybank Investment Bank et membre fondateur de l'Association vietnamienne des gestionnaires financiers, a commenté : « La période la plus calme du marché des obligations d'entreprise est passée et maintenant la valeur d'émission a augmenté et la liquidité est disponible. » Actuellement, le nombre d’entreprises qui paient des intérêts en retard diminue progressivement, devenant de moins en moins important. Un autre phénomène est que dans le passé, le taux d’intérêt des obligations mobilisatrices des entreprises immobilières était souvent parmi les plus élevés, mais maintenant il a tendance à baisser. Cela montre que le capital est moins sollicité. « Si auparavant les taux d'intérêt des obligations bancaires et immobilières étaient très différents, ils se sont désormais rapprochés. Les entreprises négocient également avec les obligataires pour prolonger leurs obligations. Cela leur donne plus de temps pour mobiliser leurs ressources financières ou restructurer leur dette. Au lieu de déclarer l'insolvabilité, elles peuvent négocier avec les investisseurs pour prolonger la durée de remboursement de leurs dettes », a déclaré M. Phan Dung Khanh.

Les experts s'accordent à dire que le signal de réchauffement du marché des obligations d'entreprises, en particulier du secteur immobilier, provient d'un certain nombre de facteurs positifs qui ont contribué à restaurer la confiance des investisseurs. Parallèlement, il aide les entreprises à restructurer leur dette et à continuer de développer des projets, améliorant ainsi leur capacité à rembourser les détenteurs d’obligations. Certaines grandes entreprises immobilières ont également eu l’occasion de restructurer leurs opérations, de réduire leurs appareils ou d’accélérer l’achèvement des projets en cours, afin d’améliorer leur trésorerie et d’accroître leur capacité à payer les obligations. La demande de biens immobiliers, notamment de logements, continue d'augmenter dans certaines zones, ce qui continuera de créer des opportunités pour les investisseurs de récupérer le capital des projets, améliorant ainsi la santé financière, amenant le marché dans une phase de développement plus durable.

Selon VIS Rating, la taille du marché des obligations d'entreprises est actuellement d'environ 1,2 million de milliards de VND en valeur nominale, soit près de 11 % du PIB nominal en 2023. Selon l'orientation du gouvernement dans la stratégie de développement du marché boursier à l'horizon 2030, la taille cible du marché des obligations d'entreprises est de 25 % du PIB en 2025 et de 30 % du PIB en 2030. On estime que pour atteindre cet objectif, chaque année, le montant des nouvelles émissions doit atteindre entre 800 000 et 900 000 milliards de VND. Le message du gouvernement montre que, malgré les problèmes récents, les obligations d’entreprises sont toujours considérées par les agences de gestion comme un canal important de mobilisation de capitaux pour l’économie.

Source : https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm