Die Bedingungen für die Ausgabe öffentlicher Anleihen sollten gelockert werden.

Um den Liquiditätsmangel auf dem Markt für private Unternehmensanleihen auszugleichen, empfehlen Experten stärkere Lösungen zur Förderung der Ausgabe öffentlicher Anleihen.

Der Gesamtbetrag der Neuemissionen von Anleihen belief sich in den ersten zehn Monaten des Jahres 2024 auf über 360.000 Milliarden VND und war damit höher als die Gesamtemission im gesamten Jahr 2023. FOTO: Shutterstock. Grafik: Dan Nguyen

Keine zusätzlichen Bedingungen zur „Verschärfung“ der Ausgabe öffentlicher Anleihen

Dem Bericht der Vietnam Bond Market Association zufolge gab es vom Jahresbeginn bis zum Datum der Informationsveröffentlichung am 8. November im ganzen Land 331 private Emissionen im Wert von 315.792 Milliarden VND, aber nur 21 öffentliche Emissionen im Wert von 32.114 Milliarden VND, was 9,2 % des gesamten Emissionswerts entspricht. Im Vergleich zu vor 2023 (diese Rate liegt normalerweise unter 5 %) hat sich die Anleiheemissionsrate verbessert, ist aber immer noch niedrig, was bedeutet, dass dieser Markt immer noch viele potenzielle Risiken birgt.

Der in der Nationalversammlung diskutierte Entwurf des Wertpapiergesetzes (geändert) sieht vor, dass Einzelinvestoren einzelne Unternehmensanleihen nur in zwei Fällen kaufen dürfen: Das emittierende Unternehmen verfügt über ein Kreditrating und Sicherheiten; Das emittierende Unternehmen verfügt über eine Bonitätseinstufung und eine Zahlungsgarantie eines Kreditinstituts.

Laut Hoang Van Cuong (Hanoi), einem Abgeordneten der Nationalversammlung, wird die oben genannte Regelung zu einer Verringerung der Liquidität auf dem Anleihemarkt führen. Für Unternehmen wird es dadurch schwieriger, einzelne Unternehmensanleihen auszugeben, da es schwieriger wird, Käufer zu finden. Und TS. Can Van Luc, Chefökonom des BIDV, sagte, dass es, sobald der Kanal für individuelle Anleihen verengt sei, notwendig sei, den Kanal für die Ausgabe öffentlicher Anleihen zu öffnen, da sonst der Anleihenmarkt an beiden Enden ersticken würde.

In früheren Entwürfen des Wertpapiergesetzes (in der geänderten Fassung) wollte das Finanzministerium - die für den Entwurf zuständige Behörde - auch die Bedingungen für die Ausgabe öffentlicher Schuldverschreibungen verschärfen (Vorschriften, wonach für öffentliche Emissionen Sicherheiten oder eine Garantie einer Geschäftsbank erforderlich sind).

Diese Regelung bereitet vielen Unternehmen Sorgen. Die Vietnam Bond Market Association ist der Ansicht, dass ein Unternehmen, sofern es effizient wirtschaftet und über Sicherheiten verfügt, Kapital von Banken leihen kann, ohne den Weg der öffentlichen Anleiheemission suchen zu müssen. Die oben genannten „Barriere“-Regelungen werden das Angebot an öffentlich ausgegebenen Anleihen verringern, da selbst viele führende Unternehmen Schwierigkeiten haben werden, die Bedingungen zu erfüllen.

Viele Unternehmen sind der Meinung, dass sie, wenn ihr Ruf für eine Bankbürgschaft ausreichte, ungesicherte Kredite aufnehmen oder, wenn sie über Sicherheiten verfügten, eine Hypothek bei der Bank aufnehmen und sich sofort Kapital leihen könnten, anstatt ein ganzes Jahr auf die Genehmigung zur Ausgabe öffentlicher Anleihen zu warten.

Glücklicherweise wurde im jüngsten Entwurf des Wertpapiergesetzes (in geänderter Fassung), den die Regierung letzte Woche der Nationalversammlung vorlegte, die Regelung, die Sicherheiten und Bankgarantien vorschreibt, gestrichen. Statistiken aus dem Jahr 2023 zeigen, dass nur etwa 30 % der Anleihen auf dem Markt über Sicherheiten verfügen und noch weniger über Bankgarantien.

Bei öffentlich ausgegebenen Anleihen ist mehr Offenheit erforderlich

Der jüngste Entwurf des Wertpapiergesetzes (in geänderter Fassung) verschärft die Bedingungen für die öffentliche Ausgabe von Schuldverschreibungen nicht, es gibt jedoch auch keine Bestrebungen, diesen Bereich weiter zu „öffnen“.

Beseitigen Sie Vorschriften, die die Kapitalmärkte betreffen.

- Stellvertretender Premierminister, Finanzminister Ho Duc Phoc

Was öffentliche Emissionen betrifft, haben wir den (geänderten) Entwurf des Wertpapiergesetzes zunächst so konzipiert, dass Sicherheiten oder eine Garantie einer Geschäftsbank erforderlich sind. Nachdem die Regierung jedoch mehrfach Stellungnahmen von Unternehmen und Ministerien eingeholt hatte, einigte sie sich darauf, keine zwingende Verpflichtung zur Stellung einer Bankbürgschaft oder Sicherheit vorzuschreiben, da eine solche Einführung den Kapitalmarkt beeinträchtigen würde. Natürlich muss die Ausgabe von Anleihen an die Öffentlichkeit von der staatlichen Wertpapierkommission genehmigt und lizenziert werden.

Der Grund für die Zurückhaltung der Unternehmen bei der Ausgabe öffentlicher Anleihen liegt laut Experten darin, dass die Verfahren zur Notierung und Ausgabe öffentlicher Anleihen derzeit kompliziert sind und zwischen sechs Monaten und einem Jahr dauern. Zudem gelten strengere Anforderungen an die Offenlegung von Informationen und an die Informationstransparenz. Mittlerweile ergeben sich Geschäftsmöglichkeiten sehr schnell, manchmal vergehen sie aber auch sehr schnell wieder. Wenn Unternehmen wie derzeit sechs Monate bis ein Jahr auf die Genehmigung ihres Antrags auf Anleiheemission warten müssen, verpassen sie die Chance.

„Um die Ausgabe öffentlicher Anleihen zu fördern, müssen wir zunächst die Prüfungszeit für öffentliche Emissionsunterlagen verkürzen und die Verwaltungsverfahren vereinfachen. Wenn sich die Prüfungszeit auf wenige Wochen verkürzt, wird die Anzahl der öffentlich ausgegebenen Anleihen sicherlich stark ansteigen“, kommentierte Wirtschaftsexperte Dr. Le Xuan Nghia.

Die öffentliche Ausgabe von Anleihen ist eine internationale Praxis und zugleich die einzige Möglichkeit, zu einer transparenten und nachhaltigen Entwicklung des Anleihenmarktes beizutragen. Durch die Ausgabe öffentlicher Anleihen können die Kapitalbeschaffungsaktivitäten der Unternehmen besser überwacht, die Informationen transparenter und die Waren von besserer Qualität gemacht werden, was wiederum mehr Investoren anzieht.

Obwohl der (geänderte) Entwurf des Wertpapiergesetzes keine Regelungen für öffentlich ausgegebene Anleihen enthält, kann die staatliche Wertpapierkommission den Prozess Experten zufolge vollständig proaktiv überprüfen, Verfahren vereinfachen und die Zeit für die Beurteilung und Genehmigung öffentlich ausgegebener Anleihedossiers verkürzen.

Was die Anforderungen an die Informationstransparenz angeht, darf die Regulierungsbehörde nicht „nachgeben“, sondern muss von den Unternehmen verlangen, diese auch ernsthaft umzusetzen.

Das Finanzministerium hat sich bei den beiden Kanälen der privaten und öffentlichen Anleiheemission nicht das konkrete Ziel gesetzt, einen Markt zu verengen oder zu erweitern. Es ist jedoch klar, dass, wenn der Markt für private Unternehmensanleihen in Schwierigkeiten gerät und auch der Markt für öffentliche Anleihen einfriert, der Kapitalmarkt überlastet wird und es zu Störungen des Kapitalflusses der Unternehmen kommt.

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Quelle: https://baodautu.vn/nen-noi-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-d230055.html