Empruntant continuellement pour compenser un flux de trésorerie négatif, Nam Mekong (VC3) est « coincé » sur le projet Bao Ninh 2

Depuis 6 ans, Nam Mekong (VC3) n'a pas versé un seul dividende en espèces.

En examinant l’histoire du développement de Nam Mekong Corporation, nous pouvons voir deux étapes distinctes. De 2008 à 2017, VC3 a versé des dividendes en espèces de manière très régulière.

Durant ces 9 années d'exploitation, le taux de dividende de VC3 a été divisé en espèces avec un taux variant de 10% à 22% selon la situation commerciale chaque année. En 2016 seulement, VC3 a versé des dividendes en espèces à un taux de 5 % et 29 % en actions.

De 2017 à fin 2022, VC3 versera en continu des dividendes en actions et exercera le droit d'acheter des actions émises supplémentaires.

Nam Mekong (VC3) n'a pas versé un seul dividende en espèces depuis 6 ans, 80 % des stocks sont situés dans le projet Bao Ninh 2 (ville de La Celia) (Photo TL)

Concrètement, fin 2019, VC3 a versé les dividendes 2017 en actions à un taux de 15 %. Dans le même temps, émettre des actions aux actionnaires existants dans un ratio de 1:1 au prix de 10 000 VND/action. Cette fois, le nombre d'actions supplémentaires émises est de 28 379 461 actions, ce qui équivaut à une augmentation du capital social de 283,8 milliards de VND.

D'ici 2021, VC3 continuera de verser des dividendes aux actionnaires en actions à un taux de 9,5 % (dont 2,5 % pour le dividende 2018 et 7 % pour le dividende 2019). L'équivalent de chaque actionnaire détenant 1 000 actions recevra 95 actions supplémentaires émises.

En 2022, VC3 augmentera à nouveau son capital en émettant des actions aux actionnaires dans un ratio de 2:1 (chaque actionnaire détenant 2 actions pourra acheter 1 action nouvellement émise). Les actions nouvellement émises sont au prix de 10 000 VND/action avec un volume d'émission de 33 405 740 actions, ce qui équivaut à une augmentation du capital social de 334,1 milliards de VND.

En 2023, VC3 a émis des actions pour verser des dividendes à un taux de 11,5 %. Ainsi, au cours des 6 années 2017-2022, VC3 n'a versé aucun dividende mais a uniquement émis des actions pour verser des dividendes aux actionnaires. En outre, cette unité a également augmenté à deux reprises l'émission d'actions aux actionnaires pour augmenter le capital de centaines de milliards de dongs.

Un autre paradoxe est que, même entre 2017 et 2022, VC3 a continuellement déclaré des bénéfices allant du niveau le plus bas de seulement 13,9 milliards de VND en 2020 à un bénéfice « record » de 73,4 milliards de VND en 2022, mais la société n'a pas pu verser un seul dividende en espèces.

Même pendant 5 années consécutives, le flux de trésorerie provenant des opérations commerciales de VC3 a été continuellement négatif de plusieurs centaines de milliards de VND. Cela signifie que les bénéfices de l’entreprise n’ont pas été suffisants pour couvrir les coûts d’exploitation au cours des cinq dernières années. Et en fait, les fonds supplémentaires ne proviennent que d’emprunts ou d’émissions d’actions pour augmenter le capital.

5 ans de flux de trésorerie négatif, où Nam Mekong obtient-il l'argent pour réaliser le projet Bao Ninh 2 ?

Une chose étrange concernant les opérations commerciales de Nam Mekong est que pendant les 5 années allant de 2018 à 2022, cette unité a continuellement eu un flux de trésorerie négatif. Le flux de trésorerie le plus positif au cours de cette période a été enregistré en 2019, avec seulement 19,9 milliards de VND négatifs. Le pic a été atteint en 2018, 2020 et 2022 avec des flux de trésorerie négatifs provenant des activités d'exploitation de -181,6 milliards, -163,4 milliards et -214,3 milliards de VND respectivement.

Pendant 5 années consécutives, le flux de trésorerie de VC3 a été négatif de plusieurs centaines de milliards de dongs.

Pour compenser ce manque de trésorerie, le delta du Mékong doit continuellement augmenter ses ressources d’emprunt. Le montant des liquidités provenant des emprunts indiqué dans le tableau des flux de trésorerie liés aux activités de financement augmente continuellement chaque année. De 178,7 milliards en 2018, il a culminé à 734,6 milliards en 2022.

En outre, VC3 a également augmenté son capital à deux reprises en émettant des actions aux actionnaires existants en 2020 et 2022. Le montant d'argent levé grâce à ces deux émissions d'actions était de 283,8 milliards de VND et 334,1 milliards de VND.

Avec un flux de trésorerie négatif de plusieurs centaines de milliards de dongs chaque année et devant constamment mobiliser davantage de ressources grâce à des activités d'emprunt et à l'augmentation du capital. Alors, où sont passés les flux de trésorerie de VC3 pendant toutes ces années ?

Inventaire jusqu'à 80 % du projet Bao Ninh 2, soit l'équivalent de 1 847,7 milliards de VND

À la fin du deuxième trimestre 2023, le total des actifs de VC3 a atteint 3 621,9 milliards de VND. Il est à noter que l'inventaire enregistré s'élevait à 2 340 milliards de VND, soit 64,6 % de la valeur des actifs de la société.

Il s’agit de tous les coûts de construction en cours dans les projets que VC3 met en œuvre. Et 80 % de cet inventaire provient du projet Bao Ninh 2, ce qui équivaut à un inventaire pouvant atteindre 1 847,7 milliards de VND. Cet inventaire représente également 51% des actifs de Mekong South.

Un autre élément notable est la fluctuation des stocks du projet Bao Ninh 2. En 2022, le projet Bao Ninh 2 a enregistré un inventaire de 355,3 milliards de VND au début de l'année. D'ici la fin de 2022, les stocks s'élèveront à 1 911,4 milliards de VND. À la mi-2023, l'inventaire de Bao Ninh 2 s'élève toujours à 1 847,7 milliards de VND.

Ainsi, on peut constater qu'au cours de l'année écoulée, l'inventaire du projet Bao Ninh 2 représente toujours une très grande proportion du total des actifs de VC3.

Source: https://www.congluan.vn/lien-tuc-di-vay-bu-dap-dong-tien-kinh-doanh-am-nang-nam-me-kong-vc3-chon-chan-tai-du-an-bao-ninh-2-post266099.html