Anstatt den traditionellen Börsengangsprozess zu durchlaufen, fusioniert das Unternehmen mit einer zuvor börsennotierten Mantelgesellschaft und wird zu einem öffentlichen Unternehmen.
SPAC (Special Purpose Acquisition Company) wird auch „hohle Gesellschaft“ genannt. Dabei handelt es sich um eine Mantelgesellschaft, die an der Börse notiert ist und deren Zweck es ist, ein anderes privates Unternehmen zu erwerben oder von einem solchen erworben zu werden. Dadurch kann das Unternehmen an die Börse gehen, ohne den traditionellen Prozess eines Börsengangs (IPO) und die damit verbundenen Vorschriften durchlaufen zu müssen. Die Methode wurde bereits von der Mitfahrplattform Grab, dem Sportwettendienst DraftKings, dem Medienunternehmen BuzzFeed, dem Elektroautohersteller Nikola Motor und jüngst vom Elektroautohersteller VinFast verwendet, um an die Börse zu gehen.
Normalerweise besteht ein SPAC-Deal aus vier Phasen. Zunächst gründen die Sponsoren ein leeres Unternehmen ohne konkrete Geschäftstätigkeit, das weder Produkte noch Dienstleistungen herstellt oder anbietet. Als Sponsoren kommen häufig namhafte Investoren, Private Equity Firmen oder ggf. Risikokapitalgeber in Frage.
Als nächstes startet die SPAC einen Börsengang zur Kapitalbeschaffung. Das einzige Vermögen des Unternehmens ist der Erlös aus dem Börsengang. SPACs müssen wie jedes andere Unternehmen weiterhin den IPO-Prozess durchlaufen und über eine Börsenkennung verfügen. Der Großteil des von den Aktionären investierten Geldes wird auf einem verzinslichen Treuhandkonto gehalten und kann nur zum Abschluss der Übernahme ausgezahlt werden.
Anschließend muss sich die SPAC nach einem anderen Unternehmen umsehen, das sie übernehmen oder mit dem sie fusionieren kann. Falls eine SPAC innerhalb der ersten zwei Jahre nach dem Börsengang nicht mit einem Unternehmen fusioniert oder es übernimmt, muss das Geld an die Aktionäre zurückgegeben werden.
Wenn die Transaktion abgeschlossen ist, wird das übernommene oder fusionierte Unternehmen schließlich an der Börse notiert.
In den USA sind SPACs bei der Securities and Exchange Commission (SEC) registriert und gelten als börsennotierte Unternehmen. Privatanleger können an der Börse Aktien leerstehender Unternehmen kaufen, bevor es zu Fusionen oder Übernahmen kommt. Von dort aus haben sie die Möglichkeit, in schnell wachsende und profitable Startups zu investieren – ein Privileg, das bisher nur den Wohlhabenden vorbehalten war. Aus diesem Grund werden sie laut Bloomberg manchmal als „Private-Equity-Fonds für Arme“ bezeichnet.
Die meisten Unternehmen, die SPACs anstreben, entscheiden sich für eine Notierung am US-amerikanischen Nasdaq oder NYSE. Parallel dazu verzeichnen auch andere Börsen wie Euronext Amsterdam, Singapore Exchange und Hong Kong Stock Exchange den oben genannten Trend.
SPACs bieten Vorteile für Unternehmen, die einen Börsengang planen. Der Weg zum öffentlichen Angebot einer SPAC kann mehrere Monate dauern, während ein typischer IPO-Prozess zwischen sechs Monaten und über einem Jahr dauern kann. Traditionell beginnt die Gründung eines Unternehmens und durchläuft viele Jahre der Produktions- und Geschäftstätigkeit. Unternehmen müssen ihr Geschäft auf eine Größe ausbauen, bei der sie davon ausgehen können, dass sie über die nötigen Ressourcen und Strukturen verfügen, um den IPO-Prozess und die Anforderungen eines börsennotierten Unternehmens (Offenlegung, Mindestgewinnniveau, Aktionärsstruktur usw.) zu bewältigen.
Trotz der Popularität und der steigenden Zahl von SPACs zeigen wissenschaftliche Analysen, dass die Renditen der Anleger bei derartigen Unternehmen nach Fusionen fast immer negativ sind. Wer vor dem neuen Deal in SPACs und das fusionierte Unternehmen investiert, kann häufig überdurchschnittliche Renditen erzielen.
SPACs gibt es bereits seit Jahrzehnten, ihre Popularität ist jedoch in den letzten Jahren aufgrund der Wirtschaftsblase sprunghaft angestiegen. In den Jahren 2020 und 2021 waren an diesen Deals viele namhafte Namen beteiligt, darunter Goldman Sachs, Credit Suisse, die Deutsche Bank und andere berühmte pensionierte oder bald in den Ruhestand gehende Spitzenmanager.
Laut Statistiken der Marktbeobachtungsplattform SpacInsider wurden im Jahr 2020 247 SPACs gegründet. Bis 2021 gab es auf dem Markt 613 SPAC-IPOs, eine Rekordzahl. Das ist mehr als das Zehnfache der 59 SPACs, die 2019 auf den Markt kamen.
Was den Investitionswert betrifft, wurden im Jahr 2019 bei den Börsengängen von SPACs 13,6 Milliarden US-Dollar eingesammelt. Das ist mehr als das Vierfache der 3,5 Milliarden Dollar, die 2016 eingesammelt wurden. Das Interesse an SPACs ist in den Jahren 2020 und 2021 sprunghaft gestiegen, wobei die eingesammelten Mittel 83,4 Milliarden Dollar bzw. 162,5 Milliarden Dollar erreichten.
Die Attraktivität von SPACs nimmt seit 2022 ab, da die neuen Rechnungslegungsvorschriften der SEC seit April 2021 eine stärkere Aufsicht vorsehen und die Anlageperformance schwächer als erwartet ausfällt. Die SEC gab im März 2021 außerdem eine Warnung an Anleger heraus, als viele Prominente, darunter Entertainer und Profisportler, sich beeilten, in SPAC-Deals zu investieren. Die Agentur warnte Anleger davor, Anlageentscheidungen ausschließlich auf Grundlage der Beteiligung von Prominenten zu treffen.
Die oben genannten Faktoren führen dazu, dass der Gesamtbetrag, den SPACs im Jahr 2022 aufbringen, nur 13,4 Milliarden US-Dollar beträgt, was einem Rückgang um mehr als das Zehnfache in nur einem Jahr entspricht. SPACs haben in diesem Jahr bisher bei 21 Deals fast 2,8 Milliarden US-Dollar eingesammelt, ein Trend, der weiterhin stark abnimmt.
Kleiner Gu
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