Le yuan, le yen et le won sont sous moins de pression et une roupie indienne plus forte est la perspective pour les principales devises asiatiques si la Fed réduit les taux d'intérêt.
La baisse attendue des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine cette année n'est peut-être pas une bonne nouvelle pour le dollar américain, mais certaines devises asiatiques en bénéficieront.
Parce que la hausse des taux d’intérêt renforce la monnaie d’un pays, attirant dans ce cas les investissements étrangers et augmentant la demande en dollars américains. Mais lorsque le billet vert s’affaiblit, cela est positif pour certains autres marchés, ce qui est souvent le cas lorsque la Fed réduit les taux d’intérêt en dehors des périodes de crise.
La Fed a adopté une position plus accommodante en décembre 2023, mais a maintenu son taux d'intérêt de référence inchangé entre 5,25 % et 5,5 % lors de sa réunion du mois dernier. Le marché s’attend désormais à ce que les taux d’intérêt commencent à baisser à partir de l’été. L'outil FedWatch du CME prévoit une première baisse de taux de 25 points de base dès juin. Voici quelques prévisions pour les devises asiatiques si la Fed intervient.
USD dans un bureau de transaction bancaire à Ho Chi Minh-Ville le 14 novembre 2022. Photo : Thanh Tung
Le yuan cesse de se déprécier
Si la Fed commence à baisser ses taux cet été, cela réduira l'écart de taux d'intérêt entre les deux plus grandes économies du monde et allégera une partie de la pression sur le yuan. Les écarts de rendement sont un moyen de comparer les obligations en fonction de la différence de rendement qu’elles offrent.
Contrairement à d'autres grandes monnaies comme le yen japonais ou le dollar américain, qui ont des taux de change libres, la Chine maintient un contrôle strict sur le yuan, par l'intermédiaire de la Banque populaire de Chine (PBOC) qui fixe un taux central quotidien.
La Chine tente de stabiliser le yuan par rapport au dollar et devrait continuer à le faire, selon Arun Bharath, directeur des investissements chez Bel Air Investment Advisors. Le yuan s'est affaibli à sept pour un dollar, reflétant la faiblesse de l'économie chinoise. « Il est peu probable que la monnaie se déprécie davantage, les autorités intensifiant les mesures de relance budgétaire, la croissance du crédit et la hausse des prix de l'immobilier », a déclaré Bharath.
La roupie indienne se renforce
La roupie indienne pourrait bénéficier du carry trade cette année, une stratégie dans laquelle les traders empruntent des devises à faible rendement pour acheter des actifs à haut rendement tels que des obligations.
Il existe beaucoup de carry trade sur des devises comme le yen ou l'euro, a déclaré Anindya Banerjee, vice-président de la recherche sur les devises et les produits dérivés chez Kotak Securities. Et lorsque les taux d’intérêt baisseront aux États-Unis, il y aura des échanges en USD. « Ces choses sont positives pour la monnaie indienne », a déclaré Anindya Banerjee.
La roupie pourrait également se renforcer dans la mesure où la Banque de réserve de l'Inde (RBI) pourrait assouplir sa politique monétaire plus lentement que les autres banques centrales. Le rythme des baisses de taux de la RBI sera « beaucoup plus lent » que celui de la Fed, car l’Inde n’a pas de problème d’inflation comme l’Europe ou les États-Unis. « La politique budgétaire fonctionne, l’économie se porte très bien », a déclaré Banerjee.
La roupie s'est renforcée à 82,82 pour un dollar au cours des trois derniers mois. L’année dernière, la monnaie indienne a chuté de 0,6 % par rapport au dollar américain, une baisse bien inférieure à la baisse de 11 % enregistrée en 2022.
Le won sud-coréen soulage la pression
Le won sud-coréen est sous pression depuis trois ans. Mais l’amélioration des perspectives économiques et l’assouplissement de la politique de la Fed devraient contribuer à apaiser ces tensions cette année.
« En tant que monnaie à faible taux d'intérêt et hautement cyclique, nous pensons que le won sera l'un des principaux bénéficiaires de l'assouplissement de la Fed au second semestre de l'année, car la baisse des taux d'intérêt non seulement allège la pression sur le won par le biais du mécanisme de taux de change mais stimule également les perspectives de croissance mondiale », a déclaré Simon Harvey, responsable de l'analyse FX chez Monex.
La hausse du won dépend de l’ampleur de la baisse des taux d’intérêt par la Fed. Harvey estime que la monnaie sud-coréenne pourrait s'apprécier de 5 à 10 % si la Fed se montre agressive et seulement de 3 % dans un cas bénin. Les perspectives économiques de la Corée du Sud devraient également s’améliorer cette année. Le Fonds monétaire international prévoit que le PIB du pays augmentera de 2,3 % en 2024 et 2025, contre 1,4 % l'année dernière.
Le yen japonais se déprécie moins
Le dollar américain a chuté de 0,19 % par rapport au yen le 19 février, portant le taux de change à 149,94 yens pour un dollar américain. Mais le billet vert est toujours en hausse d'environ 6 % par rapport au yen depuis le début de l'année, alors que le Japon maintient une politique monétaire ultra-accommodante. Cela crée un écart important entre les rendements obligataires des deux pays, augmentant l’attrait du dollar américain.
Les spéculateurs ont augmenté leurs ventes nettes de yens à 9,2 milliards de dollars, le plus haut niveau en plus de deux mois, selon les dernières données hebdomadaires du régulateur du marché américain. Cette évolution a suscité des spéculations parmi les investisseurs selon lesquelles le gouvernement japonais pourrait intervenir pour stimuler la monnaie locale.
Takeshi Minami, économiste en chef à l'Institut de recherche Norinchukin, s'attend à ce que la tendance monétaire s'inverse plus tard cette année, alors que la Fed s'oriente vers des baisses de taux et que la Banque du Japon (BOJ) augmente ses taux. « Je ne m’attends pas à ce que le yen baisse beaucoup à partir de maintenant », a déclaré Minami à Bloomberg .
La BOJ a assoupli son emprise sur les rendements obligataires en apportant trois ajustements à son programme de contrôle de la courbe des taux à partir de décembre 2022, des mesures considérées par les observateurs comme visant à alléger la pression sur le yen. Le Japon est également intervenu directement sur le marché des changes à trois reprises en 2022, lorsque le yen a atteint son plus bas niveau depuis plusieurs décennies, approchant à un moment donné 152 yens pour un dollar.
Le dollar américain est resté stable le 19 février après avoir augmenté pour une cinquième semaine consécutive grâce à de solides données d'inflation. L'indice du dollar, qui suit la devise par rapport à six autres, a peu changé à 104,18, après avoir gagné 0,18 % la semaine dernière.
Le compte rendu de la dernière réunion de la Fed, prévue mercredi (21 février), sera probablement la principale information communiquée aux investisseurs cette semaine. Le marché s’attend à ce que la Fed réduise ses taux d’intérêt d’environ 90 points de base cette année.
Phien An ( selon CNBC, Reuters, Bloomberg )
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