Economía de Vietnam: se necesita tiempo para que la recuperación se extienda

HSBC Global Research acaba de publicar el informe Vietnam de un vistazo, en el que afirma que si bien la tasa de crecimiento del PIB en el primer trimestre (hasta un 5,7%) fue inferior a las expectativas del mercado, la historia de la recuperación sigue "intacta" y llevará tiempo para que la recuperación se extienda ampliamente.

Kinh tế Việt Nam: Cần thời gian để sự phục hồi lan tỏa

El primer trimestre no fue el esperado, pero sí muchos indicadores positivos

Aunque Vietnam verá mejores perspectivas de crecimiento en el Año del Dragón, el PIB en el primer trimestre de 2024 creció a un ritmo más lento del esperado, un 5,7% interanual. Este aumento es inferior a la previsión de HSBC y del mercado (6,4%).

Esto no quiere decir que la recuperación se vea afectada, sino que la historia de la recuperación es desigual. Este resultado no significa que la recuperación esté desfasada. De hecho, Vietnam se mantiene firme en la senda de la recuperación, impulsado por unas perspectivas comerciales más alentadoras, afirmó Yun Liu, economista a cargo de los mercados de la ASEAN en HSBC Global Research.

Chuyên gia kinh tế Yun Liu, Bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu HSBC

Yun Liu, economista de HSBC Global Research

Los indicadores de alta frecuencia continúan mostrando una perspectiva comercial optimista, impulsada en gran medida por el ciclo de la electrónica. En concreto, las exportaciones en marzo aumentaron más de un 14% interanual, lo que sitúa el crecimiento para el conjunto del trimestre en el 17% interanual.

Según los expertos de HSBC, la principal razón es el repunte del ciclo de la electrónica, que se beneficia de su papel como importante centro de fabricación de teléfonos inteligentes de Samsung. Además de la electrónica, la recuperación de las exportaciones continuó expandiéndose a otras industrias como los textiles y el calzado, aunque su contribución al crecimiento económico siguió siendo baja.

Además, aunque el crecimiento de las importaciones también se recuperó a niveles de dos dígitos en el primer trimestre de 2024, el superávit comercial aumentó a más de USD 8 mil millones, superando el promedio mensual de 2023 en más del 10%. No sólo se ha revertido el ciclo comercial de corto plazo, sino que las perspectivas positivas para la IED a largo plazo siguen persistiendo.

El nuevo capital de inversión extranjera directa (IED) en el primer trimestre de 2024 aumentó casi un 60% respecto al mismo período del año anterior, y hasta un 65% se concentró en el sector pilar de la manufactura, y el resto en el sector inmobiliario. Al analizar el origen del capital de inversión, es interesante destacar que Singapur se ha convertido en el mayor proveedor de IED a Vietnam, con una impresionante participación del 50%.

Recuperación desigual

El sector manufacturero exportador está en camino de recuperar su "forma" anterior. Y ese es uno de los puntos brillantes del sector servicios. Además, los servicios relacionados con el turismo también siguieron manteniendo un impulso de crecimiento positivo. Por primera vez desde la COVID-19, el número de visitantes mensuales a Vietnam casi alcanzó los 1,6 millones en marzo, superando los niveles previos a la pandemia en un 13%. Si bien el efecto base también es en parte responsable, el fuerte regreso de los turistas chinos continentales también proporcionó un apoyo muy necesario.

Esto se debe en parte a los incansables esfuerzos de Vietnam por restablecer los vuelos con China continental, que ahora se encuentran en casi el 80% de los niveles previos a la pandemia. Aunque el número de turistas chinos a la ASEAN ha aumentado positivamente recientemente, todavía hay margen para seguir mejorando. Es alentador que las autoridades estén considerando ampliar la lista de exenciones de visa.

Pero volviendo a la historia de recuperación desigual mencionada anteriormente, la “desigualdad” es más evidente en el sector de servicios. “La caída más sorprendente provino del sector servicios, que creció solo un 6,1% en el primer trimestre de 2024 en comparación con el mismo período del año pasado”, señala el informe de HSBC.

En consecuencia, el proceso de recuperación en el sector servicios continúa desarrollándose en muchas direcciones diferentes. En los cuales los sectores nacionales se encuentran rezagados respecto de los sectores extranjeros. En concreto, los servicios de información y comunicación, financieros y profesionales se han desacelerado desde el cuarto trimestre de 2023, mientras que el sector inmobiliario todavía contribuye poco al crecimiento económico, lo que refleja la prolongada debilidad del ciclo inmobiliario.

Mientras tanto, el crecimiento del negocio minorista aún no ha regresado a los niveles de tendencia previos a la pandemia y todavía está significativamente por debajo del 10%. Aunque el ciclo exportador de Vietnam ha comenzado a mostrar signos de recuperación, todavía no es suficiente para traducirse en un impulso significativo para los sectores nacionales. “Para recuperar el crecimiento anterior a la pandemia, Vietnam necesita extender el crecimiento del sector comercial a los servicios internos”, afirmó el economista Yun Liu.

Mantienen previsión de crecimiento, cautelosos ante presiones de precios

La inflación general en marzo registró una disminución intermensual del 0,2% debido a los ajustes de precios durante las vacaciones del Tet, lo que provocó un aumento interanual de la inflación del 4%. Aunque inferior a las previsiones de HSBC y del mercado (previsión de un aumento del 4,2%), esta tasa aún mantuvo un aumento. Los detalles muestran que todos los grupos disminuyeron, excepto el grupo “vivienda y materiales de construcción” y el grupo “otros bienes y servicios”.

La inflación de Vietnam se mantiene en gran medida estable, por debajo del techo de inflación establecido del 4,5%. Sin embargo, persisten los riesgos de un aumento de la inflación. En parte porque la inflación del precio del arroz se mantiene en dos dígitos. Esto muestra el impacto de los precios mundiales del arroz en los precios internos del arroz, incluso para un país exportador de arroz como Vietnam. Mientras tanto, aunque la inflación energética ha disminuido, aún necesita ser monitoreada de cerca.

Prevemos que la inflación promedio se mantendrá en torno al 3,9%, aunque en aumento, pero aún por debajo del techo de inflación. Por lo tanto, no prevemos que el Banco de la Reserva Federal (SBV) flexibilice la política monetaria en el futuro próximo. Prevemos que el SBV mantendrá estable el tipo de interés oficial en el 4,5% durante este período y hasta 2025, según el informe.

En general, Vietnam está en camino de ver mejores perspectivas de crecimiento en 2024, aunque tomará tiempo para que la recuperación se extienda ampliamente, según el experto Yun Liu. Con un PIB del primer trimestre más débil de lo esperado pero con expectativas de una expansión económica más fuerte en la segunda mitad del año, HSBC Global Research mantuvo su pronóstico de crecimiento del PIB del 6,0% para este año, pero revisó su pronóstico para los tres trimestres restantes.