"Examinando" los activos de una serie de gigantes inmobiliarios en medio de extremas dificultades

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En una petición enviada por la Asociación de Bienes Raíces de Ciudad Ho Chi Minh (HoREA) al Banco Estatal, HoREA dijo que muchas empresas inmobiliarias, a pesar de tener grandes activos totales, han tomado muchas medidas para reducir profundamente los precios de venta y aumentar los descuentos en un 45-50%.

Sin embargo, todavía es muy difícil vender productos porque casi no hay compradores, por lo que las empresas carecen de efectivo, tienen un flujo de caja negativo y son gravemente ilíquidas, lo que puede llevar a la situación de "morir sobre una pila de activos".

En este sentido, la Asociación calificó el año 2022 como el año más difícil y severo y el 2023 como el año decisivo para los negocios inmobiliarios.

Esto es quizás más evidente en los informes financieros de las empresas del primer trimestre de 2023, cuando los activos de muchos "gigantes" inmobiliarios registraron fuertes fluctuaciones.

Los inventarios representan la mayor parte de los activos totales.

En términos de empresas con activos en fuerte descenso, el líder probablemente debe ser No Va Real Estate Investment Group Corporation (Novaland, HoSE: NVL) cuando al 31 de marzo de 2023, los activos totales de la empresa alcanzaron más de VND 256.000 mil millones, una disminución de VND 1.171 mil millones en comparación con el final de 2022.

De los cuales, las cuentas por cobrar a corto y largo plazo ascendieron a VND 96,635 mil millones, lo que representa el 38% de los activos totales.

Además de las cuentas por cobrar, los inventarios también representan una gran parte de la estructura de activos de la empresa con VND 136,904 mil millones. Así, las cuentas por cobrar y los inventarios por sí solos representan aproximadamente el 90% de los activos totales de Novaland.

De los 136.904 mil millones de VND en inventario de Novaland, 125.107 mil millones de VND son bienes raíces en venta en construcción, 11.677 mil millones de VND son bienes raíces terminados para la venta y 104 mil millones de VND son bienes raíces. Respecto a los inmuebles en venta en construcción en los que se encuentran proyectos Novaland no explica en detalle en el informe.

Sin embargo, esta empresa afirmó que al 31/2023, el valor del inventario de Novaland se está utilizando como garantía para préstamos por VND 58,686 mil millones, el gasto total por intereses capitalizados durante el período es de hasta VND 1,598 mil millones.

También una empresa "prestigiosa" en el mercado inmobiliario, los activos de Phat Dat Real Estate Development Corporation (HoSE: PDR) también han tenido un declive bastante prolongado, cayendo desde el tercer trimestre de 2022 hasta ahora, de más de VND 25,797 mil millones a aproximadamente VND 21,758 mil millones.

En el primer trimestre de 2023, la estructura de activos de Phat Dat tuvo un cambio notable, con cuentas por cobrar disminuyendo en más de VND 1.000 billones, alcanzando VND 5.328 billones, lo que representa el 24,5% de los activos totales. El inventario también disminuyó levemente (50 mil millones de VND), alcanzando los 12.131 mil millones de VND, lo que representa el 55,7% de los activos totales.

Sin embargo, el efectivo de la compañía es de solo 218 mil millones de VND, la estructura de activos de la compañía todavía se compone principalmente de inventario y cuentas por cobrar. El valor del inventario y las cuentas por cobrar de Phat Dat todavía representa el 80% de los activos totales, no mucho menos que su "senior" Novaland.

No inferior a los grandes de la industria, Construction Development Investment Corporation - DIC Corp (HoSE: DIG) aunque experimentó un trimestre comercial próspero con ganancias después de impuestos que crecieron un 10%, pero los activos continuaron disminuyendo.

En concreto, al 31 de marzo de 2023, los activos totales de DIC Corp disminuyeron en más de 900 mil millones de VND en comparación con el comienzo del año (de 14,748 mil millones de VND a 13,826 mil millones de VND). De los cuales, el inventario es de 6.037 billones de VND, lo que representa el 43,7% de los activos totales; Las cuentas por cobrar fueron de 5,743 billones de VND, una cifra menor a la del comienzo del año, pero que aún representan el 41% de los activos totales.

Además, el efectivo y los equivalentes de efectivo disminuyeron en 40 mil millones en comparación con el comienzo del año a más de 205 mil millones de VND; Las inversiones financieras a corto plazo también disminuyeron ligeramente a 177 mil millones de VND.

Este es el quinto trimestre consecutivo en que la compañía registra una fuerte disminución de activos. La última vez que los activos totales de DIC Corp registraron crecimiento fue en el cuarto trimestre de 2021.

Ampliando la lista de activos en declive, los activos totales de Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (HoSE: KHD) al 31 de marzo de 2023 se registraron en más de VND 20,747 mil millones, un ligero descenso del 4% en comparación con el comienzo del año.

De estos, los depósitos bancarios con plazos inferiores a tres meses registraron una disminución hasta casi 564,7 mil millones de VND, mientras que a principios de año registraron más de 2 billones de VND.

El inventario todavía representa la mayor proporción en la estructura de activos con más de VND 12.656 mil millones, principalmente en bienes inmuebles sin terminar.

En concreto, más de 5.405 mil millones de VND en el Proyecto Khang Phuc - Centro Residencial del Barrio Tan Tao; casi 3,300 mil millones de VND en el Proyecto Doan Nguyen – Binh Trung Dong; más de 1,134 mil millones de VND en el proyecto Binh Trung - Binh Trung Dong y más de 2,816 mil millones de VND en otros proyectos.

Mantener el impulso

En medio de un panorama sombrío con activos notables, los negocios de VinGroup han emergido con un crecimiento impresionante.

En términos de activos totales, Vinhomes Joint Stock Company (HoSE: VHM) continúa manteniendo el "trono" en la industria inmobiliaria.

Los activos totales de Vinhomes continuaron expandiéndose un 4% en el primer trimestre de 2023, alcanzando más de VND 377.000 mil millones, de los cuales los activos a corto plazo representaron VND 205.327 mil millones.

Mientras todo el mercado está teniendo dolor de cabeza debido al inventario, Vinhomes está estancado, disminuyendo en 3,416 mil millones de VND en un trimestre a 60,946 mil millones de VND. El valor total de los inventarios y las cuentas por cobrar a corto y largo plazo de Vinhomes actualmente representan alrededor del 53% de la estructura de activos de la empresa.

Sin embargo, cabe señalar que el efectivo y los equivalentes de efectivo de Vinhomes disminuyeron significativamente en el primer trimestre de 2023, de 10.816 mil millones de VND a 1.889 mil millones de VND. El mayor descenso se registró en las inversiones y depósitos bancarios con plazos inferiores a tres meses, que bajaron 9,625 billones de VND.

Además de Vinhomes, el propietario de la cadena de centros comerciales Vincom, Vincom Retail JSC (HoSE: VRE), también está teniendo muy buenos resultados manteniendo el impulso de crecimiento de sus activos.

Al final del primer trimestre de 2023, los activos totales de Vincom Retail alcanzaron casi VND 44,260 mil millones, un aumento en comparación con el nivel de más de VND 42,700 mil millones registrado a principios de año. El efectivo y los equivalentes de efectivo alcanzaron casi VND7,3 billones, un aumento del 4%.

El inventario al final del primer trimestre de 2023 fue de más de 1.400 mil millones de VND, principalmente bienes inmuebles en venta en construcción, que representan 1.399 mil millones de VND (principalmente costos de construcción y desarrollo de casas comerciales en venta).

Al 31 de marzo de 2023, Vincom Retail tenía un total de 701 mil millones de VND en costos de construcción básica sin terminar, de los cuales, en el Hotel Bac Ninh fueron 208 mil millones de VND, el proyecto Vincom Plaza Dien Bien fue 135 mil millones de VND, el proyecto Vincom Plaza Bien Hoa 2 fue casi 136 mil millones de VND y el proyecto Vincom Plaza Dong Ha Quang Tri fue 127 mil millones de VND.

Bienes raíces - — Aunque muchas empresas anunciaron un crecimiento de sus activos, en realidad se trató de un aumento del inventario y una disminución del efectivo.

Aumenta pero... en el lugar equivocado

Sin embargo, el aumento de la riqueza no siempre es una señal positiva.

Al informar una ganancia reducida a la mitad, Nam Long Investment Corporation (HoSE: NLG) también anunció su informe financiero para el primer trimestre de 2023 con activos que aumentaron ligeramente en comparación con el comienzo del año a VND 27,264 mil millones, pero principalmente debido a un aumento en el inventario, llegando a VND 15,681 mil millones y representando el 57,5% de los activos totales.

Mientras tanto, el efectivo y los equivalentes de efectivo de la compañía disminuyeron un 9% a 3.425 mil millones de VND.

O como la Corporación de Desarrollo e Inversión Industrial - JSC (Becamex IDC, HoSE: BCM) , aunque sus activos totales aumentaron ligeramente en comparación con el comienzo del año a más de 48,589 billones de VND, esta empresa todavía reportó una ganancia después de impuestos de solo 74 mil millones de VND, un 81% menos.

Cabe destacar que el efectivo y los equivalentes de efectivo de este "magnate" inmobiliario industrial también están disminuyendo en un 60%, a 436,2 mil millones de VND.

Por otra parte, las cuentas por cobrar a clientes a corto plazo aumentaron un 10% hasta 3,284 mil millones de VND; El inventario representa la mayor parte de la estructura de activos con VND 21,356 mil millones (que representan el 44% de los activos), un 2,3% más en comparación con el comienzo del año; La inversión en empresas asociadas ascendió a 15.337 mil millones de VND (lo que representa el 31,5% de los activos), un ligero aumento en comparación con el comienzo del año.

En un momento en el que el efectivo es el rey como hoy, el hecho de que muchas empresas anuncien que sus activos han crecido, pero principalmente en inventarios, mientras que sus saldos de efectivo han disminuido significativamente no es necesariamente una señal positiva .

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