« Induit en erreur » par la déflation

Alors que le risque mondial est une inflation persistante, en Chine, la déflation persistante donne du fil à retordre au pays.

L'inflation en Chine en juin 2023 était proche de 0 %, surprenant les économistes. (Source : Reuters)

Risque de déflation

Il y a seulement six mois, les économistes craignaient que la réouverture de la Chine après près de trois ans de politiques strictes de confinement du Covid-19 n’entraîne une poussée de l’activité économique, exacerbant une inflation mondiale très élevée.

Mais aujourd’hui, alors même que les consommateurs retournent faire du shopping et se divertir, la réouverture n’a pas eu les résultats escomptés par le monde. Un secteur immobilier faible, un chômage élevé chez les jeunes et une dette des collectivités locales de 35 000 milliards de dollars ont pesé sur la croissance économique, provoquant une stagnation des prix à la consommation intérieure.

L'indice des prix à la consommation (IPC) de la Chine en juin 2023 était proche de zéro pour cent, surprenant les économistes qui s'attendaient à une nouvelle augmentation de 0,2 pour cent, selon le Bureau national des statistiques (NBS). Ainsi, l’inflation en Chine est tombée à son plus bas niveau depuis février 2021, principalement en raison de la baisse des prix du porc et de l’énergie.

Dans le même temps, l'inflation sous-jacente (hors prix plus volatils de l'alimentation et de l'énergie) a baissé de 0,1 % à 0,4 %, contre 0,6 % en mai.

« Le risque de déflation est bien réel », a déclaré Zhang Zhiwei, économiste en chef chez Pinpoint Asset Management Ltd. « Ces deux indicateurs d'inflation confirment l'affaiblissement de la reprise, les craintes déflationnistes pesant sur la confiance des consommateurs. »

Les analystes de Nomura prévoient que l'inflation va « encore baisser » le mois prochain, à -0,5 %.

En juin 2023 également, l'indice des prix à la production (IPP) de la Chine a également diminué de 5,4 % par rapport à la même période de l'année dernière. Il s’agit de la plus forte baisse des prix à la production depuis plus de sept ans et du neuvième mois consécutif de baisse de l’indice.

L'économiste de Nomura, Harrington Zhang, a déclaré que le résultat de l'IPP était en grande partie dû à une forte baisse des prix des matières premières et à une faible demande des fabricants.

Face aux signes de faible croissance et de baisse des prix à la production, le gouvernement chinois et la Banque populaire de Chine (PBoC) tentent de stimuler les dépenses et les investissements dans le pays.

Alors que d’autres pays ont augmenté leurs taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation, la PBoC a décidé de réduire son taux d’intérêt clé à moyen terme en juin. Le Conseil d'État chinois s'est également engagé à introduire des mesures plus fortes pour stimuler la croissance économique.

Les analystes de Nomura estiment que les dernières données sur l'inflation inciteront la deuxième plus grande économie mondiale à mettre en œuvre davantage de mesures de relance budgétaire et monétaire tout au long de l'année.

« Le taux d'inflation extrêmement bas confirme notre opinion selon laquelle la PBoC est susceptible de procéder à deux autres baisses de taux d'ici la fin de l'année », ont souligné les analystes.

Sonnettes d'alarme

Une économie embourbée dans la déflation peut être un scénario cauchemardesque pour un pays.

« Le risque que l’économie reste coincée dans cet environnement déflationniste est réel », a expliqué Gregory Daco, économiste en chef du cabinet comptable Ernst & Young (EY). « En termes de potentiel de croissance, si vous êtes confronté à la fois à un risque déflationniste et à un environnement d’endettement élevé, c’est la pire chose à faire. »

La Chine est confrontée à une « récession de bilan » semblable à celle observée au Japon pendant la « décennie perdue » des années 1990.

La déflation rend la dette plus chère et retarde également les dépenses de consommation et les investissements, a noté M. Daco. La déflation retarde donc la croissance et augmente le coût de la dette.

Richard Koo, économiste en chef de l'Institut de recherche Nomura, a averti que la Chine était confrontée à une « récession de bilan » similaire à celle observée au cours de la « décennie perdue » du Japon dans les années 1990, lorsque les consommateurs et les entreprises sont passés de l'investissement et des dépenses à la réduction de la dette en raison d'une déflation persistante.

L’impact pourrait être encore pire en Chine en raison de l’absence de filet de sécurité sociale, a déclaré Daco. Sans le soutien du gouvernement, les consommateurs chinois sont obligés d’épargner davantage au lieu de dépenser et d’investir pour stimuler la croissance économique.

« Il s’agit d’un problème structurel de longue date dans la deuxième économie mondiale, qui dure depuis des décennies », a déclaré l’économiste Daco. « Les consommateurs qui resserrent leurs cordons de la bourse et augmentent leurs économies sont l’une des raisons pour lesquelles Pékin a connu une trajectoire de croissance aussi impressionnante malgré les difficultés. »

Bonne nouvelle pour la Fed

Même si la déflation n’aidera certainement pas l’économie chinoise, elle pourrait être un signe bienvenu pour la Réserve fédérale américaine, qui tente de maîtriser l’inflation.

M. Ed Yardeni, président de la société d'études de marché Yardeni Research, a déclaré que la déflation en Chine pourrait entraîner une « chute soudaine » de l'indice PPI américain.

Historiquement, l'IPP de la plus grande économie mondiale a été « fortement corrélé » avec celui de la Chine en raison des liens commerciaux étroits entre les deux pays. La faible reprise post-pandémique de Pékin pourrait être une force déflationniste pour l'économie mondiale, a-t-il noté.

L’économiste Daco a déclaré que même si aucune banque centrale ne souhaite voir de déflation, la Fed pourrait être à l’aise avec la « déflation du reste du monde ».

Cependant, les experts estiment que la déflation en Chine peut être une bonne nouvelle pour les responsables de la Fed, mais qu'elle représente un risque pour l'économie mondiale à long terme.

L’ascension de la Chine, qui est passée du statut de pays en développement à celui de superpuissance mondiale et de rival économique majeur des États-Unis depuis les années 1990, a remodelé le monde. Une déflation persistante pourrait changer cette situation.

Surtout pour la génération Z (née entre 1997 et 2012) de la deuxième plus grande économie du monde – qui est aux prises avec des taux de chômage record de plus de 20 % – la déflation est un désastre en devenir.

Source: https://baoquocte.vn/sa-lay-trong-giam-phat-kich-ban-ac-mong-voi-trung-quoc-nhung-lai-la-tin-vui-cua-fed-234139.html