¿Qué pueden esperar los inversores de la “era del crecimiento”?

Sr. Nguyen Duy Anh, CFA, Director de Gestión de Carteras, Vietcombank Fund Management Company (VCBF)

Crecimiento inesperado y cambios en el flujo de caja

El crecimiento del VN-Index a partir de los primeros meses de 2025 se considera una gran sorpresa. A principios de año, la mayoría de las compañías de valores predijeron que el mercado comenzaría lentamente, con expectativas de volverse más activo recién en la segunda mitad del año. Sin embargo, la realidad es la contraria. Los resultados comerciales de las empresas que cotizan en bolsa han superado ampliamente las expectativas, creando la principal fuerza impulsora del crecimiento del índice. El Sr. Nguyen Duy Anh comentó que este factor, combinado con la política de tasas de interés, ha creado una diferencia significativa en comparación con el pronóstico inicial.

Los factores relacionados con las tasas de interés también contribuyen significativamente a este panorama optimista. Inicialmente, los expertos temían que en 2025 los tipos de interés subirían, lo que presionaría el mercado. Sin embargo, con el último mensaje del Gobierno, los tipos de interés no sólo se mantienen estables sino que tienden a disminuir en ciertas industrias. Este ajuste flexible se ha convertido en una base sólida, ayudando al mercado de valores a florecer desde principios de año y fortaleciendo la confianza en la adaptabilidad de la economía vietnamita frente a las desafiantes circunstancias mundiales.

Una tendencia notable en los últimos años es que el flujo de dinero en el mercado está cambiando gradualmente de dirección. Si bien en el pasado los inversores individuales participaban a menudo directamente en transacciones bursátiles con flujos de caja que entraban y salían rápidamente, lo que provocaba fuertes fluctuaciones, ahora recurren cada vez más a fondos de inversión, especialmente a fondos abiertos. En VCBF, el flujo de caja hacia el fondo en 2024 se duplicó en comparación con 2023. En los primeros meses de 2025, esta cifra siguió disparándose, 2-3 veces más que en el mismo período del año anterior.

Este cambio tiene gran importancia. El flujo de efectivo hacia el fondo suele ser una inversión a largo plazo, con pocos retiros repentinos, lo que ayuda a minimizar los aumentos y caídas bruscas del mercado. En comparación con el período anterior, cuando el flujo de efectivo individual dominaba, lo que hacía que el VN-Index se desplomara fácilmente o explotara de manera anormal, ahora el mercado se está volviendo gradualmente más estable. Esto no sólo refleja la madurez de los inversores, sino que también muestra una creciente confianza en los canales de inversión profesionales y las perspectivas sostenibles de los valores vietnamitas.

Grandes oportunidades en medio de riesgos globales

De cara al año 2025, el Sr. Nguyen Duy Anh dijo que se espera que el mercado de valores vietnamita experimente fluctuaciones significativas. La razón principal proviene de la política comercial estadounidense bajo el segundo mandato del presidente Donald Trump, con decisiones que pueden emitirse en apenas unos días o semanas, lo que hace que los mercados globales sean impredecibles. Este es un factor que requiere que los inversores acepten ciertos riesgos, pero al mismo tiempo afirma que el potencial a largo plazo de Vietnam sigue siendo muy positivo. Sin embargo, en un contexto tan desafiante, Vietnam aún posee sus propias ventajas para crear impulso para un avance.

Se espera que la economía crezca más del 8%, creando una base sólida para el mercado de valores. Si calculamos una tasa de crecimiento de las ganancias corporativas del 18-20% para este año, la valoración P/E del mercado es de sólo unas 12 veces: un nivel muy atractivo en comparación con otros países de la región. Cabe destacar que, si bien los inversores extranjeros han retirado continuamente capital neto desde 2024, el mercado no se ha desplomado tan drásticamente como antes. Hace 3 o 4 años, la presión vendedora de los inversores extranjeros podría haber provocado que el VN-Index cayera un 15-20%, pero ahora el índice simplemente se mueve lateralmente. Esto demuestra que el flujo de caja interno es lo suficientemente fuerte como para sostener el mercado, creando un soporte importante.

Además, se espera que factores como la perspectiva de mejora del mercado y la implementación del nuevo sistema de tecnología KRX atraigan nuevamente el capital extranjero en los próximos 2-3 años. Con estas bases, los expertos creen que el mercado bursátil vietnamita puede alcanzar plenamente un nivel de valoración acorde con la región, abriendo una nueva y prometedora fase de desarrollo.

A pesar de las perspectivas internas positivas, los mercados mundiales siguen siendo riesgosos. Como el tercer socio con mayor superávit comercial de Estados Unidos, Vietnam puede enfrentar el riesgo de tener que pagar impuestos para reducir el déficit comercial. Si bien Estados Unidos ha impuesto aranceles a muchos otros socios importantes, Vietnam aún no ha sido blanco de aranceles, pero esta posibilidad sigue siendo una incógnita. Sin embargo, el Gobierno ha respondido proactivamente incrementando las importaciones de GNL para proyectos energéticos y firmando contratos para comprar aviones y muchos otros artículos de Estados Unidos, con el fin de equilibrar las relaciones comerciales y minimizar los riesgos.

Además, la posibilidad de que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) retrase el recorte de las tasas de interés también es un factor a considerar. Sin embargo, se considera que estas fluctuaciones son de corto plazo. A largo plazo, los motores del crecimiento de Vietnam residen en su estrategia de innovación y en la atracción de IED de alta calidad. A diferencia del período anterior, cuando la IED de Samsung o LG se centraba principalmente en el ensamblaje con bajo valor agregado, Vietnam ahora apunta a dominar la tecnología. Si tiene éxito, después de 5 a 7 años, esto será la base para un crecimiento del PIB de dos dígitos, abriendo una nueva era tanto para la economía como para el mercado de valores.

Necesidad de aprovechar las oportunidades a largo plazo

A medida que la economía crece y las ganancias corporativas mejoran, casi todos los grupos industriales se benefician. Con un objetivo de PIB del 8-10%, se espera que las empresas que cotizan en bolsa -que son líderes del sector- aumenten sus beneficios un 15-20% anual en los próximos 5-10 años, entre un año y medio y el doble de la tasa de crecimiento del PIB. Esto representa un gran potencial para que el mercado de valores experimente una ruptura.

Más específicamente, la industria de TI, a pesar de las fuertes ventas recientes, todavía es muy valorada por sus perspectivas a largo plazo. Las empresas de parques industriales también se están convirtiendo en destinos atractivos para el flujo de caja, gracias a la ola de IED que llega a Vietnam. Además, los sectores de electricidad y agua, esenciales para la producción, también prometen un crecimiento estable. El Sr. Nguyen Duy Anh cree que los inversores no solo deben mirar la industria, sino que deben centrarse en cada empresa específica, porque incluso en tiempos difíciles, todavía hay empresas que llegan a la cima.

En un entorno de mercado volátil, los inversores individuales necesitan desarrollar una estrategia cautelosa. Distribuir sus inversiones, en lugar de poner todo su capital en un solo lugar, le ayudará a reducir su riesgo cuando el mercado se revierta repentinamente. La gestión de riesgos debe ser una prioridad máxima, en lugar de simplemente perseguir ganancias a corto plazo.

Para aquellos que no tienen tiempo para seguir de cerca la evolución del mercado, los certificados de fondos abiertos son una opción valiosa. Con una cartera diversificada y una estrategia de inversión flexible, los fondos abiertos no solo brindan oportunidades de ganancias, sino que también reducen la presión de gestión para los inversores. Se trata de un enfoque práctico, adecuado para el período actual en el que las oportunidades y los desafíos están entrelazados.

Con una fortaleza económica cada vez mayor, un flujo de caja interno estable y la perspectiva de una mejora al alcance, el mercado de valores vietnamita se enfrenta a una gran oportunidad para afirmar su posición en la región. Si bien los desafíos derivados de la guerra comercial o la política de la Reserva Federal pueden generar algunas olas a corto plazo, la historia de crecimiento a largo plazo de Vietnam todavía se está escribiendo con trazos audaces. Y entre ellos, las acciones son el espejo más claro, listas para recibir la luz de una nueva era.

Fuente: https://thoibaonganhang.vn/nha-dau-tu-co-the-ky-vong-gi-tu-ky-nguyen-vuon-minh-161872.html