Unas regulaciones más estrictas hacen que los bonos públicos sean más atractivos

Según el director general de S&I Ratings, una regulación más estricta a largo plazo aumentará la transparencia y facilitará la absorción de la oferta. Se espera que el canal de emisión de bonos públicos continúe vibrante después de un primer trimestre próspero.

Calificaciones S&I de los CEO: Regulaciones más estrictas hacen más atractivos los bonos públicos

Según el director general de S&I Ratings, una regulación más estricta a largo plazo aumentará la transparencia y facilitará la absorción de la oferta. Se espera que el canal de emisión de bonos públicos continúe vibrante después de un primer trimestre próspero.

Señales positivas desde principios de año

Según las estadísticas desde principios de año hasta la fecha, han sido 7 las entidades emisoras que han completado la oferta de bonos al público con una tasa de distribución exitosa de más del 90%. De los cuales, VPS Securities movilizó el mayor capital de este canal (5.000 billones de VND) de casi 1.800 inversores individuales e institucionales. Otras organizaciones también movilizaron cientos y miles de millones de VND, como VietinBank (4.000 billones de VND), SHB (2.350 billones de VND), MB (casi 2.200 billones de VND), BVBank (1.254 billones de VND)...

Al compartir con el periódico electrónico Dau Tu el boletín informativo Bond Highlights No. 3/2025, la Sra. Hoang Viet Phuong, directora general de S&I Ratings, comentó que el mercado de bonos públicos en los primeros meses del año está registrando muchas señales positivas. La emisión pública es mayor que la de bonos privados, y el valor de emisión ha alcanzado el 45% de la emisión total para todo el año 2024. Al mismo tiempo, el valor promedio por tramo también es superior al de los trimestres anteriores.

Emisiones de bonos públicos desde principios de año (Unidad: miles de millones de VND)
*LSTC: La tasa de interés de referencia generalmente se calcula a partir de la tasa de interés promedio de los depósitos de ahorro personales en VND, plazo de 12 meses, interés de fin de plazo de Agribank, Vietcombank, Vietinbank, BIDV en la fecha de determinación de la tasa de interés anual.

Una de las razones del alto ritmo de emisión de bonos públicos en el primer trimestre de 2025 se debe a los ajustes al marco legal, más recientemente la Ley No. 56/2024/QH15, vigente a partir del 1 de enero de 2025, y en espera de instrucciones específicas del decreto que modifica el Decreto 155/2020/ND-CP. En consecuencia, a partir de principios de 2026, los inversores individuales profesionales solo podrán comprar bonos individuales con calificación crediticia y garantías colaterales o de pago.

Tras un período de volatilidad, el marco legal continúa mejorándose para fortalecer la confianza y ayudar al mercado a desarrollarse de forma sostenible. Si bien por un lado se endurecen las regulaciones sobre los inversores profesionales individuales, también se flexibilizan algunas regulaciones, como la adición de condiciones para que los inversores profesionales en valores puedan incluir a inversores extranjeros sin tener que especificar si son inversores individuales o inversores institucionales. Esto ayuda a que el mercado acoja más capital potencial de inversores extranjeros.

Respecto a la emisión de bonos públicos, el mercado está a la espera de modificaciones en el decreto para minimizar los riesgos de los inversores al invertir en este producto. Según el nuevo proyecto de decreto, los bonos emitidos al público tendrán que cumplir una serie de requisitos como tener un tenedor de bonos representativo, regulaciones sobre la relación de deuda, relación emisión-capital, así como calificación crediticia. Estos son factores necesarios para poner los riesgos de inversión dentro de un marco controlable, ayudando a los inversores a sentirse más seguros al invertir en este producto financiero.

El Director General de S&I Ratings también enfatizó: «Un mayor control y garantía de seguridad harán que los bonos corporativos, ya sean emitidos de forma privada o pública, sean un canal de inversión más atractivo. Si bien pueden tener un fuerte impacto a corto plazo, a largo plazo estas medidas mejorarán la transparencia y crearán condiciones favorables para absorber la oferta de bonos en el futuro».

En términos de oferta de bonos, se espera que 2025 marque el comienzo de una nueva fase de desarrollo económico, con un desafiante objetivo de crecimiento del 8%. Para lograr este objetivo, la economía necesita “locomotoras” de crecimiento a largo plazo. Por lo tanto, el capital de mediano y largo plazo jugará un papel importante, ayudando a las empresas a prepararse para un nuevo ciclo de desarrollo. Se espera que aumenten los préstamos a mediano y largo plazo para financiar inversiones en infraestructura, inversión pública y bienes raíces. Por lo tanto, es probable que la demanda de emisión de bonos este año aumente significativamente.

Según la Sra. Phuong, los bonos emitidos al público se consideran productos menos riesgosos que los bonos emitidos individualmente y están siendo orientados a convertirse en un producto atractivo para los inversores individuales. Dado que el mercado muestra signos de mejora en el primer trimestre de 2025, aunque normalmente es el período más bajo, se espera que la demanda de emisiones aumente hacia finales de año. Por ello, el Director General de S&I Ratings considera que hay bases para esperar que esta tendencia de crecimiento continúe en el próximo tiempo.

Las entidades financieras dominan a principios de año, el potencial de los grupos inmobiliarios y de infraestructuras

Sra. Hoang Viet Phuong – Directora General de Calificaciones S&I

En el primer trimestre de 2024, la tasa de emisión de los bancos y las compañías de valores solo representa alrededor del 25% del valor de los bonos emitidos al público. Sin embargo, en los últimos meses este grupo acapara la totalidad de la circulación. Según la Sra. Phuong, el grupo de instituciones financieras con el mayor volumen de emisión también se debe a que esta línea de productos está siendo bien recibida por los inversores debido a su naturaleza relativamente segura en el contexto de tasas de interés que se espera que disminuyan en los próximos trimestres.

En particular, los bonos bancarios son muy apreciados, mientras que estas organizaciones tienen la necesidad de emitir bonos de nivel 2 para apoyar el crecimiento del crédito, así como mejorar los ratios de seguridad de capital y limitar el uso de capital de corto plazo para préstamos de mediano y largo plazo. Los bonos de empresas con flujos de efectivo claros y planes de uso de capital, como las compañías de valores cuyos flujos de efectivo se utilizarán para préstamos de margen, también tienen buena calificación.

Además del grupo de instituciones financieras que han sido recibidas positivamente por el mercado en los últimos tiempos, la Sra. Phuong predice que el grupo de empresas inmobiliarias también tendrá una gran demanda de emisión de bonos en el próximo tiempo.

Según las estadísticas de S&I Ratings, en 2024, la relación deuda-capital de las empresas inmobiliarias que cotizan en bolsa aumentó a 0,66 veces, el nivel más alto desde 2018. Además de la presión del vencimiento de grandes bonos, las empresas inmobiliarias también necesitan movilizar capital para preparar los planes de desarrollo de proyectos en 2025.

Si bien en términos de ingresos y ganancias los negocios inmobiliarios solo han registrado signos iniciales de recuperación en 2024, muchas empresas del sector han aumentado proactivamente su deuda de manera temprana para crear los recursos financieros necesarios para llevar proyectos al mercado este año. Esta evolución muestra que la presión sobre el flujo de caja y la demanda de emisión de bonos del sector inmobiliario en 2025 será muy notoria. Las empresas inmobiliarias con buenas bases pueden aprovechar este canal de movilización de capital.

Según la Sra. Phuong, muchas provincias y ciudades están actualmente en proceso de reestructuración y replanificación, especialmente en el campo de la infraestructura. Esto supone una enorme demanda de capital a largo plazo, con una duración de entre 8 y 10 años, o incluso más. En ese contexto, se espera que los bonos de infraestructura se conviertan en un importante canal de movilización de capital y reciban mucha atención en el próximo tiempo. Este será un producto financiero del que se hablará mucho en el futuro, que satisfará las necesidades de inversión a largo plazo y apoyará el proceso de desarrollo de infraestructura sostenible.

Fuente: https://baodautu.vn/ceo-si-ratings-quy-dinh-chat-che-hon-giup-trai-phieu-phat-hanh-ra-cong-chung-tang-hap-dan-d257171.html