„Königsaktien“ und Chancen

Vietnamesische Bankaktien gelten als „Königsaktien“, ihre Bewertungen sind jedoch im Vergleich zum regionalen Durchschnitt aufgrund schwer zu überwindender Beschränkungen immer noch recht niedrig.

Die Bedeutung der Unternehmenskapitalisierung

Nehmen wir als Unternehmensleiter an, es besteht eine gute Marktchance, ein weiteres Unternehmen zu erwerben, um Ihr Ökosystem zu vervollständigen, aber dafür ist eine große Summe Geld erforderlich. Was werden Sie tun? Die übliche Lösung für dieses Problem besteht darin, mehr Aktien auszugeben und neue Investoren zu gewinnen, die Kapital zur Durchführung des Geschäfts beisteuern.

Um jedoch Kapital beschaffen zu können, müssen Sie den Anlegern nachweisen, dass die Kapitaleinlage effektiv ist oder, einfacher gesagt, dass der Kauf zusätzlicher ausgegebener Aktien langfristig rentabel ist. Aus Anlegersicht ist eine langfristige Steigerung der Marktkapitalisierung eines Unternehmens in der Vergangenheit eine wichtige Maßnahme zur Beschaffung von mehr Kapital. Sie beweist, dass bestehende Anleger viele Vorteile genießen und erleichtert so die Beschaffung von neuem Kapital.

Die Marktkapitalisierung eines Unternehmens ist das Multiplikator aus der Anzahl der ausgegebenen Aktien und dem Marktpreis der Aktien. Damit ein Unternehmen eine hohe Kapitalisierung hat, muss es über ein großes Stammkapital und einen hohen Aktienkurs verfügen. Die Realität zeigt, dass hohe Aktienkurse den Aktionären in Bezug auf diese beiden Faktoren mehr Vorteile bringen als Unternehmen mit großem Stammkapital. Hohe Aktienkurse helfen Unternehmen außerdem dabei, problemlos zu guten Preisen Kapital aufzunehmen (Ausgabe neuer Aktien zu hohen Marktpreisen) und ihr Stammkapital durch Aktiensplit schnell zu erhöhen.

Daher wäre es ein Fehler, wenn ein Unternehmensleiter sagen würde: „Die Aktienkurse werden vom Markt bestimmt, wir konzentrieren uns nur auf unser Geschäft.“ Die Führungskräfte jedes Unternehmens müssen über eine Strategie verfügen, um die Attraktivität der Unternehmensaktien zu steigern. Die Aktienkurse können kurzfristig schwanken, langfristig muss jedoch ein Wachstum vorhanden sein, um das Wachstum des Kapitalisierungswerts des Unternehmens sicherzustellen.

Diese Analyse liefert den Lesern zusätzliche wichtige Informationen und persönliche Perspektiven zu Maßnahmen zur Steigerung der Unternehmenskapitalisierung, indem sie die Merkmale von Banken mit hohen Aktienkursen in der Region analysiert, um praktische Lehren für vietnamesische Banken zu ziehen.

Vergleichen Sie die Aktienbewertungen regionaler Banken

Beim Vergleich der Bewertungen regionaler Banken fällt schnell auf, dass die Aktienkurse regionaler Banken viel höher sind als die der Banken in Vietnam. Im Zeitraum von 2017 bis heute waren die durchschnittlichen KGV- und KBV-Verhältnisse vietnamesischer Banken stets niedriger als die der Banken im Vergleichskorb, insbesondere das KGV. Dies bedeutet, dass Anleger bei Regionalbanken für jeden Dollar Ertrag stets einen höheren Preis zahlen.

Im Durchschnitt der letzten sechs Jahre waren Anleger auf dem indonesischen Markt am höchsten bereit zu zahlen und gaben 19 Dong pro Dong Einkommen aus, während Anleger auf dem vietnamesischen Markt nur bereit waren, 11 Dong pro Dong Einkommen zu zahlen.

Das aktive Handelsvolumen zeigt ein gestiegenes Anlegerinteresse an Aktien regionaler Banken. Insbesondere in Thailand ist das Handelsvolumen von Bankaktien pro Sitzung fast 8-10 Mal höher als der Durchschnitt in Vietnam. Der Auf- und Abwärtstrend ist klarer, es gibt weniger plötzliche Schwankungen und der Aktienkurs spiegelt die Signale der Geschäftstätigkeit relativ genau wider.

Was ist also die Ursache? Obwohl es Unterschiede in der Geschäftstätigkeit, der Geschichte, der Kultur, dem Management usw. gibt, die ein hohes Aktienkursniveau schaffen, weisen diese Banken laut der Untersuchung des Autors alle drei Merkmale auf: ein günstiges Makroumfeld für Aktieninvestitionsaktivitäten, einen effektiven Bankgeschäftsbetrieb und wirksame Kommunikationsstrategien.

Die Attraktivität des Aktienmarktes

Zunächst muss festgestellt werden, dass sich der vietnamesische Aktienmarkt in den letzten Jahren stark verbessert hat und zu einem effektiven Anlagekanal für Anleger geworden ist. Allerdings ist die Differenz zwischen der Rendite einer Aktienanlage und dem durchschnittlichen Zinssatz für 12-monatige Sparanlagen in Vietnam geringer als auf den Philippinen und entspricht der in Thailand. Dies zeigt, dass die Attraktivität des vietnamesischen Aktienmarktes im Vergleich zu anderen Ländern der Region auf einem durchschnittlichen Niveau liegt.

Die Daten in den Tabellen 1 und 2 zeigen, dass die Differenz zwischen Anlagerendite und Sparzinssatz auf dem indonesischen Markt geringer ist als in Vietnam, Thailand und den Philippinen, die Anleger jedoch bereit sind, den höchsten Preis (d. h. das höchste KGV und KBV) für den Besitz von Bankpapieren zu zahlen. Dies zeigt, dass der Aktienanlagekanal in Indonesien für Anleger interessanter und attraktiver ist als in anderen vergleichbaren Ländern.

Unternehmensgröße und Leistung

Eine zweite wichtige Gruppe von Gründen, die den oben genannten Unterschied zwischen KGV und KBV erklären könnten, könnten die Größe, der Geschäftserfolg und die Einkommensstruktur der Banken sein. Vergleicht man vietnamesische Banken mit den größten Banken in Singapur oder Malaysia, so ist festzustellen, dass die vietnamesischen Geschäftsbanken sowohl hinsichtlich ihrer Größe als auch ihrer Marktkapitalisierung immer noch zu klein sind.

Konkret ist die Bilanzsumme der größten Bank Singapurs, DBS, laut Aktienkursen und Wechselkursen vom Juni 2024 5,6-mal größer als die Bilanzsumme der größten vietnamesischen Aktienbank BIDV. Auch die malaysische Maybank ist 2,4-mal größer als BIDV. Die Kapitalisierung von DBS ist fast viermal größer als die von Vietcombank und die von Maybank ist ebenfalls 1,4-mal größer als die von Vietcombank.

Verglichen mit den in der Untersuchungsgruppe vertretenen Großbanken Thailands, Indonesiens und der Philippinen stehen die größten Geschäftsbanken Vietnams jedoch in ihrer Größe nicht viel nach. Obwohl die Gesamtaktiva der vietnamesischen Geschäftsbanken nur etwa 60 % der Gesamtaktiva der thailändischen Geschäftsbanken ausmachen, sind sie gleich hoch wie die der indonesischen Geschäftsbanken und größer als die der philippinischen Geschäftsbanken (Tabelle 3).

Hinsichtlich der gesamten Vermögensstruktur gibt es zwischen den Banken keine großen Unterschiede. Die Kundenkreditquote (ohne Unternehmensanleihen) beträgt etwa 65–70 % und die Anleiheninvestitionen machen 12–18 % der gesamten Vermögensstruktur aus.

Hinsichtlich der Leistungsindikatoren ROA und ROE stehen die vietnamesischen Banken den Banken in der Region in nichts nach. Die durchschnittliche Eigenkapitalrendite der drei größten Geschäftsbanken Vietnams entspricht der der Regionalbanken und ist sogar höher als der Durchschnitt der drei größten Banken Thailands.

Allerdings ist der durchschnittliche NIM der Regionalbanken viel höher als der der vietnamesischen Banken. Insbesondere haben die drei größten Banken Indonesiens den höchsten durchschnittlichen NIM von 6,5 %, gefolgt von den Philippinen mit 4,0 % und Thailand mit 3,0 %. Die drei größten Geschäftsbanken in Vietnam haben derzeit eine NIM von 2,9 %.

Wenn wir nur diese Zahl betrachten, könnten wir fälschlicherweise annehmen, dass die Einnahmenstruktur der Regionalbanken einen höheren Zinssatz aufweist. Bei genauerer Betrachtung sind die Banken in der Region allerdings nicht allzu stark auf Zinserträge angewiesen. In Thailand beträgt die durchschnittliche Zinsertragsquote nur 70,4 %, in Indonesien 73,6 % und auf den Philippinen und in Vietnam liegt sie bei fast 75 %. Darüber hinaus sind die außerordentlichen Erträge in der zinsunabhängigen Ertragsstruktur der vietnamesischen Banken höher als bei den Regionalbanken.

Die obige Analyse zeigt, dass der größte Unterschied zwischen vietnamesischen Banken und Regionalbanken in der Struktur der Einkommensquellen liegt. Obwohl die Großbanken in der Region eine ähnliche Größe aufweisen, weisen sie einen größeren Anteil zinsunabhängiger Einkünfte (hauptsächlich aus Gebühren) auf als vietnamesische Banken, was den Anlegern ein Gefühl der Sicherheit hinsichtlich der nachhaltigen Geschäftstätigkeit der Bank vermitteln kann.

Investor Relations-Aktivitäten

Abgesehen von den geringeren zinsunabhängigen Erträgen stehen die vietnamesischen Banken den Banken in anderen Ländern der Region hinsichtlich der ROE- und NIM-Indikatoren in nichts nach. Wenn also die Ware gut ist, der Preis aber nicht angemessen ist, kann die Ursache am Markt, in der Verkaufs- und Vermarktungsphase liegen. Wenn hier die Ware die Aktie ist, dann sind Investor Relations (IR) der Verkauf.

Und tatsächlich verfügten die Regionalbanken schon sehr früh über wirksame IR-Strategien, die dazu beitrugen, dass ihre Aktienkurse besser abschnitten als die der vietnamesischen Banken. Einer Umfrage der Asian Securities Brokerage Group und einer Studie von Standard and Poor’s zufolge haben alle Research-Banken in Thailand, Indonesien und den Philippinen eine proaktive IR-Strategie eingeführt.

In Vietnam verfügen einige im Finanzmediensektor tätige Organisationen auch über Berichte, in denen sie den Grad der Medienreputation von Banken quantifizieren (Tenor Media, VietNam Report usw.). Viele Banken haben die vorgeschriebenen IR-Aktivitäten, wie etwa die Offenlegung von Informationen und die Organisation von Veranstaltungen gemäß den Vorschriften, größtenteils gerade erst abgeschlossen. Proaktive IR-Aktivitäten befinden sich erst in der Anfangsphase.

Daher verbessern vietnamesische Banken ständig die Qualität und Effizienz ihrer Geschäftstätigkeit sowie ihrer Beziehungen zu den Investoren. Es bleibt zu hoffen, dass die Verwaltungsbehörden die notwendigen Aktivitäten beschleunigen, damit der vietnamesische Aktienmarkt bald aufgewertet werden kann und dadurch die Attraktivität des Marktes für in- und ausländische Investoren steigt. Dies schafft Bedingungen für eine Neubewertung von Banken im Besonderen und vietnamesischen Unternehmen im Allgemeinen im Vergleich zu Banken und Unternehmen in der Region und trägt dazu bei, den Kapitalisierungswert und die Vorteile für Anteilseigner und Investoren zu steigern.

Quelle: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html