Abrir una “vía de escape” para la liquidez del mercado de bonos

Los expertos afirman que para evitar la congestión de liquidez del mercado, es necesario reconsiderar la regulación que prohíbe a los inversores individuales participar en el mercado de bonos. En caso de prohibición, es necesario abrir una vía de escape eliminando las barreras que limitan la participación de los inversores institucionales en el mercado.

El mercado está completamente carente de bonos emitidos por empresas manufactureras. Foto : Shutterstock

La emisión de bonos corporativos no bancarios sigue siendo lenta

El informe de FiinRatings muestra que el mercado primario de bonos corporativos en septiembre registró un valor total de emisión de VND45,3 billones, con 39 emisiones. En los primeros 9 meses del año, el valor total de emisión alcanzó los 313,6 billones de VND, un aumento de casi el 58% respecto al mismo período del año pasado. Las cifras de crecimiento parecen mostrar que el mercado de bonos corporativos se está recuperando positivamente, con una emisión privada que solo aumentó un 62%.

Sin embargo, en realidad, el mercado de bonos corporativos en los primeros nueve meses de este año sólo floreció en el grupo bancario. Mientras tanto, la emisión de bonos no bancarios en los primeros nueve meses de este año disminuyó un 26,3% en comparación con el mismo período del año pasado.

Los bonos no bancarios no sólo se emiten con lentitud, sino que también registran altos índices de retraso en los pagos. Según FiinRatings, la tasa de morosidad en el pago de bonos en todo el mercado se sitúa actualmente en el 18,9%, perteneciente íntegramente al grupo de empresas no bancarias, principalmente empresas cuya salud financiera se ha debilitado en los últimos años.

En otras palabras, el mercado de bonos en los primeros 9 meses del año todavía registró la situación de "bancos solos en el mercado". Hasta el 83% de los bonos corporativos emitidos en septiembre de 2024 son bonos bancarios. En los primeros 9 meses del año, los bonos bancarios representaron el 74% del valor total de los bonos emitidos. Mientras tanto, los bonos emitidos por las empresas manufactureras están completamente ausentes.

Esta realidad muestra que el mercado de bonos corporativos no se ha recuperado realmente, mientras que la presión para que los bonos venzan es muy grande. Según las estadísticas de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam, en los últimos tres meses del año, las empresas tuvieron que vencer casi 80 billones de VND en bonos, el 44% de los cuales fueron en el sector inmobiliario. Si la situación no mejora, la situación de morosidad de los bonos no mejorará. Solo en septiembre de 2024, el mercado registró casi 30 códigos de bonos más con pagos de capital e intereses retrasados.

El mercado corre el riesgo de “falta” de liquidez.

En el contexto del mercado de bonos corporativos, especialmente los bonos no bancarios, que aún no se está recuperando, la modificación y complementación de la Ley de Valores en el sentido de prohibir a los inversores individuales participar en el mercado de bonos corporativos (excepto los bonos bancarios) ha causado preocupación a muchas personas.

Además de endurecer las restricciones a los inversores individuales, es necesario abrir otras "válvulas" para que no se obstruya la liquidez del mercado.

En la actualidad, los bancos son los mayores tenedores de bonos corporativos, seguidos por los inversores individuales (los individuos poseen el 30% de los bonos corporativos individuales). La participación de los fondos de inversión en el mercado de bonos es todavía muy pequeña (alrededor del 8%). Por lo tanto, si los inversores son eliminados del mercado de bonos corporativos, la liquidez disminuirá significativamente, lo que afectará la capacidad de las empresas para captar capital.

En lugar de impedirlo, algunos miembros del Comité Económico de la Asamblea Nacional dijeron que el Gobierno debería especificar los estándares y condiciones para identificar a los inversionistas individuales profesionales, asegurando que los profesionales puedan evaluar el nivel de riesgo de los bonos corporativos individuales cuando participan en inversiones en bonos.

De manera similar, al hablar con periodistas del Investment Newspaper, el profesor y doctor Tran Ngoc Tho, miembro del Consejo Asesor de Política Monetaria y Financiera Nacional, también dijo que la regulación antes mencionada debería reconsiderarse. De hecho, muchos países como Singapur, Tailandia, Malasia, Estados Unidos... todavía permiten a los inversores profesionales participar en el mercado de bonos privados.

Según este experto, el organismo redactor y la Asamblea Nacional todavía pueden mantener la opción de bonos privados como un campo de juego para inversores institucionales, pero flexibilizar las reglas para permitir a los inversores profesionales individuales participar en la compra, venta y negociación de bonos privados en el mercado secundario, en lugar de prohibirlo por completo.

Mientras tanto, los líderes de muchas empresas de calificación crediticia en Vietnam apoyan la eliminación de los inversores individuales del mercado de bonos. Sin embargo, según estos empresarios, además de endurecer las restricciones a los inversores individuales, es necesario abrir otras "válvulas" para que no se bloquee la liquidez del mercado.

El Sr. Nguyen Quang Thuan, Director General de FiinRatings, propuso una serie de soluciones para atraer a más inversores institucionales a participar en este mercado, como promover las calificaciones crediticias, eliminar las regulaciones que restringen la inversión en bonos corporativos de algunas organizaciones, crear conjuntos de índices para el mercado de bonos, permitir el establecimiento de compañías de garantía de bonos o fondos de garantía de bonos, etc.

Muchos fondos extranjeros desean invertir en bonos de Vietnam, pero es difícil porque estos bonos no tienen calificación crediticia. La tasa de los bonos corporativos calificados en la ASEAN supera el 50%, mientras que en Vietnam es prácticamente nula, afirmó el Sr. Thuan.

Según este experto, es necesario promover las calificaciones crediticias de todos los bonos para atraer a inversores institucionales y extranjeros. En ese momento, la liquidez del mercado será mejor, compensando la escasez de inversores individuales.

Fuente: https://baodautu.vn/mo-loi-thoat-hiem-cho-thanh-khoan-thi-truong-trai-phieu-d227745.html