Experten zufolge weist die US-Wirtschaft viele Merkmale auf, die in früheren Wachstums- und Rezessionszyklen „beispiellos“ waren.
Das US-Handelsministerium gab heute bekannt, dass das BIP im zweiten Quartal um 2,4 Prozent (jahresbereinigt) gestiegen sei. Das Tempo war höher als im ersten Quartal und übertraf das von Analysten in einer Umfrage des Datenunternehmens Refinitiv prognostizierte Wachstum von 1,8 Prozent.
Die Verbraucherausgaben stiegen im zweiten Quartal (auf Jahresbasis) lediglich um 1,6 %, was zwar unter den 4,2 % des ersten Quartals lag, aber immer noch ausreicht, um das Wachstum anzukurbeln, da sie den größten Teil der Wirtschaftsaktivität ausmachen und fast die Hälfte zum gesamten BIP-Wachstum beitrugen.
Die Amerikaner profitieren von einem starken Arbeitsmarkt, wobei die jüngsten Lohnzuwächse die Inflation übertreffen. Das Arbeitsministerium teilte mit, dass die Anträge auf Arbeitslosenunterstützung letzte Woche um 7.000 auf 221.000 gesunken seien. Dies ist ein historischer Tiefstand und entspricht dem Jahresdurchschnitt 2019.
Die Unternehmensinvestitionen stiegen im zweiten Quartal um 7,7 Prozent, ein deutlicher Anstieg gegenüber den 0,6 Prozent im ersten Quartal. Zusammengenommen übertrafen diese beiden Faktoren die früheren Vorhersagen der Ökonomen, wonach es aufgrund steigender Zinsen Mitte dieses Jahres zu einer Rezession kommen würde.
Die Wachstumszahlen des zweiten Quartals verstärken die Aussicht auf eine „sanfte Landung“, das heißt, dass sich die Konjunktur langsam und stetig abschwächt, anstatt steil einzubrechen und eine Rezession auszulösen. "Wir haben den Gefahrenpunkt überschritten. Statt in eine Rezession zu rutschen, haben wir uns auf die Balance zwischen Rezession und keiner Rezession zubewegt", sagte Amy Crews Cutts, Chefvolkswirtin der Beratungsfirma AC Cutts & Associates.
Am 26. Juli erhöhte die US-Notenbank (Fed) den Leitzins um 25 Basispunkte (0,25 Prozent), wodurch der Referenzzinssatz nun bei etwa 5,25 bis 5,5 Prozent liegt – dem höchsten Stand seit 2001. Fed-Vorsitzender Jerome Powell sagte, das Vertrauen in die Möglichkeit einer sanften Landung sei gestiegen.
Die Fed-Vertreter gehen nicht mehr von einer Rezession aus wie noch zu Jahresbeginn.
Die US-Wirtschaft ist im vergangenen Jahr um mehr als 2% gewachsen, nachdem sie Anfang 2022 leicht geschrumpft war. Das Wachstum entsprach in etwa dem Tempo des Jahrzehnts vor dem Ausbruch der Pandemie. Viele Ökonomen gehen zwar noch immer davon aus, dass sich das US-Wachstum im weiteren Jahresverlauf und bis 2024 verlangsamen wird, die Rezessionsängste haben jedoch nachgelassen. Das Verbrauchervertrauen in den USA hat sich im Juli weiter verbessert, teilte das Conference Board mit. Die Verbraucher seien weniger besorgt über die Rezession und zeigten sich optimistischer für die Zukunft.
Auch die kleinen Unternehmen sind von der wirtschaftlichen Lage optimistischer. Im Juli sagten 37 % der kleinen Unternehmen, sie gingen davon aus, dass sich die Wirtschaft in den nächsten zwölf Monaten verschlechtern werde, so das Beratungsunternehmen Vistage Worldwide. Dies ist der höchste Stand seit Februar 2022.
Der Internationale Währungsfonds sagte, dass das Wirtschaftswachstum in den USA und weltweit in diesem Jahr wahrscheinlich stärker ausfallen werde als bisher geschätzt.
Warum sind Rezessionsprognosen für die USA ständig falsch, sodass es für Experten und Unternehmen immer schwieriger wird, Vorhersagen zu treffen?
Im Grunde sind die aktuelle wirtschaftliche Landschaft und die Umstände in den früheren Wachstums- und Rezessionszyklen der Supermacht beispiellos.
Nach Angaben des National Bureau of Economic Research, der wissenschaftlichen Organisation, die die Konjunkturzyklen des Landes bestimmt, gab es in den USA seit 1945 zwölf Expansionsphasen und 13 Rezessionen. Bis 1981 dauerten die Expansionsphasen im Schnitt 3,7 Jahre und wurden in der Regel dadurch beendet, dass die Fed zur Bekämpfung der Inflation die Zinsen erhöhte.
Doch im Jahr 1981 löste der damalige Fed-Vorsitzende Paul Volcker eine schwere Rezession aus, die die Inflation lange Zeit sinken ließ, bis sie sich schließlich bei etwa zwei Prozent stabilisierte. 1984 und erneut 1994 erhöhte die Fed die Zinsen, bevor die Inflation richtig in die Höhe schoss. Und beide Male wuchs die Wirtschaft sechs Jahre in Folge weiter, was der Globalisierung, der Zunahme der Erwerbsbevölkerung und dem technischen Fortschritt zu verdanken war.
Die vier Wirtschaftsexpansionen seit 1981 dauerten zwischen sechs und fast elf Jahren. Statt mit Inflation endeten diese vier Perioden meist mit einer Art Bruch, wie etwa die Tech-Rezession im Jahr 2001 und das Platzen der Immobilienblase im Jahr 2007. Die fast elfjährige Wachstumsphase, die im Februar 2020 endete, war eine Ausnahme und nicht auf Inflation oder eine Finanzkrise zurückzuführen, sondern auf die Pandemie und Lockdowns. Ohne Covid-19 hätte sich die Situation möglicherweise bis heute hingezogen.
Ist der aktuelle Zyklus also eher mit den Zyklen vor oder nach 1981 vergleichbar? Oberflächlich betrachtet ähnelt die Wirtschaft stark dem Konjunkturzyklus der 1960er und 1970er Jahre: Sie ist überhitzt und leidet unter der Inflation. Doch hat die Fed noch nie eine sanfte Landung hinbekommen, wenn die Inflation weit über dem Zielwert lag und die Arbeitsmarktlage so angespannt war wie heute.
Allerdings weist die Wirtschaft auch Ähnlichkeiten mit den Zyklen nach 1981 auf: In einigen Sektoren kam es aufgrund steigender Zinssätze zu Rissen. Dieses Jahr mussten drei US-Banken pleitegehen. Die Zahl der Insolvenzen war jedoch nicht größer und die Auswirkungen waren überschaubar.
In einem Bericht dieser Woche erklärten Ökonomen der Bank of America, dass ein Großteil des Risikos steigender Zinsen durch die Fed oder die Banken durch den Ankauf von Staatsanleihen aufgefangen worden sei. Die gute Nachricht sei, dass „die Fed über das Mandat, die Instrumente, den Scharfsinn, die Daten und die Erfahrung verfügt, um aufkommende Spannungen im Bankensystem anzugehen“, erklärte die Bank.
Zwar gibt es Ähnlichkeiten zu den Rezessionen nach 1981, doch die Ungleichgewichte, die zu früheren Finanzkrisen geführt haben, scheinen nicht mehr vorhanden zu sein.
Auch die Ursache der Inflation und damit der Grund, weshalb die Fed eingreifen musste, um die Wirtschaft nach unten zu treiben, ist eine andere. In der Vergangenheit war die Inflation häufig darauf zurückzuführen, dass die Nachfrage das Angebot überstieg. Diesmal sind es vor allem die Unterbrechungen der Versorgung mit Gütern, Transportmitteln, Rohstoffen und Arbeitskräften infolge der Pandemie und des Ukraine-Konflikts, die die Ursache sind.
Die Erholung des Angebots und die starke Nachfrage nach Arbeitskräften werden auch dadurch ausgeglichen, dass heute ein größerer Anteil der Bevölkerung im Alter zwischen 25 und 54 Jahren arbeitet oder auf Arbeitssuche ist als vor der Rezession. Und trotz der angespannten Lage auf dem Arbeitsmarkt bleibt die Preis-Lohn-Spirale unklar. Anders als vor 1981 bleiben auch die langfristigen Inflationserwartungen der Öffentlichkeit stabil und liegen bei etwa 2 bis 3 Prozent.
Zudem lässt sich die Inflation schwerer kontrollieren, weil sich die strukturellen Faktoren, die in den vergangenen Jahrzehnten zur Kostendämpfung beigetragen haben, inzwischen umgekehrt haben. Geopolitische Spannungen, Protektionismus, Deglobalisierung und eine alternde Bevölkerung verteuern die Lieferketten. Dass künstliche Intelligenz die Produktivität steigert, ist möglich, derzeit ist das allerdings reine Hypothese.
Aus all diesen Gründen fallen die Antworten von Experten und Wirtschaftsführern auf die Frage, wann die USA in eine Rezession geraten werden, unterschiedlich aus. Sollte es der Fed allerdings tatsächlich gelingen, eine sanfte Landung hinzulegen, könnte die historische Erfahrung der Analyse des WSJ zufolge zeigen, dass das Wirtschaftswachstum in den USA noch weitere vier bis fünf Jahre anhalten kann.
Phien An ( laut WSJ )
[Anzeige_2]
Quellenlink
Kommentar (0)