Viele Wertpapierfirmen schlagen eine Kapitalerhöhung von mehreren Hundert bis Tausend Milliarden VND vor, um Investitionen und Lombardkredite auszuweiten.
Auf der Aktionärsversammlung Anfang April wird die Vietcap Securities Company (VCI) einen Plan zur Ausgabe von mehr als 280 Millionen Aktien vorlegen, wodurch ihr Grundkapital auf über 7.000 Milliarden VND steigen würde.
Die Kapitalerhöhung von Vietcap wird durch die Ausgabe von Aktien im Rahmen des Mitarbeiterbeteiligungsplans (ESOP), Bonusaktien an Aktionäre und ein Privatangebot durchgeführt. Der geschätzte Umsatz liegt bei etwa 2.400 Milliarden VND (ohne Bonusaktien), von denen 88 % (etwa 2.100 Milliarden) zur Bereitstellung von Kapital für Lombardkredite verwendet werden.
In ähnlicher Weise haben auch viele andere Wertpapierfirmen seit Jahresbeginn Pläne zur Kapitalerhöhung vorbereitet. Guotai Junan Securities (Vietnam) gab bekannt, dass das Unternehmen im Begriff sei, über 69 Millionen Aktien an bestehende Aktionäre zu verkaufen, um sein Kapital zu verdoppeln. Der Verkaufspreis wurde noch nicht entschieden, aber der Nominalwert der Mobilisierung beträgt fast 700 Milliarden VND. Der Zweck der Kapitalerhöhung besteht hauptsächlich in der Gewährung von Lombardkrediten, die 75 % des Erlöses ausmachen. 10–15 % für Derivate und Investmentbanking-Aktivitäten.
Nhat Viet Securities (VFS) plant außerdem, weitere 120 Millionen Aktien an bestehende Aktionäre auszugeben, wodurch sich das Kapital in diesem Jahr auf 2.400 Milliarden VND erhöht. 50% des Erlöses sollen für Eigeninvestitionen genutzt werden, der Rest soll für den Ausbau des Margin Lending verwendet werden.
Darüber hinaus planen FPTS, ACBS und SSI – die führenden Unternehmen hinsichtlich ihres Gründungskapitals mit mehr als 15.000 Milliarden VND – ebenfalls eine Kapitalerhöhung von mehreren Hundert auf Tausende Milliarden VND.
Der Online-Handelsbildschirm eines Investors an der Yuanta Securities-Börse. Foto: Quynh Tran
Anders als bei früheren Kapitalerhöhungen handele es sich bei diesem Expansionsplan des Wertpapierhauses Analysten zufolge auch um einen Schritt zur Vorbereitung auf das neue Handelssystem KRX, von dem man sich eine deutliche Steigerung der Marktliquidität erhoffe.
„Vor dem Hintergrund einer sich abschwächenden Realwirtschaft, niedriger Sparzinsen der Banken und eines eingefrorenen Immobilienmarktes fließt Kapital in den Aktienmarkt“, hieß es im Strategiebericht von VNDirect Anfang des Jahres.
KRX – das neue Informationstechnologiesystem, das HoSE nach vielen Verzögerungen seit dem 4. März testet. Viele Anleger, Wertpapierfirmen und Analyseeinheiten erwarten, dass sich dieses System langfristig als „Ostwind“ für den Markt erweist und dazu beiträgt, die fehlenden Voraussetzungen für eine Aufwertung der Wertpapiere zu ergänzen.
Laut KB Securities Vietnam (KBSV) trägt das neue System dazu bei, den durchschnittlichen Handelswert pro Sitzung des VN-Index im Vergleich zur durchschnittlichen Liquidität der letzten fünf Jahre um 30–70 % zu steigern.
Wie im Fall von VietCap Securities ist laut SSI Research der Druck zur Kapitalerhöhung in diesem Jahr sehr groß, da die Strategie des Unternehmens auf den Ausbau des Einzelhandelsbrokergeschäfts und die Bereitstellung von Ressourcen für die Implementierung eines Zahlungsunterstützungsmodells für institutionelle Anleger (NPS) ausgerichtet ist, insbesondere da VCI seit 2017 kein Kapital mehr erhöht hat.
„Der derzeitige Margin-Lending-Spielraum vieler Wertpapierfirmen ist noch ausreichend, aber es ist schwer zu sagen, wie stark die Liquidität und die Nachfrage der Anleger noch steigen können, bevor das neue System eingeführt wird“, sagte der Beratungsleiter einer Wertpapierfirma in Hanoi.
Das Stammkapital stellt für Wertpapierfirmen die Grundlage für die Gewährung von Margen an Kunden dar. Gemäß den Vorschriften dürfen Wertpapierfirmen keine Lombardkredite vergeben, die das Doppelte ihres Eigenkapitals übersteigen. Daher bildet die vorgezogene Erhöhung der Margin-Lending-Quote die Grundlage für den in letzter Zeit äußerst heftigen Wettlauf um Marktanteile.
Seit Anfang 2024 ist der Cashflow in den Aktienkanal kontinuierlich gestiegen. Die Liquidität erreichte in vielen Handelssitzungen wieder die Schwelle von 1 Milliarde USD, ein Wert, der dem Zeitpunkt entspricht, als der Markt seinen Höchststand von 1.500 Punkten erreichte.
Trotz der Ausweitung ihrer Geschäftstätigkeit und ihres Handels sind die Einnahmen aus Maklergebühren und Zinsmargen für viele Wertpapierfirmen noch immer der größte Gewinn. So erzielte Vietcap beispielsweise im letzten Jahr durch Makler- und Margin-Lending-Aktivitäten einen Umsatz von über 1.200 Milliarden VND, was 50 % des Gesamtumsatzes entspricht.
Im Gegensatz zur Stabilität des vorangegangenen Jahrzehnts kam es in den letzten Jahren jedoch zu Veränderungen in der Rangfolge der Marktanteile der Top 10-Broker. Unternehmen, die sich über lange Zeit die Spitzenposition „festgenagelt“ haben, können ihre Position aber auch schon nach kurzer Zeit wieder verlieren.
Minh Sohn
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