La Bourse est nerveuse face aux fluctuations du taux de change

Alors que le taux de change du dollar américain a enregistré une percée remarquable au cours de la première semaine d'avril 2024, le marché boursier vietnamien a connu une séquence de pertes assez longue.

Attention à la chaleur du taux de change

Le taux de change VND/USD dans les banques a commencé la première semaine du deuxième trimestre 2024 avec une étape importante : dépasser le seuil psychologique de 25 000 VND/USD et établir de nouveaux sommets historiques. En hausse de 0,6% sur l'ensemble de la semaine, mais en regardant en arrière sur les 3 derniers mois, le taux de change VND/USD a augmenté de plus de 2,9%, équivalent à la hausse de l'année dernière.

Au cours de la première semaine du deuxième trimestre, le marché boursier a également été témoin d'une tentative infructueuse d'« acheter le plus bas » lors de la séance du vendredi 5 avril. La tentative de retour a été éteinte par une forte pression de vente, notamment lors de la séance régulière de rapprochement des ordres pour déterminer le prix de clôture (ATC). Le signal ci-dessus, selon M. Dinh Quang Hinh, chef du département de stratégie macroéconomique et de marché, division d'analyse, VNDirect Securities Joint Stock Company, est un avertissement de prudence aux investisseurs.

La semaine de correction de l'indice VN survient alors que les inquiétudes concernant les risques liés aux taux de change augmentent. Auparavant, par le biais d'opérations d'open market (OMO), notamment l'offre de bons du Trésor, la Banque d'État du Vietnam (SBV) a retiré un total de plus de 170 000 milliards de VND. Le volume ci-dessus représente près de la moitié de la valeur totale des bons du Trésor émis du 21 septembre au 8 novembre 2023 (360 345 milliards de VND). Toutefois, la réglementation des bons du Trésor à court terme visant à réduire l’excès de liquidités n’a pas encore eu d’impact positif sur le taux de change comme ce fut le cas au troisième trimestre 2023.

Avec les mêmes vieilles mesures, le taux de change VND/USD dans les banques n'a montré aucun signe clair de refroidissement. Les fluctuations des taux de change et les émissions de bons du Trésor au troisième trimestre 2023 ont eu un impact négatif sur le sentiment des investisseurs en raison des inquiétudes concernant la possibilité d’un renversement de la politique monétaire (qui ne s’est pas réellement produit). Inquiets de « ressasser la même vieille histoire », la flambée du taux de change a eu un impact significatif sur le sentiment des investisseurs sur le marché boursier et ne pouvait exclure de déclencher une vente massive la semaine dernière.

« L'indice VN suit une tendance baissière à court terme et pourrait s'ajuster vers la zone de support des 1 230 points (+/-10 points). Cependant, les investisseurs ne devraient pas se précipiter pour atteindre le plancher, la volatilité des taux de change ne montrant aucun signe d'apaisement et les fluctuations du marché étant élevées », a recommandé M. Hinh.

Le DXY est inconnu et la Fed va-t-elle baisser ses taux d'intérêt ?

En regardant les développements de la première semaine d'avril 2024, non seulement au Vietnam, le taux de change entre les monnaies de nombreux autres pays d'Asie du Sud-Est et le dollar américain est passé de 0,5 à 0,7 %, généralement le kip laotien (+ 0,67 %), le kyat birman (+ 0,61 %), le peso philippin (+ 0,58 %), le baht thaïlandais (+ 0,49 %)...

Une augmentation du taux de change de plus de 3 % affectera l'économie

Si le taux de change VND/USD peut rester relativement stable, en augmentant de moins de 2 %, cela n’aura pas trop d’impact et soutiendra en même temps les exportations, en particulier dans le contexte où de nombreuses devises perdent profondément de leur valeur. Si le taux de change augmente de plus de 3 %, cela affectera l’économie car les entreprises d’import-export seront désavantagées en termes de différences de taux de change. En outre, les fortes fluctuations du taux de change affectent également immédiatement les flux de capitaux étrangers échangés sur le marché boursier vietnamien, ce qui peut inciter les investisseurs étrangers à retirer leurs capitaux.

M. Tran Hoang Son, directeur de la stratégie de marché, VPBank Securities Joint Stock Company

L'indice DXY (une mesure de la force du dollar américain par rapport à six autres devises) était ancré au-dessus de la barre des 104. Dans le même temps, la force du dollar américain au moment même où la Réserve fédérale américaine (Fed) abaisse ses taux d’intérêt est l’inconnue qui préoccupe le plus les investisseurs mondiaux.

L'outil FedWatch du CME Group - qui affiche les prévisions de hausses ou de baisses des taux d'intérêt lors des réunions du Federal Open Market Committee (FOMC) - a enregistré de manière inattendue un changement significatif suite aux déclarations des membres du FOMC la semaine dernière.

Le président de la Fed, Powell, a souligné que les responsables de la politique monétaire attendraient d'avoir davantage de preuves que l'inflation est réellement sous contrôle, en particulier lorsque l'économie américaine croît à un rythme soutenu et que le marché du travail est toujours très fort, le nombre d'emplois créés en mars étant le plus élevé depuis 10 mois.

Les cotes de paris sur une baisse du taux d'intérêt de référence de la Fed de 25 points de base lors de sa réunion de mi-juin 2024 sont tombées à 46,2 %, après être restées survendues ces derniers mois. Dans le même temps, la probabilité que la Fed maintienne ses taux d'intérêt inchangés a grimpé à 51,8 %, bien plus que les 39,6 % de la semaine dernière.

Cette semaine, les investisseurs se concentrent sur la réunion de la Banque centrale européenne (BCE) sur les taux d'intérêt, à la recherche de signaux plus clairs sur la possibilité que la BCE réduise ses taux d'intérêt dès juin. Le ralentissement des pressions inflationnistes et une position accommodante soutiennent ce point de vue. Toutefois, toute divergence dans la politique monétaire des deux principales banques centrales (le cas échéant) pourrait également exercer une pression sur le DXY.

Dans un contexte de nombreuses incertitudes, la pression sur le marché international étant encore méconnue, la Banque d'Etat dispose d'autres outils de gestion comme envisager d'augmenter la durée des effets de crédit ou inspecter les transactions en devises étrangères dans les banques.

Dans sa dernière déclaration lors de la récente conférence de presse régulière du gouvernement, M. Dao Minh Tu, vice-gouverneur de la Banque d'État du Vietnam, a affirmé que la Banque d'État du Vietnam considère la gestion du taux de change comme l'une des tâches les plus importantes et les plus ciblées. « Dans les temps à venir, la Banque d'État continuera à fonctionner selon un mécanisme très flexible, garantissant que le taux de change puisse fluctuer conformément à la tendance générale et assurer l'objectif de stabilité, d'harmonie et d'équilibre des devises étrangères pour les besoins légitimes de l'économie », a souligné le vice-gouverneur.

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