Strengere Regulierung macht öffentliche Anleihen attraktiver

Laut dem CEO von S&I Ratings wird eine strengere Regulierung langfristig die Transparenz erhöhen und die Aufnahme des Angebots erleichtern. Es wird erwartet, dass der Emissionskanal für öffentliche Anleihen nach einem erfolgreichen ersten Quartal weiterhin lebhaft bleiben wird.

CEO S&I Ratings: Strengere Regulierung macht öffentliche Anleihen attraktiver

Laut dem CEO von S&I Ratings wird eine strengere Regulierung langfristig die Transparenz erhöhen und die Aufnahme des Angebots erleichtern. Es wird erwartet, dass der Emissionskanal für öffentliche Anleihen nach einem erfolgreichen ersten Quartal weiterhin lebhaft bleiben wird.

Positive Signale vom Jahresanfang

Statistiken zufolge haben seit Jahresbeginn bis heute sieben Emissionsorganisationen Anleihen mit einer erfolgreichen Verteilungsquote von über 90 % öffentlich angeboten. Davon mobilisierte VPS Securities das größte Kapital aus diesem Kanal (5.000 Milliarden VND) von fast 1.800 privaten und institutionellen Anlegern. Auch andere Organisationen mobilisierten Hunderttausende Milliarden VND, wie etwa die VietinBank (4.000 Milliarden VND), SHB (2.350 Milliarden VND), MB (fast 2.200 Milliarden VND), BVBank (1.254 Milliarden VND) …

In einem Interview mit der elektronischen Zeitung Dau Tu im Bond Highlights Newsletter Nr. 3/2025 kommentierte Frau Hoang Viet Phuong, Generaldirektorin von S&I Ratings, dass der öffentliche Anleihenmarkt in den ersten Monaten des Jahres viele positive Signale verzeichnet. Die öffentlichen Emissionen sind höher als die privaten Anleihen, und der Emissionswert hat für das gesamte Jahr 2024 45 % der Gesamtemissionen erreicht. Gleichzeitig ist auch der Durchschnittswert pro Tranche höher als in den Vorquartalen.

Öffentliche Anleiheemissionen seit Jahresbeginn (Einheit: Milliarden VND)
*LSTC: Der Referenzzinssatz wird normalerweise anhand des durchschnittlichen Zinssatzes für persönliche Spareinlagen in VND mit einer Laufzeit von 12 Monaten und dem Zinssatz am Ende der Laufzeit von Agribank, Vietcombank, Vietinbank und BIDV am jährlichen Zinsfeststellungsdatum berechnet.

Einer der Gründe für die hohe Emissionsrate öffentlicher Anleihen im ersten Quartal 2025 sind Anpassungen des Rechtsrahmens, zuletzt das Gesetz Nr. 56/2024/QH15, das ab dem 1. Januar 2025 in Kraft tritt und auf konkrete Anweisungen aus dem Dekret zur Änderung des Dekrets 155/2020/ND-CP wartet. Demnach dürfen professionelle Privatanleger ab Anfang 2026 nur noch Einzelanleihen mit Bonitätsrating und Sicherheiten bzw. Zahlungsgarantien kaufen.

Nach einer Phase der Volatilität wird der rechtliche Rahmen weiter verbessert, um das Vertrauen zu stärken und die nachhaltige Entwicklung des Marktes zu unterstützen. Während einerseits die Vorschriften für professionelle Privatanleger verschärft werden, werden andererseits einige Vorschriften auch gelockert, wie etwa die Aufnahme von Bedingungen, wonach professionelle Wertpapieranleger auch ausländische Anleger einschließen können, ohne angeben zu müssen, ob es sich um Privatanleger oder institutionelle Anleger handelt. Dies trägt dazu bei, dass der Markt mehr potenzielles Kapital von ausländischen Investoren aufnehmen kann.

Was die Ausgabe öffentlicher Anleihen betrifft, wartet der Markt auf Änderungen im Dekret, um die Risiken für Anleger bei Investitionen in dieses Produkt zu minimieren. Dem neuen Verordnungsentwurf zufolge müssen öffentlich ausgegebene Anleihen eine Reihe von Anforderungen erfüllen. So muss es beispielsweise einen repräsentativen Anleiheninhaber geben und es müssen Vorschriften zur Schuldenquote, zum Emissions-Eigenkapital-Verhältnis sowie zur Kreditwürdigkeit gelten. Dies sind notwendige Faktoren, um Anlagerisiken in einen beherrschbaren Rahmen zu rücken und Anlegern ein sichereres Gefühl bei der Investition in dieses Finanzprodukt zu geben.

„Verstärkte Kontrollen und Sicherheitsgarantien machen Unternehmensanleihen, ob privat oder öffentlich emittiert, zu einem attraktiveren Anlagekanal. Obwohl sie kurzfristig starke Auswirkungen haben mögen, werden diese Maßnahmen langfristig die Transparenz verbessern und günstige Bedingungen für die Aufnahme des Anleiheangebots in der kommenden Zeit schaffen“, betonte der Generaldirektor von S&I Ratings.

Im Hinblick auf das Anleihenangebot dürfte das Jahr 2025 eine neue Phase der wirtschaftlichen Entwicklung einläuten, mit einem anspruchsvollen Wachstumsziel von 8 %. Um dieses Ziel zu erreichen, braucht die Wirtschaft langfristige Wachstums-„Lokomotiven“. Daher wird mittel- und langfristiges Kapital eine wichtige Rolle spielen und Unternehmen dabei helfen, sich auf einen neuen Entwicklungszyklus vorzubereiten. Es wird erwartet, dass die Zahl der mittel- und langfristigen Kredite zur Finanzierung von Infrastrukturinvestitionen, öffentlichen Investitionen und Immobilien zunimmt. Daher dürfte die Nachfrage nach Anleiheemissionen in diesem Jahr deutlich steigen.

Laut Frau Phuong gelten öffentlich ausgegebene Anleihen als weniger riskante Produkte als individuell ausgegebene Anleihen und sollen zu einem attraktiven Produkt für Privatanleger werden. Da der Markt im ersten Quartal 2025 Anzeichen einer Verbesserung zeigt, obwohl dies normalerweise der Zeitraum mit den niedrigsten Werten ist, wird erwartet, dass die Emissionsnachfrage gegen Ende des Jahres steigt. Der Generaldirektor von S&I Ratings ist daher der Ansicht, dass die Erwartung besteht, dass sich dieser Wachstumstrend in der kommenden Zeit fortsetzt.

Finanzinstitute „dominieren“ zu Jahresbeginn, Potenzial von Immobilien- und Infrastrukturkonzernen

Frau Hoang Viet Phuong – Generaldirektorin von S&I Ratings

Im ersten Quartal 2024 beträgt die Emissionsquote der Banken und Wertpapierfirmen nur noch rund 25 % des Wertes der öffentlich ausgegebenen Anleihen. In den letzten Monaten entfiel jedoch die gesamte Auflage auf diese Gruppe. Dass die Gruppe der Finanzinstitute das größte Emissionsvolumen aufweist, liegt laut Frau Phuong auch daran, dass diese Produktlinie bei den Anlegern aufgrund ihrer relativen Sicherheit im Kontext der in den kommenden Quartalen voraussichtlich sinkenden Zinsen sehr beliebt ist.

Insbesondere Bankanleihen erfreuen sich großer Beliebtheit, während diese Organisationen gleichzeitig die Notwendigkeit haben, Tier-2-Anleihen auszugeben, um das Kreditwachstum zu unterstützen, die Kapitalsicherheitsquoten zu verbessern und die Verwendung von kurzfristigem Kapital für mittel- und langfristige Kredite zu begrenzen. Auch Anleihen von Unternehmen mit klaren Cashflows und Kapitalverwendungsplänen, wie etwa Wertpapierfirmen, deren Cashflows für Lombardkredite verwendet werden, werden gut bewertet.

Neben der Gruppe der Finanzinstitute, die in letzter Zeit vom Markt positiv aufgenommen wurden, prognostiziert Frau Phuong, dass auch die Gruppe der Immobilienunternehmen in der kommenden Zeit eine große Nachfrage nach Anleiheemissionen haben wird.

Laut Statistiken von S&I Ratings stieg die Fremdkapitalquote börsennotierter Immobilienunternehmen im Jahr 2024 auf das 0,66-fache – den höchsten Stand seit 2018. Neben dem Druck durch die langen Anleihelaufzeiten müssen Immobilienunternehmen auch Kapital mobilisieren, um sich auf Projektentwicklungspläne im Jahr 2025 vorzubereiten.

Obwohl die Immobilienwirtschaft im Jahr 2024 hinsichtlich Umsatz und Gewinn erst erste Erholungstendenzen verzeichnet, haben viele Unternehmen der Branche frühzeitig und proaktiv ihre Schulden aufgestockt, um die notwendigen finanziellen Mittel für die Markteinführung von Projekten in diesem Jahr zu schaffen. Diese Entwicklung zeigt, dass der Druck auf den Cashflow und die Anleiheemissionsnachfrage des Immobiliensektors im Jahr 2025 sehr spürbar sein wird. Immobilienunternehmen mit einer soliden Basis können diesen Kanal zur Kapitalmobilisierung nutzen.

Laut Frau Phuong befinden sich viele Provinzen und Städte derzeit in einem Prozess der Umstrukturierung und Neuplanung, insbesondere im Bereich der Infrastruktur. Dies führt zu einem enormen Bedarf an langfristigem Kapital mit einer Laufzeit von 8–10 Jahren oder sogar länger. In diesem Zusammenhang dürften Infrastrukturanleihen zu einem wichtigen Kanal für die Kapitalmobilisierung werden und in der kommenden Zeit große Aufmerksamkeit erhalten. Dies wird ein Finanzprodukt sein, über das in der kommenden Zeit viel gesprochen werden wird, da es den langfristigen Investitionsbedarf deckt und den Prozess der nachhaltigen Infrastrukturentwicklung unterstützt.

Quelle: https://baodautu.vn/ceo-si-ratings-quy-dinh-chat-che-hon-giup-trai-phieu-phat-hanh-ra-cong-chung-tang-hap-dan-d257171.html