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| Selon les analystes, une seule mauvaise nouvelle peut entraîner une flambée des prix du pétrole et du gaz. Sur la photo : les réservoirs de pétrole de la raffinerie hongroise de Duna, qui reçoit le brut russe via l'oléoduc Druzhba. (Source : AFP) |
Ne blâmez pas la faible demande
Dans la période qui a suivi le lancement d’une opération militaire spéciale par la Russie en Ukraine (février 2022), la moindre mauvaise nouvelle a fait monter en flèche les prix de l’énergie.
L'année dernière, lorsque la nouvelle s'est répandue qu'un incendie avait forcé la fermeture d'une usine à gaz américaine, que des grèves avaient obstrué les terminaux pétroliers français, que la Russie avait demandé à l'Europe de payer son carburant en roubles, ou que la météo semblait pire que d'habitude, le marché s'est immédiatement enthousiasmé.
Mais depuis janvier 2023, les choses sont différentes. Le prix du pétrole brut Brent oscille autour de 75 dollars le baril, contre 120 dollars il y a un an. En Europe, les prix du gaz s'établissent à 35 euros (environ 38 dollars) par mégawattheure (MWh), soit 88 % de moins que leur pic d'août 2022.
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| Graphique des prix du pétrole et du gaz de 2021 à 2023 (Source : The Economist) |
Dans ce contexte, l’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) et ses partenaires (OPEP+) ont annoncé des réductions de production pour augmenter les prix du pétrole.
Pendant ce temps, aux États-Unis, le nombre de plateformes pétrolières et gazières en activité est en baisse depuis sept semaines consécutives. Plusieurs installations gazières norvégiennes, vitales pour l’Europe, sont fermées pour maintenance prolongée. Les Pays-Bas ont également fermé le plus grand champ gazier d’Europe.
Toutefois, malgré ces mesures, les prix de l’énergie restent bas et toute augmentation de prix est de courte durée. Alors qu’est-ce qui maintient les prix du pétrole et du gaz si bas ?
Une demande des consommateurs inférieure aux prévisions pourrait être une partie de la réponse.
Ces derniers mois, les attentes en matière de croissance économique mondiale ont été revues à la baisse. L’effondrement de plusieurs banques au printemps dernier a fait craindre une récession imminente aux États-Unis.
Pendant ce temps, l’inflation écrase les consommateurs en Europe. Dans les deux cas, l’impact des hausses de taux n’est pas encore pleinement ressenti.
En Chine, la reprise post-pandémie s’avère beaucoup plus faible que prévu. La faible croissance réduit la demande en carburant.
Toutefois, un examen plus approfondi révèle que l’histoire de la faible demande n’est pas entièrement convaincante. Malgré une reprise décevante, la Chine a consommé 16 millions de barils de pétrole brut par jour en avril, un record. La reprise des secteurs du transport routier, du tourisme et des voyages après la levée des politiques Zéro Covid signifie une utilisation accrue du diesel, de l'essence et du carburéacteur.
Aux États-Unis, les prix de l’essence ont baissé de 30 % par rapport à l’année dernière, ce qui est un bon signe pour l’été, qui est la période de pointe des voyages. En Asie et en Europe, les températures élevées devraient persister, augmentant la demande de production d’électricité au gaz pour le refroidissement.
L'offre augmente constamment
Une explication plus convaincante peut être trouvée du côté de l’offre de l’équation. Les prix élevés des deux dernières années ont encouragé une augmentation de la production dans les pays non membres de l’OPEP.
Le pétrole afflue vers les marchés mondiaux depuis la région atlantique, grâce à une combinaison de puits (au Brésil et en Guyane) et de production de schiste et de sables bitumineux (aux États-Unis, en Argentine et au Canada). La Norvège pompe également davantage de pétrole.
La banque JPMorgan Chase estime que la production hors OPEP augmentera de 2,2 millions de barils par jour d'ici 2023.
En théorie, cela est compensé par les réductions de production annoncées en avril par les principaux membres de l'OPEP (1,2 million de bpj) et la Russie (500 000 bpj), tandis que l'Arabie saoudite a ajouté 1 million de bpj en juin.
Cependant, en réalité, la production de ces pays n’a pas diminué autant que prévu, tandis que d’autres pays de l’OPEP augmentent leurs exportations. Le Venezuela a augmenté ses ventes grâce à l’investissement de Chevron, un géant américain de l’énergie. L’Iran exporte à son plus haut niveau depuis 2018, lorsque les États-Unis ont imposé de nouvelles sanctions à la nation islamique.
Selon les statistiques, 1/5 du pétrole mondial provient aujourd'hui de pays sous sanctions occidentales, vendu à prix réduit, provoquant ainsi une chute des prix.
Pour le gaz, la situation d’approvisionnement est plus compliquée. Le gazoduc russe Nord Stream qui transporte des marchandises vers l'Europe reste fermé. Cependant, Freeport LNG, une installation qui gère un cinquième des exportations de gaz naturel liquéfié (GNL) des États-Unis, qui a été endommagée par une explosion l'année dernière, est de nouveau opérationnelle.
D’autres exportations russes vers l’Europe continentale se poursuivent. Les flux de gaz norvégiens reprendront pleinement d’ici la mi-juillet.
Plus important encore, les stocks européens existants sont presque pleins, avec un taux d’occupation de 73 % contre 53 % il y a un an et sont en passe d’atteindre l’objectif de 90 % d’ici décembre de cette année. Les pays asiatiques riches, comme le Japon et la Corée du Sud, disposent également de réserves de gaz abondantes.
Alors que l’inflation monte en flèche et que les taux d’intérêt restent modestes, les investisseurs se tournent vers les matières premières considérées comme des couvertures intéressantes contre la hausse des prix, comme le pétrole brut. Aujourd’hui, alors que les spéculateurs s’attendent à une baisse de l’inflation, l’attrait du pétrole brut a diminué.
La hausse des taux d’intérêt augmente également le coût d’opportunité de la détention de stocks de pétrole brut, de sorte que les négociants physiques vendent leurs stocks. Les volumes mondiaux de stockage flottant sont passés de 80 millions de barils en janvier à 65 millions de barils en avril, soit le niveau le plus bas depuis début 2020.
Les prix du pétrole pourraient également augmenter plus tard cette année. L'Agence internationale de l'énergie (AIE) prévoit que la demande mondiale de pétrole atteindra un record de 102,3 millions de barils par jour en 2023. L'offre de pétrole atteindra également un record.
Selon certaines banques, le marché sera déficitaire au cours du second semestre de cette année. À l’approche de l’hiver, la concurrence pour le GNL entre l’Asie et l’Europe va s’intensifier. Les tarifs de fret hivernaux augmenteront comme prévu.
Il est toutefois peu probable que le « cauchemar » de la crise énergétique de l’année dernière se répète. De nombreux analystes s'attendent à ce que le prix du Brent reste proche de 80 dollars le baril et n'atteigne pas les trois chiffres.
Les marchés à terme du gaz en Asie et en Europe laissent entrevoir une augmentation de 30 % par rapport aux niveaux actuels d'ici l'automne, plutôt que quelque chose de plus extrême. Au cours des 12 derniers mois, le marché de l’énergie s’est adapté. Pourtant, une seule mauvaise nouvelle peut faire grimper en flèche les prix du pétrole et du gaz.
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